FX168財經報社(北美)訊 2023年的傑克遜霍爾會議將於美國東部時間週五上午10點05分開始，美聯儲主席鮑威爾將在會上發表講話。會議的主題是「世界經濟的結構變化」，這暗示着某種變化已經發生，而在通脹方面可能並不是好事，同時特給標普500指數帶來了一些負面影響。
低通脹時代結束了嗎？
由於COVID-19導致的供應鏈故障、財政刺激對消費的推動以及俄烏戰爭，是導致40年來通脹最嚴重的主要原因。然而，經濟學家認爲其他一些長期因素也在起到支持性的作用。這些因素包括去全球化和本土化、人口老齡化以及能源轉型。
這意味着，將通脹帶回美聯儲的2%目標可能需要比華爾街預期更長時間的更高利率。雖然這些宏觀趨勢有助於解釋經濟的韌性和通脹的持續性，但鮑威爾可能會提到還有一個聯邦支出的因素在起作用。這就是2021年基礎設施法案以及2022年的芯片法案和通脹削減法案獲得的近1萬億美元的政府資金。
對美國股市的影響
對投資者而言，最大的風險可能是如果美聯儲主席鮑威爾談到美國經濟重新加速可能帶來的通脹風險。這並非不可能發生，因爲現在的GDP預測指標顯示第三季度的經濟增長可能會超過3%。
這種鷹派言論可能會促使市場預期美聯儲將再次加息25個基點的概率增加。在鮑威爾講話前，市場已經朝着這個方向邁出了一步。目前市場預計美聯儲9月20日會議將加息的概率約爲18%，較週三的12%有所上升。市場對於美聯儲11月1日會議加息的概率也從週三的42%上升至47%。
這種擔憂可能解釋了爲什麼儘管市場最初爲英偉達的又一個驚人的盈利報告歡呼雀躍，但標普500指數和納斯達克指數在週四的股市交易中還是逆轉了早期的漲勢。
鮑威爾認爲風險是「雙向的」
如果鮑威爾堅持按計劃行事，表示美聯儲將繼續依賴數據，也不會讓人感到意外。在7月26日的新聞發佈會上，美聯儲最近一次加息之後，鮑威爾做出了一些平衡。
鮑威爾7月26日表示：「我們正處於一個雙向風險的地方。」這與他在6月的新聞發佈會上表達的看法有所不同，當時他表示政策制定者仍然認爲「通脹的風險是向上的」。
鮑威爾所說的雙向風險可能意味着，既存在通脹持續過高的風險，也存在就業市場疲軟程度超過壓低通脹所需的風險。
鮑威爾還補充說：「我們認爲貨幣政策是緊縮的，正在對經濟活動和通脹產生下行壓力。」
標準普爾500指數將如何應對鮑威爾的傑克遜霍爾講話？
如果鮑威爾不暗示再次加息，標準普爾500 指數可能會對他的講話做出積極反應，至少在一開始是這樣。這就是7月26日美聯儲會議後發生的事情。然而，到鮑威爾新聞發佈會結束時，標準普爾500指數已經回吐漲幅。下一個交易日，標準普爾500指數出現反彈高點，但隨着10年期國債收益率的上漲而收低。這爲隨後的下跌奠定了基礎。
美聯儲降息時機成爲焦點
以下是表象之下正在發生的事情。鮑威爾新聞發佈會上真正令投資者震驚的似乎是他提到美聯儲官員不再預期經濟衰退。雖然這並不一定意味着更多的加息，但市場已經推遲了預期的降息。一個月前，市場認爲明年3月份首次降息的可能性約爲54%。此後，這一可能性已降至24%。
美聯儲量化緊縮的前景
推遲降息意味着美聯儲拋售疫情期間購買的資產可能會持續一段時間。
另外，上週公佈的7月26日會議紀要凸顯了另一個微妙的變化。「許多與會者指出，當委員會最終開始降低聯邦基金利率的目標範圍時，資產負債表縮減不一定會結束。」
如果美聯儲降息以避免經濟衰退，它就不會繼續縮減資產負債表。但美聯儲會議紀要表明，所謂的量化緊縮可能會繼續。如果美聯儲只是因爲通脹過高的風險減弱且經濟穩健而降低利率，這種情況就可能發生。
總之，美聯儲繼續卸下每月高達950億美元的國債和政府支持的抵押債券的前景正在增加。而這正發生在國債供應過剩、買家短缺的情況下，爲10年期國債收益率的上升做出了貢獻。
十年期國債收益率上升令鮑威爾滿意
雖然美聯儲可能不會過於擔心經濟增長加快，但大多數決策者認爲，爲了完全降低通脹，就業市場必須顯著放緩。
目前，美聯儲主席鮑威爾可能對10年期國債收益率的上升感到滿意。這有助於提高抵押貸款和汽車貸款的利率，同時對S&P 500的估值產生影響。
高企的10年期國債收益率是當前投資者面臨的主要問題。然而，這可能有助於避免進一步的短期利率上調，並促使所需的短期放緩，以將通貨膨脹問題控制住。