智通財經APP獲悉，天風證券發布研究報告稱，維持騰訊控股(00700)“買入”評級，認爲其核心業務格局穩固，在保持紮實基本盤的同時新增長點持續浮現，中期內盈利水平有望持續向好，盈利增長具備較強基礎，當前估值隱含風險收益比可觀，目標價476港元。考慮到小遊戲和MaaS貢獻收入、遊戲/廣告/FBS業務盈利水平有望趨勢性提升、以及Non-IFRS所得稅率在下半年或存在較多改善空間，該行上調2023-25年預測Non-IFRS歸母淨利潤至1480/1750/1985億元。
該行預計，下半年成熟遊戲拉收力度以及新遊戲上線將帶動公司國內遊戲增長恢複，小遊戲平台已擁有超過4億MAU23Q2公司網絡遊戲收入同比+5%，環比-8%，低于機構一致預期。截止23Q2，流動負債-遞延收入余額同比+5%，環比-4%。其中：23Q2國內遊戲收入同比持平，環比-9%，低于機構一致預期。在2023年第一季的強勁表現後，公司幾款頭部遊戲減少了商業化內容發布，由此導致增速短暫放緩。考慮到：1)公司表示長生命周期遊戲做商業化-做留存交替進行，預計叁季度幾款頭部遊戲拉收力度將有所提升。2)7月公司新上線2款大型端遊《無畏契約》和《命運方舟》。3)公司仍儲備有《王者萬象棋》、《星之破曉》等已獲得版號遊戲待發布。4)Nexon展望23Q3DNF中國區收入同比+13%~28%(彙率不變，下同)，對比23Q1/Q2分別同比+39%/-6%。5)截止23Q2，公司流動負債-遞延收入余額仍保持在933億的相對高位。該行預計對于公司下半年國內遊戲收入同比增速將恢複至高個位區間。
此外，騰訊23Q2海外遊戲收入同比+19%，環比-4%，公司表示《PUBGMOBILE》等遊戲疫後玩家活躍度下降的迹象已逐漸消退。該行預計下半年《勝利女神：妮姬》邊際貢獻或減弱(四季度基數或相對較高)，但海外成熟遊戲基數回落亦相對明顯，重點關注海外射擊類遊戲儲備上線時點。23Q2公司表示社交網絡業務中小遊戲貢獻顯著，目前小遊戲平台用戶MAU超過4億，遊戲開發者超過30萬，構建了中國最大的休閑遊戲社群。公司披露，小遊戲MAU中超過50%的玩家並不玩騰訊的APP類型遊戲，50%的小遊戲MAU爲女性用戶，在拓展遊戲用戶基本盤方面意義顯著。