小心了！ 分析師警告標普500恐大跌48% 5大指標全部指向經濟衰退

FX168財經報社(北美)訊 週六(9月23日)，前摩根大通和美林銀行家、Bull And Bear Profits 創始人兼首席執行官Jon Wolfenbarger認爲，經濟學家和投資者目前關於軟着陸的說法純屬無稽之談。

由於通脹已遠離峯值，失業率仍處於3.5%的歷史低位，市場對美國經濟將避免衰退變得更加樂觀。但對於Jon Wolfenbarger來說，有明顯跡象表明經濟衰退即將來臨。

在最近的一份報告中，Jon Wolfenbarger分享了兩個證據，表明經濟衰退可能即將來臨。一是美國供應管理協會的採購經理指數繼續顯示出經濟增長放緩的跡象。當該指數讀數低於50時，製造業活動被視爲正在收縮。儘管服務業對美國經濟的貢獻更大，但製造業指數已經連續八個月低於48，這一持續時間開始接近其他衰退時期的水平。

（來源：Bloomberg，Tavi Costa）

其次，美國實際國內總收入GDI，是GDP等經濟增長的另一種衡量標準，目前已連續第三個季度同比出現負值。GDI是工資、企業利潤和稅收等數據的總和。

Jon Wolfenbarger表示：「在經濟不陷入衰退的情況下，實際GDI從未連續三個季度下降。」他補充說，即使GDP同期爲正增長，這種情況也可能發生，而且GDP可能會晚於GDI變爲負值。美國GDP目前已經連續三個季度爲正值。

（來源：聖路易斯聯儲）

這只是企業利潤出現負增長，這種現象往往預示着經濟衰退時期。

（來源：聖路易斯聯儲）

當然，這對受盈利表現驅動的股票來說是個壞消息。但Jon Wolfenbarger指出了股票陷入困境的一個更大原因則是高估值。

從席勒週期性調整市盈率（CAPE）和市值佔GDP（也稱爲沃倫·巴菲特指標）等指標來看，估值處於歷史高位。雖然這兩項指標均低於歷史高點，但接近1929 年、2000年和2008年泡沫時期的水平，並且高於長期平均水平。

席勒週期性調整市盈率

（來源：GuruFocus）

市值佔GDP（沃倫·巴菲特指標）

（來源：GuruFocus）

Jon Wolfenbarger表示，在出現經濟衰退且估值一開始就高於歷史正常水平的熊市期間，股市中值下跌了51%。

這在一定程度上說明了他對標準普爾500指數跌至2,250點左右的預測，這意味着較當前水平下跌48%。他對前景悲觀的另一個原因是，根據歷史估值標準，股市必須下跌這麼多才能回到投資者預期年回報率約5%的水平。

除了Jon Wolfenbarger強調的兩個信號之外，還有許多其他經濟指標表明經濟衰退即將到來。

最受廣泛關注的曲線之一是國債收益率曲線。目前，3個月期等較短期限的收益率高於10年期等較長期限的收益率。像這樣的倒掛在過去幾十年的歷次經濟衰退中都有完美的記錄，它們的發生在很大程度上是由於美聯儲更嚴厲的緊縮週期，而這種週期往往以經濟低迷告終。

（來源：聖路易斯聯儲）

另一個指標是世界大型企業聯合會的領先經濟指數，它是製造業活動、房地產市場活動、股票表現和消費者預期等綜合指標。它在預示經濟衰退即將到來方面也具有完美的命中率，並且目前正處於低迷區域。

（來源：世界大型企業聯合會）

第三是收緊貸款標準。當銀行擔心消費者和企業償還貸款的能力時，它們會收緊放貸標準。這反過來又減緩了支出和業務擴張，損害了經濟增長。

（來源：聖路易斯聯儲）

不過，目前經濟仍保持穩定。但美聯儲維持高利率的時間越長，經濟壓力就越大。

關於股市估值，一些指標顯示情況可能比Wolfenbarger提出的觀點要溫和一些。但即使是這些指標也顯示股市估值高於長期平均水平。例如，標普500指數的過去12個月市盈率爲25，高於長期平均值19，但低於互聯網泡沫時期的45。

關於Wolfenbarger提出的股市可能下跌48%的觀點，這超出了大多數策略師對股市走勢的主流看法。即使在華爾街主要銀行的策略師中，最悲觀的人也只看到標普500可能下跌到3000點左右。

自21世紀初以來，股市曾經兩次出現了40%或更大的下跌。鑑於當前估值較高，如果出現嚴重的經濟衰退，這種情況可能會再次發生，正如Wolfenbarger所警示的那樣。

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