FX168財經報社(香港)訊 雄安住房管理中心消息稱，該市試行新房地產政策，位於北京西南約130公里的雄安新區房屋都必須建成後才能出售，「先建後售」旨在穩定因持續信貸危機而受到衝擊的房地產市場。融創中國本月股價飆升173%，引發定價過熱恐慌。分析師表示，股票和債券之間的差異值得謹慎。
雄安「先建後售」的新政策與目前中國常見的預售模式有很大不同，即購房者通常向開發商預付公寓費用。幾十年來，該系統允許開發人員快速擴展。然而，近年來，雄安方面削減隨心所欲的房地產行業借貸的舉措，導致了房屋建設的延誤和一系列開發商違約。
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中國官媒在報道中稱，雄安的此舉意味着購房者可以「立即得到他們所支付的產品」。雄安被中國最高領導人描述爲具有「千年意義」的項目，被譽爲高科技城市，擁有衆多領先的公司、研究機構和世界一流的交通，可與深圳和上海相媲美。
但事實上，自2017年藍圖公佈以來，雄安進展緩慢，許多居民和機構在搬遷方面一拖再拖。
中國刺激政策下，各家房企開始出現復甦的跡象，但投資者的恐慌依舊未離開。按銷售額計算，融創中國(Sunac China Holdings Ltd.)曾經是中國第四大建築商，如今已成爲9月份中國房地產股表現最好的企業，有望創下有記錄以來最好的月份，超過了開發商指數5.4%的升幅，以及更廣泛的中國股市基準的升幅。
融創中國本月飆升173%的背後有多種因素，包括被納入香港和內地交易所之間的股票交易互聯互通機制、其離岸債務重組取得進展，以及北京擴大房地產救援行動。儘管如此，這一漲勢還是引起了越來越多的懷疑者，理由是該公司盈利疲弱，而且美元債券仍處於深陷困境的水平。
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Forsyth Barr Asia Ltd.高級研究分析師Willer Chen表示：「債券和股票之間的投資者基礎截然不同，當前的股市上漲老實說只是猜測，而且沒有真正的資金。」
根據彭博社編制的定價，融創中國的美元債券價格在10-15美分之間，這一水平表明投資者對彌補開發商違約債務損失的預期極低。
儘管融創最近成功贏得債權人批准其離岸債務改革藍圖，並採取行動爲其美國資產尋求法院保護，但信貸市場的悲觀情緒依然存在。該公司於2022年5月首次出現美元債券違約，隨着該國房地產危機的爆發，導致了創紀錄的拖欠浪潮。
融創中國上半年淨虧損雖有所收窄，但仍高達154億元人民幣，約合21億美元，分析師也對該公司的盈利前景保持謹慎態度。
晨星公司(Morningstar)分析師Jeff Zhang表示：「融創中國今年至8月份的銷售額同比下降超過50%，這表明現金流壓力加大。如果銷售數據隨着時間的推移沒有實質性改善，當前的上漲可能是短暫的。」
儘管近期有所上漲，但融創股價在停牌一年後仍較4月份復牌前低44%。摩根大通和花旗集團的分析師給出該公司的目標價，分別比當前水平低77%和49%。
Forsyth Barr的Chen表示，融創中國以及其他違約的中國開發商未來，取決於「他們如何交付未完成的項目，以及重組期後爲他們留下了什麼樣的資產和現金儲備」。他最後指出，這對他們來說是一段非常漫長的時期。#中國房地產危機#