自2021年6月30日上市以來，虧了兩年多的奈雪(02150)，終于交出了上市以來首份盈利“成績單”。
據財報數據披露，2023年上半年，奈雪實現營收25.94億元，同比增長27%;經調整淨利潤7020萬元，較2022年同期的-2.49 億元大幅扭虧;門店經營利潤爲4.73 億元，同比增長142%，經營利潤率爲20.1%，同比提升9.7個百分點。
新茶飲料賽道作爲國內最卷賽道，風起雲湧之際，奈雪還能交出了一份扭虧爲盈的成績單，這其中不乏諸多看點，後續該公司的增長力又將如何呢?
收入穩中有升，門店總數達1194家
進一步深究財報發現，奈雪的茶這一份“成績單”還是存有不少亮點的，具體如下：
從收入端來看，上半年收入整體穩中有升，瓶裝飲料表現亮眼，台蓋、烘焙産品逐漸淪爲“雞肋業務”。
分品牌表現來看，上半年，奈雪的茶茶飲店收入23.54億元，同比增長25.35%，占總收入的比例達到90.8%，爲該公司的業務中心;瓶裝飲料收入1.57億元，同比增長83.75%，占總收入的比例爲6%;台蓋收入0.33億元，同比下降24.07%，占總收入的比例爲1.3%;其他收入0.49億元，同比增長31.5%，占總收入的比例爲1.9%。
分業務線來看，上半年，現制茶飲收入19.05億元，同比增長29%，收入占比爲73.5%，較去年同期提升了1.5pct;烘焙産品收入爲3.66億元，同比下降4%，收入占比爲14.1%，較去年同期下降了4.5pct。
分收入來源來看，門店點單、自提訂單、外賣訂單占比分別爲15%、41%、44%，同比分別變動-4.9pct、+5.6pct、-0.7pct，外賣訂單當中，第叁方外賣平台收入占比37%，自營平台收入占比6.9%。另外，截止2023年上半年，公司會員數約0.66億名/+36%，月度活躍會員總數約430萬名，月度複購率約23%。
可以看到，上半年，奈雪的茶茶飲店作爲公司的核心收入來源，繼續發揮支柱效應。瓶裝飲料憑借方便攜帶儲存、鋪貨廣、單價低等競爭優勢迅速打開市場，有望成長爲公司的第二增長曲線，而台蓋自奈雪的茶上市以來營收及總營收占比均處于持續下降狀態，已逐漸淪爲公司雞肋業務，另外曾經被寄予衆望的烘焙業務也開始陷入下滑的窘境，原因在于烘焙毛利較低，損耗較大，與當下奈雪大力推行的PRO小店快跑的模式似乎背道而馳。
從盈利端來看，上半年首次實現盈利，人工層面降本增效成效明顯。
嚴格來說，這算得上奈雪上市以來經審計的首份實現盈利的財報。雖然，奈雪曾于2021年上半年盈利4820萬元，但該財報未經審核，只是由外聘單位審計，不算真正意義上的上市財報。而自2021年6月30日登錄港交所以來，奈雪作爲國內“新茶飲第一股”都未交出一份盈利成績單，此次終于實現盈利無疑是較爲吸睛的。
從具體原因來看，奈雪此次能夠實現盈利主要是“降本增效”較爲明顯。上半年，公司原材料成本、員工成本、物業租金及相關支出、其他資産折舊及攤銷占收入比分別爲31.8%、26.4%、14.0%、5.5%，同比+0.1、-8.4、-1.8、-0.7pcts，除了原材料成本上升之外，其它成本均呈現下降趨勢，尤以員工成本下降最大。
而由于降本終于取得了成效，上半年奈雪的盈利能力也明顯提升—毛利率方面，2023H1 公司實現毛利率 68.2%，同比幾乎持平。淨利率方面，2023H1 公司實現淨利率 2.5%，扭虧爲盈。
除此之外，從開店表現來看，開店進度略低于預期，年底首批加盟店將正式開業。
截至23年6月末，奈雪的茶共有1194家奈雪的茶茶飲店，較22年底淨增加126家，其中一線、新一線、二線、其他城市門店數分別爲414、410、266、104家，分別淨增加41、53、24、8家。公司將繼續堅持在高線城市通過直營門店加密的戰略，計劃未來2-3年每年新開500家直營店(其中2023年開店指引較此前的600家有所下調)。
23年7月，該公司宣布開放特許加盟，主要針對直營觸及較少的低線城市，隨着公司近年來數字化、自動化能力提升，管控水平改善，有望推動加盟模式的順利進行，分散公司經營風險，對公司盈利帶來一定貢獻。考慮到加盟商篩選及加盟商培訓、門店裝修等需要一定時間，預計到今年底第一批加盟店正式開業，加盟模式下公司開店速度有望加快。
開放加盟，能否沖破“行業內卷”?
