智通財經APP獲悉,近日,海通國際發表研報覆蓋比亞迪電子(00285),稱隨着2020年下半年北美組裝業務的增長,相信該公司已經完成了學習曲線,並在多因素支持下結構性地提高了利潤率,從而推動産能利用率(UTR)改善。此外,該行相信,收購捷普在華工廠將推動股價進一步的上行,加上強大的制造和客戶關系,預計其在捷普的iPhone機械零部件供應鏈中的市場份額將增加,這爲系統組裝的機會鋪平了道路。因此,海通國際將比亞迪電子評級上調至“跑贏大盤”,目標價上調至50港元。
報告指出,比亞迪電子于2020年開始了平板電腦組裝業務,盡管市場份額有所增加,但盈利能力仍面臨挑戰性。然而,海通國際相信,隨着2020年下半年北美組裝業務的增長,比亞迪電子已經完成了學習曲線,並在令人滿意的産量、金屬外殼業務份額的增加、海外生産基地和規模的支持下,結構性地提高了利潤率,從而推動UTR改善。從整體來看,海通國際認爲該公司在平板電腦組裝/外殼、智能手機玻璃外殼和手表外殼的市場份額仍有上升空間。
另外,該行認爲,收購捷普在華工廠不僅推動了盈利,還提振了潛在市場規模。在8月28日,比亞迪(01211)宣布,已與捷普達成協議,以158億元人民幣的價格收購其在中國的手機零部件業務。根據海通國際的估計,截至5月底的季度,該業務的年營收爲39億美元,營業利潤率爲4.7%,淨利潤爲10億元人民幣。就市場份額而言,根據供應鏈調查顯示,捷普實體在iPhone 14/14 plus鋁制框架中占有30%的份額,在Pro/Pro Max的不鏽鋼框架中占有20%的份額,該行預計15 Pro/Pro Max的市場份額將略有下降,但平均銷售價格(ASP)會更高。展望未來,憑借比亞迪電子的制造專業知識和客戶關系,該行預計市場份額將增加,並可能抓住智能手機組裝等新機遇。
最後,海通國際還提及了比亞迪電子在汽車領域的長期增長實力。該行稱,得益于比亞迪強勁的電動汽車銷售和産品線擴張,汽車業務在2023年上半年表現強勁。該行預計,隨着比亞迪新電動汽車車型于2023年下半年推出,比亞迪電子的業務將從目前的ADAS和智能座艙擴展到熱系統和高端ADAS系統。由于與比亞迪的早期合作,該行預計比亞迪電子的毛利率將保持在較高水平。