智通財經APP獲悉，8月24日，瑞聲科技（02018）發布2023年中期業績報告。上半年，瑞聲科技收入爲人民幣92.2億元，毛利率爲14.1%，淨利潤爲人民幣1.50億元；經營性現金流入爲人民幣20.5億元，同比增長43.1%。
財報顯示，于2023年6月30日，瑞聲科技的賬面現金爲人民幣71.3億元，淨資産負債率爲4.9%，相較于2022年末下降1.3個百分點；上半年資本開支爲人民幣6.16億元，同比減少42.0%。瑞聲科技管理層表示，穩健的財務狀況和充裕的流動性對公司的可持續增長至關重要，可確保公司未來的持續發展和創新。
作爲感知體驗解決方案的全球領導者，瑞聲科技未來將持續穩固在智能手機行業中的市場地位，同時將沉澱叁十載的各項能力賦能非智能手機領域，以探索更廣闊更多元的市場空間。
以下爲智通財經APP整理的瑞聲科技業績會問答實錄：
問：根據IDC數據，上半年全球智能手機出貨量依舊同比下滑，全年維持低個位數的預測，管理層如何看待這一預測？公司如何應對宏觀市場的變化？
答：整體趨勢還在下降，全年現在預測可能也是一個單位數的下降，但環比還是有一定的提升。
在智能手機端，我們看到的主要客戶在庫存和現金流管理等方面做的是非常到位的，所以現在行業整體庫存水平比較低。下半年消費力緩慢複蘇，我們覺得可能會比較積極樂觀一些，至少從整個行業競爭格局態勢上，客戶還是很積極地做一些規格升級。
而我們很多産品線，無論是聲學端，還是精密結構端、電磁傳動方面，都有一些新的功能，包括一些升級的需求，給客戶更好的用戶體驗。
精密結構件方面，我們之前做了一個海外筆電業務的收購，目前進展非常順利，除了昆山工廠以外，揚州工廠今年也會投産，預計今年下半年開始有一定的量的提升。包括現在通過收購PSS，以一個較大的規模和體量也切入到了車載領域。這對我們來說都是有一些非常有戰略價值的新方向，來支撐我們有一定不確定性的外部整體環境下，進一步提升我們的多元化的戰略布局。
問：關注到公司近期公告，擬收購車載聲學PSS，能否介紹一下本次投資的目的、PSS的具體情況、未來雙方的戰略發展規劃？
答：PSS是一家在業界具有較高知名度的TO B公司，車載揚聲器每年産量1億只以上，客戶端的資源和壁壘非常深厚，和主要的歐美車廠OEM有超過10年以上的長期合作經驗，占整個市場的份額大概15%-20%，在高端領域份額則更高，技術研發能力非常強大，可以引領和配合客戶做技術的整個路徑的共同研發跟升級。
收購PSS主要出于幾點考慮：一方面是爲了更快更好拓展車載業務。瑞聲科技在車載領域已經深耕了至少有2年，本身也已經有6-10億的定點項目和規模。整體來看，車載領域的壁壘比較深，整個行業周期和智能手機有所不同。相較而言，智能手機一年甚至半年就會迭代，而汽車尤其是歐美的産品周期可能是3到5年，一些新勢力汽車品牌可能會1年半到2年，但總體而言是一個較長的時期。
這次收購，雙方在技術、客戶、運營管理等方面有很好的協同效應。PSS主要做車載揚聲器，而瑞聲科技主要做的是創新型微型揚聲器産品，這次收購能夠提供一個比較好的平台跟渠道來拓展雙方海外的客戶。瑞聲科技長期在亞洲耕耘，對生産、運營、管理，尤其是國內的客戶有資源優勢，這方面跟PSS的互補性也比較高。
從中長期來看，收購PSS的收益不僅僅在于揚聲器，還可以結合瑞聲科技自身優勢，與其他組件和服務（包括音頻的功放和調音）進行垂直整合，從而提升整體價值量，與其他業務配合可以釋放出極大的協同效應。我們還可以通過車載的平台，把我們其他領域的産品也導入裏面的頭部客戶，包括我們的光學、MEMS揚聲器、馬達觸控反饋等産品，這幾方面都是我們可以釋放協同效應的一個基礎。
問：PSS收購是否有一個並表的時間？並表後預計能爲公司業績帶來多大程度的提振？
