9月13日，國内知名多晶矽龍頭生產商新特能源（01799.HK）股價大幅衝高，當日收漲15.52 %至16.08港元/股，最新總市值為229.94億港元。
消息面上，上交所上市委9月12日公告，其定於9月19日召開2023年第85次上市審核委員會審議會議，屆時將審議新特能源的首發事項。這也意味著，新特能源有望成為國内又一家「A+H」兩地上市光伏企業。
據悉，新特能源此次IPO擬募資不超過88億元，將全部用於年產20萬噸高端電子級多晶矽綠色低碳循環經濟建設項目。
自2022年底以來，多晶矽便處於下行周期。在行業面臨產能過剩的潛在危機之際，新特能源這種擴產方式是否有些激進呢？
01矽料產能過剩危機浮現
在「碳中和」的大背景下，光伏在我國能源變革中正發揮著越來越重要的作用。
國家能源局數據顯示，今年上半年，全國新增光伏發電裝機規模達78.4GW，同比增長154%，接近去年全年裝機水平。截至6月底，光伏發電累計裝機規模約4.7億千瓦，已超過水電成為我國裝機規模第二大電源。
按照中國光伏行業協會預測，到2027年，全球光伏累計裝機量將超過其他所有電源形式。預計2022-2027年全球光伏新增裝機1500GW，年均300GW，年復合增長率17.92%。
回顧2022年，受益於全球光伏行業高速發展，上遊多晶矽需求井噴，導致行業供需偏緊，價格持續高位運行，由此，多晶矽廠商的經營業績達到歷史高位。
在利潤的驅使下，通威股份（600438.SH）、大全能源（688303.SH）、協鑫科技（03800.HK）等矽料巨頭們均開足了馬力擴張產能。作為四大矽料的新特能源自然也不甘落後，公司現有多晶矽生產線設計產能達到20萬噸/年，本次A股募投項目投產後，公司高純度多晶矽產能將達到40萬噸/年。
據矽業分會統計，今年上半年，多晶矽總產量超60萬噸，同比增長超65%，增速位列各大供應鏈環節之首。
據了解，下半年仍然有多個多晶矽新增項目投產。據矽業分會統計，2023年底，矽料產能將達到285.2萬噸。新增產能中，約75萬噸將在四季度投產，由於這部分產能需要時間爬坡，假設2024年不再擴產，2024全年矽料產量將達到230-250萬噸。該機構表示，考慮到年底各環節企業都需要清庫存，若明年一季度再遇上需求淡季，屆時供求矛盾將十分突出。
業内人士表示，矽料行業屬於重資產行業，上市企業憑借資金、技術、成本、渠道等優勢，不斷擴大經營規模和商業版圖，這可能會導致頭部企業的馬太效應變得越來越明顯，強者愈強，弱者愈弱。
在這樣的背景之下，新特能源即便是面臨產能過剩的潛在危機，也只能無奈拼命往前衝。
02業績「高光」不再
新特能源成立於2008年，2015年底正式在港交所上市，屬於特變電工控股子公司。該公司是全球領先的高純多晶矽生產企業之一，在多晶矽業務基礎上，並舉發展風能、光伏電站的建設和運營業務。
需要指出的是，近幾年來，新特能源多晶矽業務的佔比逐步增高（收入佔比近7成），已成為公司最核心的業務。因此，其業績走向與多晶矽行業的供需情況、產品價格波動等關系密切。
財報顯示，受益於行業高景氣度，2020-2022年，新特能源營收規模持續擴大，依次為141.82億元、225.23億元、375.41億元；歸母淨利潤亦實現爆發式增長，同期分别為6.35億元、49.55億元、133.95億元。
到了2023年，隨著矽料環節新增產能的加速釋放，行業供需關系逐步從緊缺轉至寬松，產品價格大幅下調。據矽業分會6月末數據顯示，矽料價格已去年約30萬元/噸高位跌至6.5萬元/噸。
受此影響，新特能源利潤顯著「下滑坡」。今年上半年，營收175.87億元，同比增長19.51%；歸母淨利潤為47.59億元，同比下降15.28%。
需要指出的是，雖然近期多晶矽價格略有回升，但考慮到全年供大於求的格局不會改變，業内預計，近期價格只是底部波動。
中國光伏行業協會預計，今年下半年，多晶矽價格會有一些回調，但幅度不會很大，整體將保持供應充足的局面，價格將穩定在合理低位。
事實上，投資者對於「矽料產能過剩」「價格下滑」的預期早已反應在了股價上。4月下旬以來，新特能源股價一路下行，截至9月13日，累計跌幅逾20%。