在國家“3060”雙碳目標指引下，我國能源創新領域發展迅速，新型能源體系正在快速構建，綠色低碳成爲能源高質量發展的主旋律。在政策、技術與資本共振的情況下，中國的能源産業長期向好，部分優質的能源公司抓住了這樣的機會，實現了自身的發展壯大。
作爲探索能源轉型的先行者，港華智慧能源（01083）通過穩步成長的經營業績、極具競爭力的發展前景和雙碳目標下的時代紅利成爲了資本市場關注的焦點。
時值港股業績密集發布的窗口期，8月14日，港華智慧能源公布了其2023年上半年業績，整體呈現出“穩中向好，進中提質”的態勢，給投資者們交上了一份全面且亮眼的答卷。
據港華智慧能源發布的2023年中期業績公告顯示，報告期內公司實現收入98.83億港元，歸母淨利潤約11.15億港元，同比增長7%。分業務來看，報告期內，燃氣業務持續穩步前行，期內實現淨利8.32億港元。而作爲公司的第二增長曲線，再生能源業務呈現出極強的增長態勢，並于期內成功實現盈利。
在智通財經APP看來，公司業績的穩步上行，主要得益于以下幾個方面的努力：
一、城燃業務發展穩定
2023年以來，疫後宏觀經濟向好疊加全球氣價逐漸回落，全國天然氣消費複蘇趨勢強勁。國家發改委數據顯示，2023 年上半年全國天然氣表觀消費量1949 億立方米，在2022 年低基數背景下同比增長6.7%。其中，5月、6月單月消費量分別實現12.4%及11.5%的高速增長，已連續兩個月實現雙位數增長。
其中，2022 年受疫情及氣價高企等因素影響，工業用氣占比顯著縮水。而今年以來，隨着行業需求向好，申萬宏源表示，價格敏感且高毛差的工商業天然氣消費將有望持續複蘇，銷氣結構優化利好毛差修複，有助于進一步提振城燃公司綜合盈利能力。
作爲內地最具規模的城市燃氣集團之一，港華智慧能源目前共有185個城燃項目，遍布全國20個省份，擁有1636萬住宅及工商業客戶。
受益于市場需求增長，期內公司的燃氣銷量穩步提升，同比增長9%至82.3億方。其中，工業客戶售氣量占整體售氣比例較高，增幅也較爲明顯。期內，公司工業客戶售氣量由去年同期的37.2億方增加至39.5億方，增速逾6%。
衆所周知，最近幾年在高成本和順價難的雙重壓力下，大部分城燃企業的經營效益正面臨着極大挑戰：當民生需求氣量與上遊供應量存在缺口，城燃企業需要“壓非保民”或用高價LNG供應給民生用戶，産生氣價倒挂現象；又因上遊漲價導致的氣源采購成本上漲時，城燃企業無法及時順價，甚至順價嚴重滯後，影響企業獲取合理回報。
爲疏導城燃公司經營壓力，國家積極推進天然氣上下遊價格聯動機制的建立。今年3 月，國家發改委在兩會報告中明確提出建立健全城鎮燃氣終端銷售價格與采購成本聯動機制。7 月11 日，中央全面深化改革委員會第二次會議中再次強調要進一步深化石油天然氣市場體系改革。在國家的積極引導下，今年各地執行力度顯著提升，尤其在省會及經濟發達城市執行力度加強，其中石家莊、南京市居民氣已分別上漲氣價0.37、0.30 元/方。
早前內蒙、湖南、河北等多地已經開始啓動順價方案，蘭州、青島、西安等多地也將于近日啓動居民氣順價。隨着越來越多的各地級市積極跟進，順價政策落實效果已有顯著改善。申萬宏源指出，未來居民氣順價機制在全國範圍內持續完善優化，城燃企業經營痛點有望解決，居民端用氣毛差或將擴大，這也將進一步助力天然氣下遊市場的長期良性發展。智通財經APP相信，這對于港華智慧能源這類深耕城燃業務多年的企業，無疑是極大的利好。
二、供需兩側協同發展，自營氣源統籌能力持續提升
