8月16日，新鴻基公司(00086)公布2023年上半年業績：期內，該公司取得總收入20.15億元（單位：港元，下同），除稅前溢利爲3650萬元，同比大幅改善，擬派發中期股息每股12港仙。
利潤端明顯改善、持續穩定的派息，可以看出新鴻基公司向投資者交上了一份不錯的答卷。這也證明，公司多年以來構建的以“業務組合拳驅動價值增長”爲護城河的商業模式在經濟動蕩時期爲公司增添了不少助力。
就其他業績指標來看，新鴻基公司的淨債務從2022年底的98億港元降至81億，與此同時，公司的現金儲備從2022年底的58.8億元上漲至66.8億元。通過兩組數據可從側面反映出，在當前經濟環境不確定性中，新鴻基公司以“穩”字當頭，主動采取降低風險的戰略，爲後續增長蓄力。
智通財經APP認爲，在如今波動的市場環境中，新鴻基公司向外界展現出踏平周期的強韌性，主要來源于以下叁方面：其一，業務多重價值驅動長期穩定增長；其二，穩健的財務狀況及充足的流動性爲未來增長蓄勢；其叁，持續一致的股息政策及持續的股份回購，給予投資者強烈信心，數據顯示，2023年上半年，公司以230萬港元的淨總代價回購77萬股股份。
投資管理業務抗周期能力提升 夯實轉型基礎
衆所周知，投資管理業務是新鴻基公司近幾年盈利的重要組成部分之一，該業務由另類投資（資産占比71.3%）、公開市場（資産占比14.5%）及房地産（資産占比14.2%）組成。可見，另類投資爲該業務版塊的核心，即包括私募股權（外部基金和直接/跟投項目）及對沖基金。
根據智通財經APP了解，新鴻基公司投資管理部門一直憑借專業知識，網絡及強健財務狀況，一方面尋求穩定的經風險調整投資回報，另一方面則與基金管理部門探索協同效應，爲公司轉型奠定基礎。
2023年上半年，全球宏觀形勢喜憂參半，經濟環境仍不明朗。隨着美國通脹率出現些許回落迹象及美聯儲放緩激進的加息步伐，美國股市在幾家大型科技公司的拉動下出現反彈。不過，通脹和利率仍處于高位。此外，就國內市場來看，盡管新冠病毒疫情解封後當地商業活動有所恢複，但經濟複蘇速度不及預期，市場對中國內地投資的情緒依然低迷，導致公司投資組合出現按市值計價的波動。
在經濟高度不確定的背景下，新鴻基公司始終采取審慎的資本配置策略，持續使用對沖工具減低整體市場敞口，該策略曾幫助公司在2022年跑贏大市。不過，隨着市場開始回升，新鴻基公司調整策略並減少對沖，致使其確認若幹虧損。然而，此項虧損部分亦被多項相關投資的收益所抵銷。
值得關注的是，另類投資和房地産業務表現顯著改善。期內，另類投資期末價值爲115.90億元，期內回報率爲-2.5%，較2022年提升7.3個百分點；房地産期末價值爲23.13億元，期內回報率爲6.7%，較2022年底提升8.2個百分點。兩者合計的未兌現虧損由去年同期10.21億元大幅縮減至9950萬元，帶動除稅前業績同比改善。
此外，公開市場分部的多元行業布局，有助于緩解市場波動的負面影響，隨着下半年的宏觀經濟有望呈現向好局面，新鴻基公司的投資管理業務有望重回增長軌道，
事實上，新鴻基公司的投資管理業務一直具備“硬核”一面。
2020年至2022年，另類投資及房地産累計已兌現收益爲53.52億元，投資管理分項叁年總回報爲20.5%，投資收益率相當理想，證明了新鴻基公司全球化且獨有的項目獲取渠道、卓越的投後管理以及項目退出機遇把握，使其具備跑贏市場的投資水平。更令人期待的是，新鴻基公司新聘幾位經驗豐富的行業資深人員，加強風險管理系統，提升基礎設施，進一步使投資管理業務機構化。
更爲重要的是，新鴻基公司的投資管理業務正與基金管理業務（運營實體SHK Capital Partners,即SHKCP）實現聯動，比如，SHKCP與公司的投資管理部門合作，成立SHK Capital Partners Private Access Fund SPC，爲客戶帶來特定的另類投資機會。隨着兩項業務的聯動持續呈現增長態勢，新鴻基公司有望加速進化成領先的另類投資平台。
融資業務穩築基 基金管理業務拓新增
新鴻基公司的融資業務貢獻穩定現金流、基金管理業務拓闊收入來源，兩項業務並駕齊驅爲公司築牢穩增長的基本盤。