雖然，奈雪此次半年報將不少亮點擺在台前，但實際上隱藏着水面下的“暗湧”也在慢慢顯現。
即身處于競爭十分激烈的新茶飲賽道，奈雪唯有不斷“內卷”才能使自身不斷保持頭部優勢。
衆所周知，奶茶賽道很“卷”。由于入行門檻較低，不存在太多的技術壁壘，所以這一賽道不缺市場“搶食者”。據中國連鎖經營協會《2022新茶飲研究報告》顯示，截至2022年年底，在業的新茶飲門店總數約48.6萬家，而2020年年底才37.8萬家，僅兩年時間新開業的新茶飲門店的數量便增加了10萬多家，且還是在疫情影響期間。
當越來越多的競爭者湧入這一賽道，也意味着這一賽道逐漸從增量競爭轉變爲存量競爭，邁入增長的“天花板”。
據中國連鎖經營協會發布的《2022新茶飲研究報告》顯示，2022年新茶飲市場份額約爲1040億元，較2021年增長3.7%。另據窄門餐眼數據顯示，截至目前，蜜雪冰城門店數已達24000余家，門店數量成爲行業規模第一;古茗則以8000+門店數量，排名第二;書亦燒仙草、茶百道以接近7000家的門店規模，位列第叁;滬上阿姨則以6900家門店，緊隨其後。從某種程度來看，新茶飲賽道已然邁入了存量競爭的新階段。
值此之際，奈雪也不得不放大招，開放加盟，加入“內卷之戰”。
今年7月20日，奈雪的茶正式宣布推出“合夥人計劃”，成爲一個由直營轉爲“直營+加盟”雙驅動的茶飲品牌。
截至2023年上半年，奈雪現有門店 1194 家，順應行業大勢預期將加速擴店。期內，公司淨開門店126家，實現門店端穩定拓張。未來公司將順應行業大勢進 入雙輪驅動階段，一面繼續堅持以直營模式完成高線城市的門店加密， 根據公司公告預期未來 2-3 年裏每年新開 500 家直營門店;一面以加盟模式布局低線城市，增加品牌曝光，進一步提升市占率。
雖然開放加盟是奈雪“做大做強”、保持頭部優勢的最快方法，但實際上這一布局仍存有一些弊端。
一方面是，對品牌的統一性和質量控制上存有一些難題。一般而言，在餐飲行業，加盟商就喜歡“簡單易複制”的供應鏈，他們將品牌的供應鏈複制過來後，很多會擺脫總部的管控，“另起爐竈”。對于加盟總部來說,一旦一個門店“失控”，出現食品安全等不良事件,影響的則是整個品牌的形象。
另一方面，奈雪的加盟門檻過高，恐會阻礙其發展速度。據奈雪的茶公布的細則，對合夥人的年齡要求是在25-45歲，加盟單店投資金額約100萬元，合夥人驗資門檻150萬元，區域合作的更是在450萬元及以上。對比其他已開放加盟的新茶飲品牌來看,奈雪的茶的整體加盟門檻可謂是相當高了。如此高的加盟門檻下，估計也會讓不少加盟商們望而卻步。
另外，加盟店的管理體系與直營店的體系不一樣，導致不能像直營門店那樣徹底執行總部的戰略規劃，執行拖延或者不合作最終會導致拖延整個品牌的發展進度。
在最新財報中，對于加盟商的展望，奈雪的茶表示，加盟門店將與直營門店要求保持一致，消費者將不會感受到兩者的差異。公司將針對此前直營門店較少的低線城市開放加盟合作，提高品牌市場占有率。首批奈雪的茶加盟門店預計將于2023下半年開業，公司將在未來單獨披露加盟門店的業績表現。
同時，奈雪的茶也提到，公司將在未來一段時間內，在維持毛利率穩定的基礎上，將産品價格維持在較低水平，以便服務更多消費者，協助加盟門店更快地占領低線城市市場。
但如前文所提的發展風險一樣，理想是美好的，現實是骨感的，奈雪能否通過開放加盟在內卷的賽道中繼續保持頭部優勢，並驅動業績拾級而上仍是一個待解的“未知數”。