FX168財經報社(北美)訊 近日，Forexlive發表文章，深入分析中國經濟發展現狀及未來發展。
債券市場正在發生什麼情況？
儘管聯邦儲備系統（Fed）加息概率保持不變，國債收益率卻創下新的週期高點。專家們再次開始談論「自然利率」，這顯然表明他們對正在發生的事情一無所知。畢竟，如果現在存在更高的中性利率，造成這一問題的原因，當然不是人工智能和自動化，並且在人口結構方面也沒有任何變化。
那麼高債務呢？這可以被認爲是一個問題，而且隨着穆迪（Moody's）的降級，收益率上升了，但很難看出還有其他什麼根本性的改變。是否經濟發展可能已經達到某種臨界點了呢？也許，但人們很難相信在一個遠沒有像日本那樣高負債的經濟體中，轉變的時機會出現。
顯而易見的答案是，這個經濟體是中國。
市場正在對關於中國進行重大重新評估。2020年，中國製定了到2035年將經濟翻一番的目標，這將需要5%的年均增長率來進行支撐。
由於受新冠疫情的影響，這一目標被推遲是可以理解的，但我現在已經進入了2023年的第三個季度，而且今年應該是後疫情時代的反彈年。花旗銀行今日將中國2023年的GDP預測從5.0%下調至4.7%。而在此之前，中國的GDP增速分別爲2022年爲3.0%，2021年爲8.5%，2020年爲2.2%。
中國GDP環比增長
實質上，中國的增長前景正在受到降級。房地產泡沫正在破裂，政策制定者並沒有急於修復這種狀況。青年失業率居高不下，官方也沒有采取行動；相反，他們不再公佈青年失業數據。
一直以來，每當經濟放緩，其他國家都可以依賴中國進行強刺激。我們一直在等待中國政府出手救市，但目前這種期待這並沒有發生，而且現在越來越明顯，這一期待也不會發生。中國人民銀行（PBOC）一位官員呼籲對消費者進行刺激，但這一想法很快被否定了。
目前來看，中國央行仍有降息的空間，但今天在1年期貸款市場報價利率（LPR）中微不足道地下調了10個基點（5年期沒有下調），而且這還是在中國CPI同比增長0%的情況下。
到目前爲止，大規模的刺激計劃主要是針對汽車和大型家電製造商，但我們已經等了幾個月，期待有更大規模的刺激計劃出臺，但卻至今都沒有發生。
相反，房地產公司破產造成的損失正開始在金融系統中蔓延。人們會認爲中國政府不會讓情況失控，但也有可能會出現源自房地產的類似美國風格的金融危機。
對於更廣泛的世界經濟來說，當前的擔憂並不是那麼大，更多是長期的。中國政府最新發表的講話依然強調了「共同繁榮」的理念：「在現代化進程中，一些發展中國家幾乎已經達到了發達國家的門檻，但它們陷入了中等收入陷阱，長時間內甚至出現了明顯倒退，」「其中一個原因是他們沒有解決（社會）分化和分層問題。」
中國政府還譴責了西方的現代化，稱其最大程度地滿足了資本家的利益，並且以「戰爭、奴隸制、殖民和剝削」爲特徵。
這些評論都沒有暗示着中國會急於提振經濟增長，或者拯救房地產投機者。
因此，可以假設中國將迎來多年的令人失望的增長。這對全球經濟增長意味着什麼？
首先，中國投資者似乎已經有所領悟。儘管一些科技股的估值特別低，但中國股市今年保持平穩，多年來一直處於不漲不跌的狀態。
上證指數
真正的問題在於貨幣流通。上證指數的漲幅暗示了資本外流，而在一個經濟放緩、領導層堅定地傾向於社會穩定的背景下，這正是人們所預料的。主要的問題在於資本外流可能導致貨幣貶值，進而引發更多的資本外流。
阻止這種惡性循環似乎是中國政策制定者目前的主要關注點。最近的匯率修正和對中國銀行干預的指示，都是當前正在進行的鬥爭的明確跡象。對貨幣貶值的擔憂也影響了利率制定政策，這可能是中國人民銀行一直如此不願大幅降息的原因所在。
美元/人民幣日線圖
現在回到債券市場。
當銀行需要資金介入貨幣市場以支撐人民幣時，他們從哪裏獲取資金呢？首先，他們需要美元。那麼他們從哪裏獲取美元呢？這就需要他們出售美國國債持倉。
如果他們能夠阻止人民幣的下跌，或許債券銷售會有一些暫時的緩解，但如果我們回到長期視角，這正在演變成更爲結構性的問題。對中國經濟增長的反覆失望將導致人民幣持續承受壓力，特別是在美國經濟增強的情況下。這將導致越來越多的中國國債被拋售。這也將結束國家外匯儲備累積的主要原因，而外匯儲備的積累原本是爲了遏制人民幣的升值。
因此，市場正在展望一個主要購買美國國債的主權國家已經達到上限的世界。此外，大宗商品的邊際買家，以及全球增長的主要驅動力可能正在走向不同的軌道。如果是這樣的情況，就需要進行大幅反思。在這種情況下，市場參與者首先會進行去槓桿化和評估。對中國來說，評估尤其困難，因爲在過去的40年裏，中國一直是一個可靠的增長源。
一個陷入困境的中國經濟將如何影響世界，這很難預測，但它可能從結構性更高的國債收益率開始，這是對全球金融危機後常態的逆轉。或者其他權益購買者可能會介入，因爲美國國債提供了可觀的收益率。目前，人們對中國及其經濟走勢感到越來越擔憂，同時還在等待關於刺激政策或進一步房地產、金融領域問題的重要新聞。
當然，希望中國政府能夠儘快意識到必須採取行動，否則就會面臨增更多風險。
注：本文圖片均來自tradingview.com
Tips：
ForexLive是一個在線外匯（外匯市場）新聞和分析平臺，爲交易者和投資者提供有關外匯市場動態、事件、趨勢和分析的實時更新。它提供了來自專業分析師和行業專家的評論，幫助交易者瞭解全球外匯市場的最新情況，並制定更明智的交易決策。ForexLive還涵蓋其他金融市場的新聞和分析，如股票、債券和商品市場。