而一直以來，爲了應對城燃業務高成本的行業困境，港華智慧能源持續提升自營氣源的統籌能力。
智通財經APP注意到，近年來，國內外天然氣市場正發生着巨大的變化，在國內外資源融合發展的背景下，上遊資源形成交錯競爭格局，天然氣供應鏈發生深刻變革。在國際市場，2022年俄烏沖突導致能源價格巨幅波動。今年以來，隨着歐洲庫存、消費以及市場預期趨于穩定，全球天然氣和LNG價格快速下降，預計短期內國際LNG市場資源供應將走向寬松，但長期看來，價格震蕩將持續存在。對于國內市場，隨着氣源價格整體擡升，上遊市場化價格趨勢明顯，同時國産氣量穩定上升，LNG碼頭接收能力也在快速增加。
在此背景下，公司成立氣源業務板塊，采取供、需兩側協同發展策略，希望通過天然氣供應鏈體系的建設爲發展帶來更強的保障和動力。
在供給端，公司通過統籌運作、靈活布局集團氣源基礎設施，實現資源最優化配置。公司還與資源方、國家管網等建立“總對總”深層合作，打造港華上遊資源池。與此同時，公司也積極發揮其在香港和內地的國際貿易組合優勢。
而在需求端，公司明確分區域需求規劃，利用集團平台統籌。同時，公司通過合理配置長約，協同集團企業共防系統性風險，不但能平抑氣源價格波動，還有效的降低氣源成本和氣源供應短缺風險。此外，在供應鏈與需求側高度協同下，公司依托管道互聯，進行需求側區域內部相互協作，提高資源配送效率。
在氣源引入方面，港華智慧能源不斷推進多元化資源戰略，積極探索除中石油、中石化以外的煤層氣等多種資源，其中四川威遠頁岩氣一期預計將于年內投産；另一方面，公司海外直采的步伐也從未停歇，今年上半年金壇儲氣庫新增約6000萬方的工作氣量，總儲氣量達到近4億方。與此同時，曹妃甸LNG接收站一階段已于今年6月中旬投産，進入生産試運行階段，預計將于2024年建成。
港華智慧能源預計，到2023年，公司總營運統籌氣量將達到32億方，而通過采購降本，公司整體氣源統籌效益將不低于3.2億元人民幣/年。港華智慧能源的目標是到2025/26年，公司包括自供及貿易在內的運營統籌氣量將達到500萬噸。
在智通財經APP看來，未來隨着天然氣順價機制的不斷推動，疊加工商業用氣需求複蘇等因素的拉動，以及采購成本的逐步下降，作爲行業“第一梯隊”的港華智慧能源有望迎來量利雙增， “強者恒強”的格局有望進一步彰顯。
叁、燃氣+業務發展力度加大
與此同時，爲更好的把握城燃業務在綠色低碳轉型中的新增長機遇，今年上半年公司進一步布局毛利水平較高的“燃氣+”熱能業務。
依托公司在燃氣業務上的客戶資源優勢，熱能業務已然成爲港華新的增長點。報告期內，公司在強化核心優勢的同時，深入多能融合利用，目前該業務已覆蓋政府機關、工商業用地、酒店、醫院、學校等不同場景。
今年上半年，公司熱能業務繼續維持高速增長，來自熱能業務的收入同比增長37%至3.33億元，運營毛利也實現了35%的大幅增長。目前該業務累計發展項目已達201個，今年新簽約項目爲21個，能源銷量相當于0.8億方天然氣。
四、可再生能源業務實現盈利
除了城燃業務向好發展之外，報告期內公司可再生能源業務的發展更是可圈可點。
盡管天然氣在高比例煤炭退出的過程中，仍然肩負着重要的橋梁作用和平衡作用，其長期發展前景向好趨勢未改，但在整個市場向節能環保、清潔能源、基礎設施綠色升級、綠色服務等産業發展已是不爭的事實。
在政策扶持和市場需求的雙重驅動之下，全國再生能源行業快速發展。隨着利好政策的不斷加碼，這片“藍海市場”具備極大的待挖掘空間、商業機會和增量潛力。
