智通財經APP獲悉,中信證券發布研究報告稱,首予五礦資源(01208)“買入”評級,預計2023-25年歸母淨利潤分別爲0.6/1.99/4.63億美元,目標價3.5港元。公司作爲擁有全球頂尖資源的國際化礦企,在社區問題緩解和項目擴建的催化下,銅板塊具備較高的量增潛力。
報告中稱,供給約束效應疊加需求改善預期,銅價中樞有望上移,鋅價底部獲支撐。銅方面,受到礦端資本開支不足以及品位下滑影響,供給約束效應較強,該行預計需求端則受益于能源轉型的拉動保持穩定增長,2023/2024/2025年全球精煉銅供需平衡爲+3.3/+6.3/-29.2萬噸,供需錯配有望支撐中長期銅價中樞的上移。鋅方面,盡管階段性供應增長會對價格造成壓力,但受益于穩增長背景下的需求回暖以及低庫存效應,鋅價具備底部支撐。
該行還提到,公司擁有世界級的礦山資源,未來仍具備資源量增長的潛力。截至2022年底,公司權益銅/鋅資源量分別爲911/1095萬噸,在國內上市礦企中居第4位和第2位;其中LasBambas/DugaldRiver的銅/鋅資源量分別爲896/715萬噸。曆史上公司在合適的周期位點完成對于上述兩座礦山的收購,外延擴張方面具備經驗基礎;2022年LasBambas出現3年以來的首次增儲,內生增長的可持續性獲得支撐。該行認爲公司未來具備一定的資源量增長潛力。