智通財經APP獲悉，安信國際發布研究報告稱，維持中國聯通(00762)“買入”評級，在混改後利潤持續釋放，經營效率不斷提升，預計2023/2024/2025年歸母淨利潤分別爲195/212/246億元，目標價6.6港元。公司發布1H23業績，上半年公司實現營收1918億元，同比增長8.8%;實現歸母淨利潤124億元，同比增長13.1%，連續7年實現雙位數提升;公告將派發中期股息0.203元/股，同比增長23%。
安信國際主要觀點如下：
1H23業績穩健，ARPU提升
1H23公司取得營業收入1918億元，其中服務收入達1710億元，同比增長6.3%;公司大連接用戶規模達到9.28億戶，上半年淨增超過6600萬戶。1H23公司傳統移動業務出賬用戶超過3.28億戶，上半年淨增用戶達534萬戶，淨增用戶規模創4年同期新高，而其中5G用戶滲透率達70%。另外，受益于産品供給能力的提高，移動ARPU提升至44.8元，同比增長1%。寬帶業務固網賬戶新增突破400萬，達到1.08億戶，融合滲透率達75%。
産業互聯網雙位數增長
1H23公司産業互聯網收入達430億元，同比增長16.5%，占主營業務收入比重首次超過25%，業務結構持續優化。其中，聯通雲收入255億元，同比大幅增長36%(2023目標500億元)。而在大數據業務方面，公司深耕數字政務、金融、文旅及工業物聯網等領域，大數據業務市占率連續多年超過50%，上半年業務收入同比提升54%，達29億元。
5G行業賦能再度提速
公司目前5G行業應用項目累計超過2萬個，全面覆蓋國民經濟60大類，5G專網累計服務客戶數超過5800個，行業簽約金額達到62億元，5G工廠達到2600余個。在5G精品網方面，公司目前擁有5G中頻基站超過115萬站，基站水平和規模保持與行業相當。1H23公司持續推進與中國電信“共建共享”項目，5G共享基站新增15萬站，4G共享基站超過200萬站，共享率超過90%。
Capex下降，派息比例提升
1H23公司Capex投入276億元，同比下降0.2%，資本開支主要集中在5G、寬帶、政企及算力4個方向;在政企及算力方面，公司實現全國335個本地網的全覆蓋，構建覆蓋200多個城市的聯通雲池及38萬架IDC機架。上半年公司ROE達3.6%，爲近年新高，同時，公司決定派發中期股息0.203元/股，同比提升23%。
風險提示：市場競爭加劇;資本開支超出預期;派息政策發生變化。