8月25日，人才獲取服務龍頭同道獵聘(06100)公布2023年中報業績：期內，公司實現營收10.93億元(單位：人民幣，下同);股東應占溢利830萬元。
同道獵聘的財報僅僅是人力資源服務行業的一個切面。
2022下半年至2023Q1受外部環境影響，企業招聘與用工需求呈現階段性疲軟狀態，人力資源服務行業板塊公司業績增速承壓。
但值得關注的是，同道獵聘財報中不乏亮眼表現。比如上半年公司用戶注冊及活躍均達到曆史新高。期內，公司注冊個人用戶數目達9000萬人，同比增長13.2%，與此同時，用戶的活躍度也顯著增長。
報告期內，同道獵聘順應産業結構升級和人才遷徙大勢，堅定業務內功修煉，持續改進匹配技術、優化産品設計和銷售網絡，爲響應更多企業需求蓄勢。在公司“平台+SAAS+服務”戰略下，BHC叁端用戶規模穩健增長，與平台價值形成正向循環，這無疑成爲其增長護城河。
隨着穩增長政策出台、就業扶持政策的不斷落地，爲民營企業的長期發展注入信心，招聘行業需求預計會有所回暖。
相信在外部利好逐步落地、內功強勁等多引擎的共同驅動下，同道獵聘有望在招聘市場逐步複蘇中重回增長軌道。
降本增效 堅定內功修煉
盡管業績處于恢複期，但同道獵聘的財報也有很多好消息，比如降本增效結果持續體現。
2023年上半年，公司費用控制良好。期內，銷售及營銷開支爲5.58億元，同比收縮約9.8%;一般及行政開支爲1.58億元，同比下降4.7%;研發開支爲1.69億元，同比降低約8.0%。隨着精細化管理的深化，公司經營效率持續提升，成本持續下降，爲利潤釋放奠定基礎。
展望後市，降本增效延續，疊加宏觀經濟逐步好轉帶動收入回升，可爲公司盈利能力提供保障。
盡管上半年招聘業務在一個正向的恢複軌道，但部分吸納大量就業的行業招聘需求的恢複仍較爲緩慢。在這樣的背景下，同道獵聘目前展現出的財務指標更多是短暫調整期的反映，而一些更長遠的指標則揭示了其未來發展的關鍵所在，譬如優質年輕用戶的吸引力、人才質量的提升等等。
2023年上半年，憑借在中高端招聘市場的獨特定位和優勢，獵聘吸引大量高質量人才入駐。期內，獵聘平台大學生新注用戶同比增長保持在30%以上，其中985/211院校新注同比增長超45%;大學生日活同比增長近50%，其中985/211院校學生日活同比增長近80%，留學生日活同比增長超34%。上半年，獵聘平台活躍的24屆學生本科以上學曆占比超80%，其中碩博學曆合計占比高達34%，理工科背景學生占比超40%。
平台高質量人才儲備豐富，疊加個人用戶對求職增值服務的付費意願和付費能力有所恢複，公司二季度C端收入呈現出一定的改善。二季度，公司通過提供職業咨詢、面試輔導、簡曆優化等全面的人才發展服務，實現個人用戶端的收益6317萬元人民幣，環比增長約24%。
與此同時，優質人才的集聚和活躍亦爲獵聘平台吸引企業端用戶賦予了顯著競爭優勢。盡管當前企業招聘需求尚在恢複階段，但2023上半年獵聘企業端用戶數仍實現穩健增長。財報顯示，上半年獵聘驗證企業用戶數增至121.7萬家，同比增長12.9%。2023二季度獵聘來自企業用戶收益爲5.26億元，環比增長16.5%。
值得一提的是，同道獵聘積極探索中國大陸以外地區中高端招聘市場的機會，對內調整資源分配、對外多次參加當地政府舉辦的招聘活動，以加強對境外企業的服務能力。今年8月，獵聘成爲首家加入香港特區政府人才服務窗口服務合作夥伴行列的內地在線招聘平台。這表明，公司在積極擴大業務邊界，服務更多優質用戶方面邁出了重要的一步。
簡言之，在業績恢複期，同道獵聘降本增效成果顯著，同時注重內功修煉，爲行業的恢複性增長蓄勢。
飛輪效應開啓 鞏固競爭優勢
獵聘從創立至今，始終聚焦中高端在線招聘市場。長期的深耕爲公司積累了優質的C端用戶群體、廣闊的獵頭覆蓋率、優秀的客戶資源和專業的銷售服務團隊，形成良好的“BHC”生態互動，帶來流量閉環。
首先，H端流量主動入局，作爲催化劑，推動企業和求職者有效互動。
線上招聘平台具備擴大獵頭觸達率、提高人崗匹配度的優勢。與此同時，由于獵頭顧問低齡化造成資源積累不足，獵頭對在線招聘平台日益依賴。據谷露2022中國獵頭行業報告，67.1%的獵頭企業員工從業年限不足5年。同時，獵頭可爲平台帶來招聘市場上有價值的但相對較爲被動的優質人才。預計隨着獵聘在獵頭市場滲透率的不斷增長，且其對C端用戶的觸達頻率會更高，從而激發求職者能動性，提高B端用戶的招聘成功率。