首先，防守性、強現金牛融資業務爲新鴻基公司築牢安全防線。目前公司融資業務主要包括以亞洲聯合財務爲主體的消費金融業務、以新鴻基信貸爲主體的按揭貸款業務以及私募融資業務。期內集團2023年來自融資業務的利息收益爲17.58億元，占總收益比例的87.2%。
具體而言，消費金融業務發展穩定，是融資業務的核心，貢獻長期穩定的現金流，並且與資本市場波動無甚關聯，而消費金融的發展決定着該公司融資業務的規模。
智通財經APP認爲，得益于亞洲聯合財務的穩定表現，新鴻基公司的消費金融業務已經具備龐大且穩固的基本盤。
憑借完善的分行網絡及成熟的網上及手機平台，亞洲聯合財務主要在香港及中國內地爲個人及企業提供無抵押貸款。2023年上半年，亞洲聯合財務繼續領跑香港消費金融市場，就未償還貸款結余而言，于所有非銀行放債人中連續6年位列首位，且在所有放債人中排名前五。
亞洲聯合財務的穩健經營，來源于香港及內地的持續深耕。
香港方面，2023年上半年，經濟複蘇加速貸款額增長，亞洲聯合財務利用經濟反彈的契機發展業務，貸款結余總額錄得新高，達90.80億元，且溢利貢獻超出預期。而且，新信用卡業務“SIM”卡試點推出取得了滿意的成果，未來正式推出後，“SIM”卡不僅可以拉動貸款規模增長，拓闊收入來源，並可使公司借此拓展至新的客戶群。另外加上調整廣告策略，提高廣告效益，並更有效的觸達目標客戶，均將助力亞洲聯合財務加強市場滲透率。在拓展市場的同時，該分部貸款回報表現穩定，香港市場貸款總回報率爲30.1%，幾乎與去年同期持平。
內地方面，期內公司縮減在中國內地的無抵押個人貸款業務規模，轉而專注于該市場的抵押貸款産品業務，以充足的抵押品抵禦信貸風險。盡管該戰略轉變導致貸款賬規模有所縮小，收入同比降低，但隨着貸款收回費用減少、爲配合中國內地市場的戰略轉變而啓動的全面降本措施，新鴻基公司的經營成本亦有所下降。隨着全面降本措施在年底全部完成，公司有望能在今年余下時間內以較低成本産生可觀回報。
轉至按揭貸款業務，期內香港居高不下的利率繼續對放貸造成壓力，新鴻基公司對貸款發放保持審慎，在確保回報的同時，着重風險管理，使融資渠道多元化。2023年上半年，該分部貸款回報率同比提高1.8個百分點至10.1%；同期成本收益比率同比改善3.7個百分點至20.9%。
此外，在私募融資業務方面，公司戰略性將資本分配予MCIP，一支亞太房地産貸款基金，亦即透過亞太房地産貸款基金配置更多資本。此項措施爲私募融資業務戰略轉變奠定了基礎。
在現金牛融資業務穩健運行的同時，新鴻基公司的基金管理業務亦穩紮穩打，不斷夯實集團向領先的另類投資平台轉型之舉。截止2023年6月底，資産管理外部資本已增加至5億美元，可見基金管理業務發展卓有成效。
具體來看，新鴻基公司的基金管理業務可分爲叁條業務線，即基金合作夥伴關系、SHKCP基金及投資解決方案，以及家族辦公室解決方案。期內，該業務總收益爲2970萬元，同比增長125%；貢獻除稅前溢利1630萬元，同比扭虧爲盈。由此看來，該業務進一步拓闊公司收入來源，爲其帶來互補的非對稱收益。
基金管理業務的亮眼表現，得益于其持續專注于增長，注重多元化以加強在市況波動中的韌性。這一點在基金合作關系ActusRayPartners的市場中性策略（于上半年錄得相當強勁的表現）及SHKCP自有亞太私募貸款基金Multiple Capital Real Estate Debt I, L.P.（維持其嚴謹的貸款審批策略）中表現得尤爲明顯。
總的來看，新鴻基公司的基金管理業務未來發展重點是通過家族辦公室解決方案進一步擴大客戶覆蓋，通過與合作夥伴更緊密地合作募集第叁方資本，推廣自有SHKCP基金以及有選擇地分銷其他第叁方另類基金。隨着該業務形成平台化效應，不僅豐富營收來源，還與集團其他業務版塊産生協同效應，爲新鴻基公司打開新的成長空間。
綜上，新鴻基公司持續貫徹叁條增長曲線的發展路徑原則，打好“融資業務+投資管理業務+基金管理業務”組合拳，夯實長期可持續增長多元動能。順“市”而爲，以穩當先的新鴻基公司，有望通過多重價值積蓄反彈力量，在行業增長大勢中實現價值釋放。