答：在得到監管和股東大會的通過之後，才會做第一筆大比例股權的交割，按照目前推進的速度，大概率會在今年年底或明年初推進並表事宜，預計明年上半年的報表中能夠有所體現。
目前的交易架構還具備了一個優勢，我們在收購中采用了Earn-out（或有對價）結構，這在一般的收購項目中是比較常見的，即第一階段先收購控股股權，此後還會有一部分的股權交割（可能大概是在2025年左右），未來的收購價格也與其業績相挂鈎，這樣可以很好地降低收購後，整合過程中包括客戶過渡、産品共同研發等方面的風險，也能夠讓我們與現有的管理團隊及關鍵運營團隊之間保持非常一致的目標，來保證公司有一個平穩的過渡和交接，提升商業價值的確定性。
問：今年公司Capex投放的計劃能否簡單介紹一下？看到公司現金情況還是非常充裕，淨資産負債率也在一直降低，經營性現金流情況良好，想請教一下公司現金管理方面的策略？
答：整體Capex投放，去年規模是18.5億，這較前年有接近50%的大幅下降。在去年本身已經較低的基礎上，今年全年預計會再進一步降低15%左右，全年Capex投放預計會在15億左右，未來Capex水位大概會在10-15%之間。
基于目前的市場規模和制造體量，這一開支水平可以滿足我們現在的市場和客戶需求，同時我們也很注重對一些新的行業的投放，例如今年我們已經布局了一部分海外的投放，還包括一些新的産品和業務的投放。我們仍將不斷提升運營效率、周轉效率，進行一些柔性制造工藝上的提升，未來會更多把資源投放到一些新興領域，來釋放更大的價值和機會。
現金流是瑞聲科技關注的前叁大重要指標之一。剛也介紹到了PSS的財務狀況，我們做的是全面的現金流管理，不僅在並購、Capex，也包括我們如何去看待技術，如何去看待新業務帶來的長期現金流，都是瑞聲科技一直以來很關注的。
問：AAC光學鏡頭這幾年發展很快，行業認爲是因爲價格戰打的太激烈，對此公司怎麽看待？新的增長目標是什麽？今年對WLG的拓展有哪些具體計劃？
答：公司光學業務已經到了一個較大的規模和體量。今年上半年整個外部市場環境，尤其是安卓端手機出貨量依然承壓，而我們光學領域的客戶群體都主要在安卓端，所以這方面受到的影響還是比較大。
但比較積極的一點，我們塑料鏡頭ASP水平，從Q2開始已經比Q1有了回調，而且下半年ASP整個外部競爭態勢趨緩，大家基本上都是希望行業能夠有一個更健康的發展，也能夠給供應商一個比較好的成長空間，行業現在進入到了一個更良性的階段。
第二，出貨量也有一個比較明顯的提升。去年以來我們整個去庫存管控，光學現金流方面現在也越來越正向，未來還會隨着出貨量提升進一步下降。
我們對于光學業務未來的毛利率是非常有信心的，轉正之後還會有一個比較明顯的提升；還有在出貨的産品組合方面，我們6P在出貨端的占比未來還會進一步提升，在新高階的産品方面也有更多的機會，其中也包括WLG。
現在我們在積極地配合客戶做WLG産品的拓展，未來該技術將不僅應用于玻塑混合，還將在其他工業領域會有更廣泛的應用場景。相信我們在下半年到明年初，會陸陸續續地實現與客戶一直以來的密切合作。
問：能否詳細介紹一下精密結構件業務的技術優勢以及未來發展規劃？
答：結構件方面上半年的增長態勢非常良好，我們預計這個增長態勢會持續到下半年及未來更長一段時間，我們主要的客戶在智能手機金屬中框方面，有陸續導入更多項目，它本身的規模、體量和ASP較去年同期都有較明顯的提升，這背後有一定的行業趨勢動能作爲支撐。
我們的制造能力能夠提供一些比較好的中高品質産品，形成體驗升級，客戶在産品上需要有這樣質感上的提升，符合了行業整體規格升級的需求。
之前收購的海外筆電業務整合進來以後，在它本身的一些項目基礎上又有拓展，包括本身收購的東陽昆山的項目，除了已經拿到我們之前預計的項目以外，今年又開了揚州的一個工廠，現在也將進行投産。