而港華智慧能源已前瞻性的看到了這一點，早在2016年就已推出再生能源業務，隨後公司一步一腳印有序推進，將業務進一步發展至光伏、儲能、能效管理、碳及電力交易等領域，業務板塊持續完善。今年上半年，公司再生能源業務已成功實現300萬港元的盈利，成爲推動公司業績的第二增長引擎，發展潛力不可小視。
智通財經APP注意到，目前港華智慧能源已成爲再生能源行業內少有的具備全方位能力建設的企業，從規劃、投資、建設到運營，爲客戶提供包括定制規劃、低碳供能、綠色節能、數智賦能、碳電管理在內的五大服務，同時面向市場推出七星服務計劃，涵蓋儲能、工程和運維、碳管理和交易、綠電交易、平台和虛擬電廠、低碳工廠、零碳科技等七個方面，得到廣泛認可。
期內公司持續聚焦零碳智慧園區打造以及企業去碳化兩大雙碳關鍵場景，圍繞“綜能化、去碳化、數智化”叁大核心戰略進行布局。目前已在全國落實發展91個零碳智慧園區項目，並在22個省級地區發展可再生能源項目，通過豐富的項目實踐，構建了涵蓋零碳智慧園區整體規劃，以及投、建、營、管、服的全周期業務體系服務能力，獲得了市場的廣泛認可。
而作爲公司再生能源板塊的重要支撐，公司的分布式光伏項目進展迅速。今年上半年已簽約分布式光伏項目爲2.2GW，其中在建及並網項目規模達到了1.12GW。需要強調的是，公司分布式光伏項目的迅猛擴張離不開其良好的經濟效益，期內公司再生能源項目的綜合內部收益率較模型高出0.7%。隨着項目收益率走高，市場投建積極性和意願更加強烈。
展望2023年，公司預計新增40個零碳智慧園區、分布式光伏累計並網裝機達到2.3GW，致力成爲一站式能源管理的領先企業。港華智慧能源表示，預計到2025年，公司有望將200個高排放的工業園區打造成零碳智慧園區，同時光伏裝機的市占率將由2022年的1%-2%增長至4%-5%，實現跨越式發展。
五、優化資産結構
值得注意的是，報告期內公司還通過優化資産結構，成功回籠資金46.63億元人民幣。
今年5月，港華智慧能源發布公告宣布退出其持有的上海燃氣25%股本權益投資，終止2020年10月27日與上海燃氣簽訂的股東協議，從股權合作轉爲深度業務合作。據公告顯示，港華智慧能源退出上海燃氣能爲上海燃氣在這關鍵及重要時刻提供更大而靈活的營運空間。未來，港華智慧能源與申能集團、上海燃氣依舊將在天然氣資源及供應鏈、再生能源業務、延伸業務、能源與低碳科技等領域謀求深入合作，並建立深度及牢固的戰略關系。
在智通財經APP看來，公司與上海燃氣從股權合作轉爲深度業務合作，一方面有利于公司控制投資風險，回籠資金，優化資産結構及資源配置；另一方面上海燃氣也可引入新的投資方，有利于其後續發展。
小結
通過仔細拆解公司財報，我們發現在“以城燃爲基，以再生能源爲翼”的業務模式之下，港華智慧能源在城燃業務韌性增長、穩步前行的同時，也通過深度挖掘綠色低碳轉型中的增長機遇展現出極大的成長性。
展望後市，隨着居民順價機制優化、工商業用氣需求複蘇等因素拉動，港華智慧能源城燃業務的盈利空間有望增厚，業務價值有望獲得重估。同時，公司將在城燃板塊穩定發展的基礎上，持續加強能源技術與數字技術的研發投入，賦能區域能源綠色發展，爲國家雙碳目標實現，乃至全球氣候危機這一嚴峻課題持續貢獻力量。基于對再生能源板塊的樂觀預期，智通財經APP認爲，未來該板塊有望成爲與公司城燃板塊並駕齊驅的業務，真正意義上實現“雙輪驅動”。
綜合考量業績增長、公司發展路徑、後續增長空間和市場需求，預期港華智慧能源將長期受益中國能源結構轉型的時代紅利，未來成長確定性較高，值得長期關注。
