智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，維持華夏視聽教育(01981)“中性”評級，收入及盈利預測基本不變，考慮到市場估值中樞下行，目標價下調27%至1.1港元。據公告披露，公司于2023年5月與明星主播戚薇簽訂長期獨家合作協議，截至2023年6月共開播9場，累計GMV近8000萬元，多款合作品牌于2023年5-6月累計銷售額逾百萬元。
報告主要觀點如下：
高教業務基本盤維持韌性，開拓電商直播新業務。
1H23，公司實現收入3.77億元，同比下滑0.2%。分板塊來看，1）高教及職教業務：收入同比增長9%至3.07億元，主要得益于學生人數增加。據公司公告，截至2023年6月底，公司旗下大學在校生人數超過2.75萬人，可比口徑下同比增長17%（剔除奧林匹克學院）。此外，公司旗下南京傳媒學院2023年新招本科生學費調增獲批，單專業學費漲幅在5,000元左右。2）娛樂及直播電商業務：公司原“影視制作投資”業務更名爲“娛樂及直播電商業務”；1H23，該業務收入錄得0.70億元，其中影視業務收入0.6億元，同比有所下滑，主要系公司判斷影視行業景氣度尚未修複，故報告期內新影視制作投資謹慎；直播電商業務錄得0.11億元收入，該行認爲隨着公司直播矩陣號鋪開，後續有望逐步貢獻增量。
短期計提大額減值後利潤承壓，中期財務透明度有望提升。
1H23，公司毛利率40.2%，同比下滑3.5ppt，其中高教及職教業務毛利率60.6%，同比下滑1.3ppt，主要系學校新校舍投入使用後折舊增加；娛樂及直播電商業務毛利率-49%，同比大幅下滑，主要系影視業務計提劇本存貨減值、劇集銷售應收賬款減值共2.0億元。在上述影響下，1H23公司調整後歸母淨虧損0.68億元（去年同期爲經調整淨利潤1.35億元）。展望2023下半年，該行認爲公司有望：1）持續擴建南京傳媒學院，夯實教育業務基本盤；2）持續審慎對待影視板塊投入，將相關資源靈活複用，積極開拓直播電商第二增長曲線，通過聚攏合作夥伴推動直播電商業務起量。