轉軸方面，今年配合一些折疊機也有一定的突破，明年會有更多的項目出來。未來我們也會有更多品類推出，以支撐折疊機更好的用戶體驗。
精密結構件是一個增量的業務，毛利水平也是非常積極的，在行業裏也是一個比較積極樂觀的水平。整體來講這幾方面，都能夠支撐我們今年和明年結構件業務的提升。
問：爲何選擇宏觀環境仍相對面臨挑戰的時間收購？會否考慮再收購切入新的産品？是否有意進行資本融資？
答：我們這幾年賬面現金流的水平良好，6月底賬面現金是71億人民幣，淨資産負債率是在4.9%，現金水平非常充裕。
這幾年管理層都非常積極地提升運營管理效率，提升現金流的確定性和穩定性，在外部波動的環境下，我們也有機會去看一些好的標的在出售。機會是留給有准備的人，我們其實也有一定的准備，跟對方的溝通討論也花了相當長的時間，最後做了個雙方都比較滿意的交易架構。
我們不是一次性地完成100%收購，而是做了一個比較穩妥的Earn-out的交易架構，大比例的收購後可以並表，之後會有一個與公司業績相挂鈎的兩年以後的安排，完成剩下小比例的股權收購，也降低了現金流的風險，並且提升了整個業務真正按照它現在目標方向推進、實現它本身商業價值的確定性。
PSS無論是在業務端、商業端還是財務端都是一個非常穩健的標的，尤其在車載領域，很多項目的確定性未來幾年都非常高。通過一個合理的交易框架，也能夠保護到我們無論在現金流，還是收購端和未來商業實現等方面的風險。我們對核心業務能力的追求是長遠的，不會爲換取短期表現而去做決策。
關于投資和並購的時機，第一，我們會調配內部的資源來看標的；第二，我們不會冒一個不值得的風險來換取利益。我們確實還有資源來看別的並購或投資，但肯定還是會調配資源來繼續看一些長遠爲股東帶來正面回報，與公司核心業務和技術研發相關的標的，戰略價值和協同性是第一位的。
問：今年消費電子産業鏈有豐富全球供應鏈布局的趨勢，公司是否觀察到這一趨勢，會否進行相應的布局？
答：瑞聲科技在很久以前就做了全球化的布局，我們在東南亞設廠，並且在東南亞的廠由1個點會拓展到3個不同的點，馬來西亞的工廠也已經投産，還會有另外1個點，整體我們在東南亞是有一個比較長線的布局。
每個海外的拓展都保持了一個靈活度，同時遵循了比較審慎的原則，與客戶密切溝通來配合客戶的産業鏈需求，很多都是在國內跑完之後，再到東南亞進行大規模的量産，而且每個安排也都對應了不同的項目，確定性是比較高的。
當然，PSS收購之後我們在海外也是有了更大的體量，PSS本身除了在東南亞、國內有設廠外，在歐洲、墨西哥也都有生産基地，所以跟我們整體生産布局的契合度是比較好的，也可以讓我們比較快地拓展到一些現在並沒有生産基地的歐洲，形成供給北美的機會。
問：除了PSS合作之外，在汽車電子市場的其他進展和布局能否介紹一下？
答：我們的MEMS麥克風本身在車載領域也有一些産品，現在我們跟全球知名的廠商已經達成了合作，年內會實現量産；另外在光學方面，我們也在跟全球一家非常知名的車廠在做非常密切的溝通，如果有一些比較確定的項目會來跟大家分享。
問：有消息稱華爲將于下半年推出5G手機，公司是否收到相關信息？如何看待下半年的新機型發布情況？
答：我們通常不會評論具體客戶的具體項目情況，您剛剛提到的客戶與公司有非常長期良好的合作，而且是在各個産品線都有非常密切的合作，也包括剛才提到的金屬中框，應用在其旗艦機的一些機型，今年也有一些增長態勢。此外在聲學、馬達、光學等都有非常好的合作基礎，未來我們覺得會有更多的一些商業機會。
這個客戶在應用體驗方面有很多的追求，以及對産品規格的要求，對于整個行業的創新力還是有一定的推動作用，這對于我們作爲零部件和解決方案的提供商來說還是非常積極的。
