FX168財經報社(香港)訊 中國敲響經濟災難的警鐘，長期以來，地方政府融資平臺(LGFV)都扮演着中國債務市場的重要支柱，如今卻出現了裂痕。一些平臺拖到最後一刻付款表明償債困難，許多地方金融當局已經到了被迫控制借貸的地步。外媒評論警告，這可能會阻止大量現金涌入，而現金一直是中國經濟的穩定刺激源。
彭博社報道稱，地方政府融資平臺創建目的是爲道路、機場和電力基礎設施等項目提供資金，但很少能產生足夠的回報來履行其義務。這意味着，大多數依靠中國市政資金的注入來保持償付能力。
由於房地產危機，許多地方當局面臨現金流問題，人們對這個9萬億美元債務市場的擔憂日益加劇，促使政府採取措施有效救助實力較弱的發行人，避免信貸緊縮。
地方政府融資平臺最初的建立是爲了規避市政當局從銀行借款或直接在市場上出售債券的禁令，他們籌集的資金直接用於基礎設施和國家福利項目等項目，這些項目可能需要很長時間才能完成，而且往往產生較低的回報。儘管地方政府融資平臺被歸類爲公司債務，但投資者普遍認爲地方政府應對此類債務負責。
這對中國而言是至關重要的，地方政府融資平臺一直是政府確保中國基礎設施和公共服務快速擴張以維持經濟高速增長的努力的核心。它們在2008年金融危機後起飛，當時政府實施了4萬億元人民幣的國家經濟刺激計劃，並自此迅速增長。
國際貨幣基金組織(IMF)估計，過去5年時間裏，地方政府融資平臺債務幾乎翻了一番，達到約66萬億元人民幣，相當於中國年經濟產出的一半以上。
標準普爾全球評級的數據顯示，截至2022年底，地方政府融資平臺的境內未償債券餘額約爲13.5萬億元，約佔中國非金融企業債券市場的40%。
所有類型的金融機構都面臨着這些風險，包括商業銀行旗下財富管理部門、保險公司、共同基金、證券公司和對衝基金。 絕大多數投資者都是本地投資者，因爲外國人認爲地方政府融資平臺不透明且難以分析。
中國房地產市場的低迷導致地方政府的賣地收入減少，從而對地方政府造成了沉重打擊。再加上爲應對疫情而增加的公共支出，導致大多數地方政府面臨嚴重的資金緊縮。榮鼎集團表示，2022年有50%的城市在管理債務利息支付方面遇到困難。
與此同時，中國國際金融公司的一份報告顯示，2022年中國地方政府融資平臺平均獲得政府補貼3.92億元人民幣，爲9年來最高。
目前而言，地方政府融資平臺尚未真正出現「爆雷」違約。即使是那些處境最艱難的地方政府，似乎也在優先考慮及時支付債券，因爲如果它們無法支付債務，可能會發出災難性的信號。
但需要謹慎的是，一些地方政府融資平臺一直在最後一刻付款，表明償債困難。
據彭博社8月報道，中國將允許省級政府通過發債籌集約1萬億元人民幣，以償還地方政府融資平臺和其他表外發行人的債務，這是一個雖小但具有象徵意義的重大舉措。
該計劃實際上將救助實力較弱的發行人，將債務負擔轉嫁給省級政府。據彭博社早些時候報道，中國最大的國有銀行也已開始提供救助。
據悉，包括中國工商銀行和中國建設銀行在內的銀行，將向信用良好的合格地方政府融資平臺提供25年期貸款，而不是大多數企業貸款的現行10年期貸款，且有些帶來了暫時的利息減免。
過去的經驗表明，逾期付款可能會引發感知風險激增，從而將借貸成本推高至一些國有實體和國有企業無法承受的水平。
然而，行業救助似乎不太可能，中國試圖阻止不計後果的冒險行爲，因爲他們認爲，當出現問題時，國家總是會出手相救。
令人擔憂的是，許多地方金融當局已經到了被迫控制借貸的地步，這可能會阻止大量現金涌入，而現金一直是中國經濟的穩定刺激源。
如果發生這種情況，時機可能會很不幸，因爲投資者已經擔心該國從大流行限制中復甦的勢頭已經失去了動力。
中國地方政府將出售2060億美元融資債？
據中國媒體上週六(8月19日)報道，中國央行可能會與銀行建立緊急流動性工具，向地方政府融資平臺提供期限較長的低成本資金，但未透露消息來源。
此舉如果獲得批准，將使現金短缺的地方政府融資平臺獲得資金，以改善現金流並避免短期流動性壓力。儘管國際貨幣基金組織估計去年地方政府融資平臺債務規模爲57萬億元人民幣，約合7.8萬億美元，但尚無官方數據。
(來源:Bloomberg)
華僑銀行(Oversea-Chinese Banking Corp.)經濟學家Tommy Xie表示，所報道的央行牽頭融資計劃將是與之前努力相比的「相當大的變化」。他強調：「如果央行在這方面發揮帶頭作用，將提供流動性來幫助解決地方政府債務問題，可能會在一定程度上緩解問題。」
