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受锂價下行拖累 贛鋒锂業(01772)锂鹽毛利率暴跌 股價何時迎拐點?

發布 2023-8-30 上午07:59
受锂價下行拖累 贛鋒锂業(01772)锂鹽毛利率暴跌 股價何時迎拐點?
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智通財經APP獲悉,贛鋒锂業(01772)8月29日發布2023年半年度業績報告。2023年上半年營業收入約181.45億元,同比增加25.63%;歸屬于上市公司股東的淨利潤約58.5億元,同比減少19.35%。期內,金屬锂和锂化合物收入同比增加14.1%至136.9億元,锂電池收入同比增加1.2倍至40.7億元。整體毛利率爲22.8%,較去年同期跌37.7個百分點,主因金屬锂和锂化合物的毛利率大跌44.25個百分點至24.12%。

贛鋒锂業表示,上半年由于锂行業市場需求波動、锂電下遊客戶庫存水平控制等因素,公司的锂化工板塊産品的整體産銷量水平受到一定影響。據悉,上半年在锂價下跌的沖擊下,贛鋒锂業受到産能釋放等因素帶動,锂鹽産品收入實現了13.01%的增長,然而期內公司锂鹽營業成本卻暴增171.11%。公司前期囤積的“高價”原材料帶來了營業成本的大幅上升,嚴重拖累經營業績,利潤空間被劇烈壓縮,進而導致毛利率急劇下滑。

據了解,贛鋒锂業主要有六大生産基地生産锂産品,包括江西萬噸锂鹽、新余贛鋒、甯都贛鋒、宜春贛鋒及奉新贛鋒以及河北贛鋒,锂産品于2022年産能約爲15萬噸/年,核心産品包括碳酸锂,産能4.1萬噸/每年,氫氧化锂8.1萬噸/每年以及金屬锂2150噸/每年。

由于锂鹽産能規模巨大,加之過半數原料依靠長協進口,公司锂鹽生産本身就不具備成本優勢。2022年贛鋒锂業锂鹽平均生産成本在15.6萬元/噸左右,遠遠高于其他原料100%自給或者接近100%自給礦石提锂龍頭。而鹽湖股份、藏格礦業,成本3萬元/噸左右;永興材料、天齊锂業,原料100%自給的礦石提锂行業龍頭,成本5-6萬元。

數據顯示,今年上半年,磷酸鐵锂材料以及5系叁元材料價格跌幅均超過35%,而電池級碳酸锂價格跌幅超過50%。

值得注意的是,原料全部或者絕大部分外采的锂鹽企業,企業經營風險敞口更大,面對锂鹽價格大幅波動的同時,其成本端也會跟隨進口礦價格不斷變化。與外購原料類企業相比,鹽湖提锂、礦石提锂龍頭單位成本雖然也有小幅提升,但整體變動幅度十分有限。隨着锂鹽價格的快速殺跌,行業內部上市公司盈利能力出現明顯分化。

贛鋒锂業旗下锂輝石資源主要分布在澳大利亞、非洲、愛爾蘭以及中國江西,目前資源自給率爲27%,按照規劃,未來有望提高至69%。此外,該公司將經營戰線擴大至8年,計劃2030年或之前産能達到總計不低于60萬噸/每年,將是目前産能的4倍以上。收購擴張産能,對價格下跌有一定的彌補,預計隨着供應鏈渠道結構的改善,將對沖産業鏈價格的下移。

建銀國際預計,由于受碳酸锂價格高基數影響,今年贛鋒锂業今年淨利潤有所下降,但將在2024財年和2025財年恢複淨利潤增長,分別同比升34%和28%。另外,隨着全球供需趨于平衡,該行預測明年和後年碳酸锂價格將分別同比增長5%。

二級市場方面,贛鋒锂業股價自1月27日創下75.312港元/股的階段性高點以來,持續下跌,截止8月29日收盤,報40.15港元/股,期間累計跌幅接近50%。

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