FX168財經報社(香港)訊 經濟學家表示，中國經濟面臨的挑戰引發了通縮壓力，這已引起全球關注，並可能在未來幾個季度加速。
近幾個月來，中國日益惡化的經濟基本面變得十分明顯，7月份的數據普遍低於預期，國家統計局暫停公佈青年失業數據，此前該數據飆升至創紀錄高位。
7月份的信貸數據還顯示，企業和家庭的借貸需求大幅下降，該國規模龐大的房地產行業的問題依然存在，一度健康的開發商碧桂園處於違約邊緣，負債累累的房地產巨頭恆大集團本月早些時候在美國申請破產保護。
中國7月份總體消費者價格指數(CPI)同比下降0.3%，兩年多來首次出現通縮，這與西方主要經濟體面臨的問題截然相反。
儘管CPI整體通脹的疲軟部分可歸因於能源和豬肉價格下跌等暫時性因素，但由於房地產行業不景氣，住房和相關類別的價格不斷下跌，也拖累了核心通脹。
太平洋投資管理公司(Pimco)經濟學家兼董事總經理Tiffany Wilding說：「儘管中國與全球經濟之間的聯繫正在發生變化，因爲北京試圖向消費拉動型增長模式轉型，而與西方的貿易緊張局勢仍然加劇，目前中國仍然是世界製造商。」
「因此，中國經濟疲軟和價格下跌(尤其是中國生產者價格)可能會蔓延到全球市場——這對西方央行對抗高通脹來說短期內是個好消息。」
西方經濟體在供應受限和需求復甦的情況下襬脫新冠大流行，但自結束嚴格的零新冠措施以來，中國並沒有經歷同樣的過程，因爲其國內製造業力量幫助緩解了供應瓶頸，全球大宗商品價格也有所放緩。
然而，在上週的一份研究報告中，Wilding和Pimco中國經濟學家Carol Liao指出，自那以後，國內需求開始萎縮，導致產能閒置，而房地產和地方政府融資部門的去槓桿化加劇了通縮壓力，打擊了國內投資，導致「製造業產能普遍過剩」。
Pimco的經濟學家補充道：「此外，政府對基本面走弱的反應遠遠不夠。事實上，政府主導的通過寬鬆信貸刺激和穩定增長的努力，特別是對國有企業和基礎設施投資的寬鬆信貸，還不足以抵消房地產市場的拖累，因爲過去一年流向經濟的新信貸已經收縮。」
人民幣跌勢難止
中國央行上週五加大力度遏制人民幣快速貶值，原因是經濟數據黯淡，消費者信心不斷減弱，但市場似乎仍不相信北京方面在扭轉近期趨勢方面做得足夠。
TS Lombard高級全球宏觀策略師Skylar Montgomery Koning在上週的一份研究報告中表示，市場的失望情緒可能會持續下去，因爲任何政府財政刺激措施都將是「當前寬鬆措施的更強版本」，而不是「恢復價格信心所需的廣泛刺激措施」。
Montgomery Koning說：「中國令人失望的反彈現在對全球情緒和經濟增長產生了負面影響。這與相當溫和的全球背景和非常強勁的美國經濟形成了對比，但風險資產存在微妙的平衡，因爲美元大幅走強也是有害的。」
她說，儘管北京當局試圖阻止做空人民幣的單向貶值押注，但方向是明確的，TS Lombard維持美元兌人民幣的多頭頭寸。
「增長放緩、刺激措施有限、貿易下滑和資本外流都表明，本季度人民幣將進一步走弱，」Montgomery Koning補充道。
溢出效應：進口和出口
儘管中國正在重新調整經濟，減少對房地產和製成品出口這兩大傳統支柱的依賴，但中國製成品仍主導着消費品市場，尤其是在美國。
Wilding和Liao指出：「根據美國人口普查局截至6月份的數據，從中國進口的商品價格與去年相比平均下降3%，而以美元計算的中國消費品生產者價格下降5%。」
他們指出：「重要的是，這些下降正在傳遞給美國消費者；7月是新冠疫情初期以來，美國消費者零售商品價格首次連續三個月出現年化下降。」
他們認爲，這種溫和的動態可能會傳導到其他發達市場，因爲自大流行以來，美國的通脹趨勢通常處於領先地位。
其次，最近幾個月中國的出口有所減弱。隨着中國經濟增長的下行風險成爲現實，Wilding和Liao暗示，中國政府可能會尋求利用財政政策提振出口，並解決國內供應過剩的問題，從而向全球市場提供大量廉價消費品。
他們補充稱：「這種情況似乎已經在德國發生，因爲中國低成本電動汽車的出口最近激增，而國內降價可能會蔓延到其他國家。」
除了與貿易相關的溢出效應，全球共同的通縮壓力還來自大宗商品價格。作爲大宗商品的巨大進口國，中國的國內需求仍是一個關鍵因素。
Wilding和Liao說：「中國國內投資疲弱、製造業產能普遍過剩，以及新房和土地銷售疲軟，可能會繼續抑制全球大宗商品需求。」
TS Lombard的Montgomery Koning也認同這一觀點，他指出，中國政府在本輪經濟週期中的刺激措施是由消費者驅動的，而非投資驅動的，這意味着「對工業大宗商品的新需求低於預期。」
Pimco的Wilding和Liao總結道：「中國經濟基本面的惡化已經產生通縮壓力，這已經緩和了中國和中國商品服務的全球市場的通脹。」
Wilding和Liao說：「考慮到通常的滯後性，通縮溢出效應可能纔剛剛開始影響全球消費市場，未來幾個季度的折價可能會加速。」
他們補充稱，通脹壓力是否會持續更長時間、更明顯，取決於政府未來幾個月的財政政策反應。他們認爲，刺激國內需求的適當措施可能會重新加速通脹，而不適當的政策措施可能會導致「惡性循環」。
近幾周，中國經濟復甦潛力的不確定性給全球市場蒙上了一層陰雲。德意志銀行策略師Maximilian Uleer和Carolin Raab週三在一份研究報告中說，中國央行的降息和政府進一步財政刺激的承諾，對緩解歐洲的擔憂作用不大。
他們強調：「歐洲公司嚴重依賴中國的需求，大約10%的利潤來自中國。」
他們補充稱：「我們仍然認爲，中國經濟有可能在第四季度企穩。不幸的是，「有可能」是不夠的。我們等待數據好轉，然後纔會再次看好市場。」