智通財經APP獲悉,平安證券發布研究報告稱,首予建發國際集團(01908)“推薦”評級,預計2023-25年歸母淨利潤爲55.7/65/77億,EPS爲3.02/3.52/4.17元。去年公司總營收、歸母淨利潤996億元、49億元,2018-22年CAGR分別爲68%/37%。背靠廈門國企建發集團,大股東支持與市場化經營機制下逆境突圍,依靠精細化産品定位與聚焦區域布局銷售表現優于同業,多元化融資工具加持下積極拿地擴儲,建發國際有望在行業洗牌中進一步擴大市場份額。
報告中稱,2022年公司在行業調整期超額完成年內銷售目標,銷售額排名進入行業前十,2023H1銷售額同比增速持續領先(+55.7%);且規模攀升並非犧牲權益比,近年銷售權益比均保持在70%以上;産品體系方面更加聚焦改善型産品,因而項目去化與銷管費管控相較同業更具優勢。投拓方面,公司緊抓土地市場景氣度底部補倉,2023H1公司拿地銷售金額比、面積比分別爲36.1%、70.2%,高于50強房企整體值(金額比21.6%、面積比27%);同時重視資産流動性,聚焦核心區域補充優質土地,核心地段項目通常單盤流速較高,有效避免滯重庫存累積占用公司資源等,也有助于市場回暖後搶占先機。
該行提到,公司保持較高財務安全度,叁條紅線“綠檔”達標,在手流動性充裕,總資産結構中存貨與貨幣資金合計占比達78%,位居主流房企首位;2022年末融資成本爲4.3%,已批未提的銀行借款額度充足。此外公司運用多元化融資工具,如配股、可轉債、永續債等方式,進一步補充權益資金。土儲、財務方面屢獲母公司建發房産支持,多次通過轉讓股權等方式爲公司注入上海、無錫等優質土儲項目,財務方面也提供永續債“輸血”,助力“叁條紅線”降檔。2021年11月公司入主工程技術服務公司合誠股份(603909.SH),爲公司部分房開項目提供設計、監理、施工等技術服務,把控建築品質,提升工程鋪排等經營效率;2022年再度並表建發物業(02156),完善工程與服務産業鏈布局,釋放協同發展的乘數效應。