智通財經APP獲悉，國泰君安發布研究報告稱，在國內政策預期升溫疊加美聯儲加息周期接近尾聲，港股或有上漲的窗口期，在較大的箱體震蕩行情下做風格切換策略。期間，關注恒生科技指數以及互聯網零售等板塊，另外關注地産鏈在港股的估值優勢。若弱複蘇預期計入較充分後，更多布局長期看好的穩定性高的高股息+ 中特估品種，如通信運營商和石化等，以順應時代特征;同時，以全球視野審視港股投資機會，關注能與全球景氣周期共振、流動性改善品種，例如銅、黃金等有色品種，半導體、消費電子和創新藥等。
前言：
上周，受外資下調評級和美債利率攀升、國內經濟數據階段性疲弱以及地緣政治摩擦等影響，導致港股市場出現明顯回調，恒生指數累計下跌 5.9%，恒生國企指數跌幅 6.0%，恒生科技指數下跌 6.2%。行業方面，前期反彈較大的汽車、 零售板塊調整較大。
目前部分市場投資者關心港股何時能夠觸底企穩，本篇報告重點測算在當前時點港股是否能夠企穩。
▍國泰君安主要觀點如下：
1)從分子端的經濟預期和盈利預期角度來看:整體小幅回落，與近期市場表現背離較大。
矛盾背後的原因是部分外資正將國內經濟階段性疲弱 的邏輯進行線性外推 ，將邊際問題中樞化、短期問題長期化、局部問題系統化，海外預期或有向上修正的過程。
近3個月外資投行調整2023年國內經濟預期，目前已接近年初水平，並未出現整體顯著下調。從最新財報數據來看，港股盈利有韌性，盈利預期也未顯著調整，僅小幅回落，未回到年初水平。
2)從分母端的估值、流動性和風險偏好角度來看:恒指市盈率達到曆史底部區域，人民幣彙率接近去年 10 月低點附近。
當前 2023 年 恒指預測市盈率低于曆史均值下方兩倍標准差。恒生指數風險溢價自 8 月初以來持續上升，目前已超過近十年均值，性價比空間打開。彈性測算，當風險溢價率上升到 0.5 倍/1 倍標准差時，10Y 美債收益率 不變，PE 對應下降 2.0%至 8.72 倍/下降 5.5%至 8.41 倍。
3)從市場情緒等技術性交易指標角度來看:短期情緒或接近底部。
恒指情緒指標按周環比大幅下降，當前低于近叁年平均值的下限，表示港股有明顯的超賣現象，短期或存在技術性反彈的條件。擁擠度顯 示市場已計入較多的負面因素，後續反彈交易的阻力正在下降。
指標顯示當前恒生指數擁擠度爲 36.1%，較一個月前顯著回落 12.5 個百 分點，目前已低于均值的 45%，接近均值下方 1 倍標准差 30.2%。
風險因素:
1)國內穩增長政策不及預期;2)美國核心通脹超預期。