近日，中式餐飲連鎖品牌九毛九(09922.HK)披露了2023年上半年業績報。
九毛九今年上半年的業績相當驚豔，期内實現收入28.79億元，同比增加51.6%；公司上半年溢利2.38億元，同比大幅增加281.4%。
然而，披露靓麗業績報後，九毛九股價不漲反跌，8月23日股價下跌4.58%。而自今年以來，九毛九股價累計下挫40%。
券商放「炸彈」或與九毛九股價下跌有關。里昂在研報中對於九毛九全年淨開120間新太二店的指引仍存在挑戰。該行預計，隨著品牌變得成熟，太二開新店的數量將會按年減少。該行認為，慫重慶火鍋廠帶動公司回到高增長階段的可能性較低，且對利潤率擴張沒有幫助。
由於預期九毛九增長前景放緩，里昂將其目標價由23港元削至13.2港元，評級由「買入」下調至「跑輸大市」。
而華泰證券和中信證券等券商則紛紛唱好九毛九。其中，華泰證券表示，太二經營復蘇保持平穩，叠代門店，穩步發力下沉；慫火鍋加速展店，第二曲線擴張趨勢向好。立足長期，公司運營能力紮實，團隊年輕活力，具有持續創新能力，支撐長期成長。
中信證券表示，考慮到九毛九處在快速成長周期，且管理穩健，給予公司2024年30倍PE，當前匯率下對應目標價20港元，維持「買入」評級。
國金證券稱，九毛九新品牌數據亮眼，底層能力不斷夯實，維持「增持」評級。
享市場復蘇「盛宴」
餐飲市場是國内疫情放開後復蘇最為強勁的消費板塊之一，統計局數據顯示，今年上半年餐飲收入24329億元，同比大幅增長21.4%，為上半年反彈最大的消費品類。
伴隨著消費復蘇、門店客流量大幅回溫，九毛九趁機加大門店網絡鋪設，帶動了經營業績的提升。2023年上半年，九毛九新開67間餐廳，餐廳總數達到621間(上年同期475間)，創出歷史新高。
九毛九的各餐飲品牌收入、翻座率、翻台率和同店銷售增長率，在2023年上半年整體均取得不俗的成績。其中，太二品牌翻座率為3.1，上年同期為2.9；慫火鍋翻座率為2.8，上年同期為2.4。同店銷售增長率方面，九毛九、太二、慫火鍋、那未大叔是大廚和賴美麗烤魚五個餐飲品牌均取得了正增長。
對於市場佈局，九毛九有意加強佈局華東市場和繼續擴張全球市場。在2023年中期報中，九毛九表示，為促進產能提升，計劃在華東增建新的中央廚房，以更好支持該地區的發展。除了正在規劃中的重慶外，目前九毛九在廣東、海南、湖北各有一個中央廚房。
而在全球市場方面，九毛九已經在加拿大、新加坡、馬來西亞經營太二餐廳，預計未來將在華人眾多的國家開設更多餐廳。
太二繼續狂奔，門店擴張迎新機
九毛九與海底撈(06862.HK)和呷哺呷哺(00520.HK)等餐飲品牌在戰略層面存在最大的區别是，九毛九更熱衷於探索新事物，大膽地培育新品類。近些年來，九毛九走上了「多品牌、多概念」的策略，以走向更多細分市場。
2015年，九毛九成立了太二品牌，主打一道老壇子酸菜魚。近些年來，「當家菜」九毛九品牌增長乏力，太二則成功逆襲，門店規模和收入增長十分迅速。
2023年上半年，太二品牌繼續保持高增長勢頭。在今年新開的67間餐廳中，太二餐廳就佔了46間，另外有16間慫火鍋餐廳、1間九毛九餐廳及4間賴美麗烤魚餐廳。
門店增長及翻台率提升，帶動了太二品牌收入的增長，2023年上半年大幅增長47.44%至21.84億元，佔總收入比重達76%，而九毛九品牌收入僅增長1.82%至3.18億元。太二相較其他品牌具有更高的經營利潤水平，2023年上半年經營利潤率為21.3%，同比提升4.8個百分點。
結合過去幾年看，太二優異的經營表現充當了九毛九利潤增長的主力軍，目前仍處於增長的通道上。而在本次疫情中，國内很多酸菜魚企業倒閉而出清，給了太二擴張的機遇。窄門數據在今年4月底披露的數據顯示，酸菜魚類在全中國目前的營業門店數為28,482家，其中2022至2023年2月新開店數11,539家，關店門店數13,810家，市場上的門店總數約減少2271家。
除了太二外，慫火鍋和賴美麗烤魚也展現出強勁的增長動力。2023年上半年，慫火鍋和賴美麗烤魚翻座率和翻台率均顯著提升，同店銷售增長率分别為25.4%及53.9%，高於太二品牌。同期，慫火鍋和賴美麗烤魚的收入分别為3.52億元和1318.3萬元，分别同比增長331%及114%。
九毛九表示，除擴張太二品牌的餐廳網絡外，公司將繼續投入更多資源於慫火鍋品牌及賴美麗烤魚品牌。