智通財經APP獲悉，國泰君安發布研究報告稱，維持申洲國際(02313)“增持”評級，考慮到上半年業績承壓對于全年的影響，下調2023-25年歸母淨利預測至46.1/55.1/66.4億元人民幣(調整前爲48/61.2/76.1億元人民幣)。公司H1業績符合預期，運動類客戶訂單承壓，8月至今産能利用率已逐步恢複，預計H2訂單逐季改善確定性較強。
報告中稱，公司H1運動客戶訂單承壓，休閑類客戶表現較好。1）分量價：H1公司銷量同比下降19%，主要由于下遊需求疲軟；美金ASP同比下降1%，主要受棉紗等成本下降影響，考慮到彙率貶值，人民幣ASP同比提升5%。2）分客戶：H1前四大客戶收入92.3億元，同比下降18.0%，其中Nike/優衣庫/Adidas/Puma的收入分別同比-21.9%/+5.3%/-25.6%/-28.6%，運動類客戶訂單受去庫存影響有所承壓。此外，李甯、安踏等國內品牌訂單快速增長，H1營收占比同比小幅提升至10.8%；Lululemon、Polo等新客戶訂單持續高增。3）分地區：H1中國/歐洲/美國/日本/其他地區收入分別同比-3.6%/-27.2%/-32.7%/+2.1%/-5.7%，其中美歐市場受高庫存影響，訂單下滑幅度較大；日本區收入在優衣庫的帶動下實現小幅增長。
此外，H1公司國內/海外的産能利用率分別約80%/95%，截至8月底已分別提升至85%/95%以上，考慮到下遊客戶庫存去化持續推進，該行預計H2公司訂單逐季改善的趨勢較爲明確。此外，H2公司將加快越南及柬埔寨的員工招聘，持續提升海外産能占比，遠期規劃國內外産能占比分別爲35%/65%（2023H1約爲50%/50%）。