獵聘始終注重爲獵頭行業賦能並推動獵頭行業規範化、專業化、大衆化。2023年獵聘通過贊助全網首檔獵頭職場觀察真人秀《嗨，城市獵人》，開展獵頭說、獵頭職播間等形式，讓獵頭的專業性被更多人認識。
此外，公司還通過開展獵頭職業成長欄目“獵頭躍升季”，幫助獵頭更好地開展業務，提升交付效率。這一系列舉措使得優質獵頭在獵聘持續聚集。2023上半年，獵聘平台驗證獵頭用戶數量增至21.9萬名，同比增長4.6%。
其次，C端海量且高質量的人才庫，是平台流量得以壯大的基礎。上半年C端用戶質量與數量的提高背後，離不開公司精確且平衡的人崗匹配服務。對于已注冊的個人用戶，公司通過智能算法和服務運營的結合，更加精確地分配資源和流量，並實現更全面的覆蓋。由此，有效改善了用戶體驗，增強了用戶活躍性，從而顯著提高了平台的用戶忠誠度及參與度。
就B端企業而言，公司向來重視客戶的覆蓋和留存，並通過持續優化服務提高客戶粘性。今年二季度末，基于成熟的客戶分層體系，同道獵聘推出了更靈活的招聘套餐，以滿足更廣泛企業的招聘需求。該新策略可帶來更好的客戶轉化和更活躍的平台使用。此外，公司透露，自本年度叁季度開始，將全面推廣輕量級和更便利的在線産品，以滿足更大範圍的招聘預算有限的中小企業的需求。
智通財經APP認爲，隨着客戶分層體系深化，同道獵聘一方面可以達到更廣泛的客戶覆蓋，拓展業務新增量;另一方面可以提高客戶服務的專業化與精准化，增加客戶粘性。另外，多元化高質量企業客戶的聚集，豐富的職業崗位供給，極大提高了對優質人才的吸引。
由此可見，BHC叁方任意一方的用戶流量的提升，都會帶動另外兩方活力，從而帶動良性循環啓動並保持飛輪的運轉。
由持續的産品和服務升級帶來的精准匹配能力提升和用戶體驗優化，始終是同道獵聘關注的核心。除憑借“BHC”生態打造龐大的流量體系、實現變現外，公司還持續加碼研發深化內功，儲備長期動能。
應用技術的迭代，不改其研發驅動成長底色。二季度，獵聘着重優化了企業客戶的産品界面及招聘路徑，使在線招聘流程更加順暢。同時，公司優化了排序模型，以提供更契合用戶偏好和行爲習慣、更廣範圍的智能匹配結果。此外，利用數據建模能力，公司爲不同地區和行業建立了個性化推薦機制。這些升級爲客戶提供了更高效的推薦，以更好滿足不同的需求，並促進了用戶互動。
智通財經APP認爲，同道獵聘的“用戶—數據—體驗”的正循環效應凸顯。具體而言，海量的中高端用戶信息，爲迭代匹配推薦算法奠定基礎，疊加匹配效率與精確度的持續提高，用戶體驗也得到了優化。這一方面吸引更多用戶入駐平台，增強用戶粘性;另一方面付費意願的提高帶來收入流入，支撐研發支出反哺平台優化。
綜上所述，同道獵聘的成長飛輪加速，一方面BHC生態構築流量飛輪效應，另一方面依靠研發啓動的“用戶—數據—體驗”飛輪漸啓，兩者構築公司的核心競爭壁壘，奠定長期發展基礎。
靜待招聘市場回暖
從基本面角度看，獵聘作爲中高端招聘市場的龍頭，預計獵聘將逐步受益于經濟回暖帶來的收入彈性。
宏觀來講，企業招聘需求仍處蓄勢恢複階段，崗位需求邊際改善。此外，逆回購降息也可能標志着穩增長政策加碼窗口的開啓，因而人服作爲順周期行業，後續複蘇有望。
更細分來看，中高端人才需求持續上升，在線招聘催化效率迭代。我國産業結構升級以及經濟轉型高質量發展帶來人才需求的不斷提升，優質人才逐漸成爲稀缺供給，企業也願意付出更高的成本招攬心儀的人才，驅動中高端人才招聘市場規模持續增長。券商預計2025年中高端招聘規模有望達1844億，2022-25CAGR約17.1%。
考慮到線上仍爲大趨勢，根據公開資料，約九成企業將在線招聘作爲招聘渠道之一，預計2025年中高端人才在線招聘規模有望達約664億，2022-25CAGR約20.5%，增速高于中高端人才招聘市場。
獵聘在中高端市場已占據一席之地，且競爭對手短時間難以複制其競爭優勢，因此公司大可靜待中高端招聘市場複蘇與線上化趨勢釋放業務增量，兌現成長紅利。
而就資本市場表現來看，公司當前處于曆史估值中位數以下，PB值不足1.3，具有較高安全邊際。且公司在3月份宣布上市以來首次3億港元的股份回購計劃，增強股東收益的同時，傳遞長期發展信心。
此外，密集的券商研報覆蓋也成爲一大看點。今年以來，同道獵聘接連獲得中信證券、中金證券、浙商證券、國盛證券等“買入”評級。可見當前是較好的布局窗口，隨着後續板塊估值修複及業績釋放，公司有望迎來戴維斯雙擊。