中國自古以來有着“藥食同源”的食療傳統。隨着生活水平和觀念的變化，保健品産業于上世紀八、九十年代産業蓬勃發展，湧現出了數以千計的保健品品牌，有的延續至今，有的匆匆退場。
盡管新生代保健品層出不窮，但提到保健品，“今年過節不收禮，收禮只收腦白金”的廣告語依然最深入人心，使腦白金牢牢占據了彼時保健品市場10%以上份額。然而，再過去十多年間，盡管廣告中的小老頭、老太太的造型換了又換，草裙、婚紗、比基尼、民族服裝，腦白金最終也在時代前進的洪潮中沉澱爲曆史。
而近日，在美股二級市場上，目前于OTC上市的中元生物傳出新動作，擬轉板納斯達克上市。據了解，此次轉板遞表並非中元生物(ZYB.US)的首次申請，而相較于之前的發行規模，公司此次計劃以每股5美元至7美元的價格發行100萬股股票(100%爲首次發行)，較首次公開募股(IPO)籌資規模有所降低。
此外，與之前遞表淨收入、銷售成本以及毛利潤等項均未公布不同的是，此次中元生物于招股書中也更新了其財務數據，在降低募資規模後，中元生物此次沖刺納斯達克能成功嗎?
尚未實現轉虧，營銷費用約占全年營收100%
智通財經APP了解到，通過完成股份交易，中國生物成爲中元生物的全資子公司，由此，中元生物通過運營間接子公司寶楓生物，公司主營業務如今覆蓋了從事神經酸研究，開發基于神經酸的草藥和化學藥物，以及含有神經酸的營養補充劑的銷售。
據悉，神經酸是一種長鏈不飽和ω9脂肪酸，是中樞和外周神經系統髓鞘生物合成的重要成分。髓磷脂使神經細胞軸突絕緣，以提高信息(編碼爲電信號)從一個神經細胞體傳播到另一個的速度。
據中元生物表示，神經酸可以增強大腦功能，防止神經細胞脫髓鞘，並可能有效地保持或改善大腦健康，例如預防或改善兒童注意力缺陷多動障礙(ADHD)，老年人的阿爾茨海默病和精神退化以及腦血管疾病，以及促進早産兒的正常大腦發育。其中，神經酸在精神疾病(如精神分裂症)中的作用也在研究中。
從神經酸的産源來看，過去神經酸來自鲨魚的大腦，然而由于來源提取的過程很困難，成本太高，且鲨魚受到聯合國和世界上許多國家的保護，難以商業化。除此之外，神經酸的另一個優質來源是一種名爲蒜頭果的植物，原産于中國南方，據說該植物含有高達40.9%至50%的神經酸，但由于瀕危而被列爲國家二級保護野生植物。
當前，中元生物所生産的神經酸營養補充劑的原材料則是另一種名爲元寶楓的植物，其原産于中國北部、蒙古和韓國，而該植物的幹燥種子則含有5.8%的神經酸。
基于神經酸補充劑，中元生物發展出了一系列産品，主要包括：1.腦動力系列(元寶楓籽油、神經酸油、神經酸糖果);2.膳食系列(元寶楓茶、元寶楓食用油);3.睿存系列。
2021-2023年度，中元生物分別實現營收232.85萬、166.26萬美元，毛利率分別爲82.0%、91.3%，持續經營淨虧損分別爲68.27萬、175.04萬美元，持續經營淨虧損規模同比擴大156.4%。
其中，公司由神經酸補充劑所産生的毛利率高達90%以上，2022、2023年度毛利率分別爲91.2%、90.3%，神經酸補充劑毛利率同比略有下降，主要由于公司于2022年9月推出的睿存飲料産品毛利率較低，爲73.5%。
目前爲止，公司仍財務仍處于虧損狀態，主要由于運營費用開支過高，智通財經APP了解到，2023年度，公司一般和管理費用、研發費用、銷售和營銷費用占收比分別達45.33%、21.52%、99.84%，其中銷售和營銷費用上漲最快，同比增幅86.9%，占收比同比提升61.7個百分點，主要用于在線營銷和促銷以及包裝設計。
從數據上來看，公司當前仍處在燒錢塑造品牌的階段，盡管産品具備高毛利，但在高昂的營銷開銷下，僅2023年的銷售和營銷費用便近乎達到其全年總營收的水平，使得公司未能脫離持續虧損的“沼澤”。
行業聲譽仍需重塑，嘗試切入醫藥新賽道
保健食品的用途介于食品和藥品之間，消費者認知相對模糊。食品和藥品有清晰的邊界，食品維持生存和提供營養，藥品用于預防、診斷和治療疾病，而保健品介于二者之間，其本質是補充人體營養缺陷和調節機能，其功效因人而異且短期不具有明顯效果，因此定義和認知相對模糊。
據了解，我國保健食品起步于上世紀80年代，經過近40年的行業發展曆程，保健食品行業從野蠻生長到規範發展，逐步形成了包括原料與功能聲稱管理、産品注冊審評、産品劑型、命名指南及産品宣傳、生産經營許可等在內的一套上市前、後監管制度體系。
而由于産業起步較晚，在初期的粗放式發展下，保健食品虛假宣傳廣泛，導致保健食品常常與傳銷、智商稅等詞挂鈎，行業聲譽差，造成消費者對其不合理認知和心理預期，這一問題依然延續至今，行業聲譽仍需重塑。
在消費者對保健食品認知和使用存在誤區下，行業參與者仍需對消費者不斷進行科普教育，這也側面反映出了中元生物營銷費用高企不下的背後驅動因素之一。
盡管當前我國消費體量較大，人均保健品消費水平仍然很低，人均口徑上仍有很大的發展空間，但就當前行業環境下，公司能夠打破其高營銷投入的魔咒，仍還是個未知數。
由此，除繼續在保健品賽道耕耘外，中元生物也正嘗試切入醫藥這一新賽道。據智通財經APP了解到，中元生物當前正在開發腦疾病早期檢測試劑盒、神經疾病新藥等，專注于與神經系統疾病相關的研究。
例如，腦白質脫髓鞘早篩試劑盒、多發性硬化早篩試劑盒、腦白質萎縮早篩試劑盒、腦白質病認知障礙早篩試劑盒、癫痫認知障礙早篩試劑盒，以及神經酸未來潛在的藥物應用。據介紹，中元生物子公司寶楓目前已改進其提純工藝，以便在實驗室中生産醫用級神經酸，工廠目前正在建造當中，以期下一步實現大規模生産。
然而，隨着公司生物藥研發的推進，目前神經酸提取物的提取過程只進行了小規模的測試，處于中試階段，未來能否獲得CMC(化學制造和控制)認證仍需待時間驗證。未來，若其能夠成功拓展到醫療市場，也將需要申請醫療資格，而這一注冊過程可能需要18個月到3年，乃至更長時間，意味這公司若切入賽道成功，其反映到財務報表上仍需要一段時間。
而就目前而言，中元生物所面臨的，仍是要先解決眼前的虧損問題，實現營銷推廣與利潤之間的平衡。若成功實現轉板，中元生物未來能否實現穩定增長，現在還仍需打上一個問號。