智通財經APP獲悉,西南證券發布研究報告稱,維持Boss直聘-W(02076)“買入”評級,預計2023-25年NON-GAAP淨利潤爲人民幣15.3、21.2、31億元。認爲公司在世界杯期間積極營銷,將會占領大規模用戶心智,以及看好其針對金領和藍領用戶的深化服務,將助力達成未來叁年用戶數量新增一億的目標。公司發布2023Q2業績公告,23Q2營收同比增長33.7%至14.9億元;淨利潤同比增長188.3%至3.1億元;經調整淨利潤同比增長121%至5.7億元。
西南證券主要觀點如下:
23Q2 MAU曆史新高,反應C端求職需求旺盛,藍領增長亮眼。
MAU方面,Q2平均月活規模同比增長64.5%至4360萬人,同比增長顯著,主要系藍領、中小企業和低線城市帶動。具體來看,Q2延續Q1的良好用戶增長模式,單季度新增完善用戶數達1400萬人。藍領方面,以城市藍領和供應鏈物流藍領爲主的餐飲、酒店、旅遊、美容保健、交通運輸和倉儲物流等招聘需求顯著恢複,助力公司持續向下沉市場和藍領用戶滲透;Q2藍領收入占比進一步提升,超過32%,二線及以下城市的收入貢獻首次超過60%。
付費企業數同樣曆史新高,中小B貢獻較大。
截至23Q2末,公司過去12個月的付費企業客戶數同比增長18.4%至450萬,達到曆史新高。中小企業的招聘行爲順周期性相較大型企業較弱,中小企業更傾向于根據實時用工情況及時調整招聘活動,而大企業招聘計劃制定則更爲謹慎。但中小企業的招聘服務需求和付費能力相比也較弱,中小企業客戶占比提升,一定程度拉低客單價。
銷售費用率顯著降低,預計未來營銷活動保持平穩。
2022年受贊助世界杯影響,全年營銷費用爲20億元,但世界杯贊助的成效較好,在市場獲客價格和投放技術沒有顯著變化的情況下,公司今年獲得了非常高效的垂直用戶。23Q2營銷費用爲4.7億,銷售費用率爲31.7%,同比下降4個pp,達到單季度曆史新低,主要系市場廣告費用投放降低,品牌廣告投放具有一定季節性,一般每年一季度投放較多,在春招窗口期集中獲客,預計今年叁四季度也會維持在二季度的較低水平。
風險提示:1)在線招聘行業競爭加劇的風險;2)經濟恢複不及預期的風險;3)藍領市場拓展不及預期的風險。