FX168財經報社(北美)訊 拜登政府官員用 「奇怪(bizarre)」一詞來形容惠譽(Fitch)下調美國信用評級的時機。
華爾街日報撰文稱，當我們回顧歷史時，我們可能會把2023年視爲關鍵的一年，而該機構的舉動則是一個警鐘。美聯儲對抗通脹的舉措，加大了爆發一場難以想象的財政危機的風險，而這場危機是華盛頓幾十年來的功能失調造成的。因此，最有可能在這場風暴中提供庇護的投資現在也恰好具有不同尋常的吸引力。
（截圖自華爾街日報）
從歷史上看，投資者爲持有超安全的短期政府證券付出了高昂的代價。例如，根據紐約大學金融學教授Aswath Damodaran的數據，1928年投資3個月期國庫券的100美元到去年年底僅增長到2,141美元，而投資於中等等級公司債券的100美元增長到46,379美元，投資於股票的100美元增長到624,534美元。特別是在金融危機之後的幾年裏，任何短期和安全的投資都幾乎沒有回報。#美國債務危機#
全球最大對衝基金橋水基金(Bridgewater Associates)的創始人達利歐(Ray Dalio)並沒有創造出「現金是垃圾」這句話，但在那個時期，他可能與這句話聯繫得最緊密。今年早些時候，他在接受CNBC採訪時改變了態度:「現金過去是垃圾。現在現金很有吸引力。相對於債券，它具有吸引力。與股票相比，它實際上很有吸引力。」
國庫券不僅比金融危機前支付的利息高，而且也比長期票據或債券支付的利息也更高。如果利率繼續走高，後者也將遭受更大的賬面損失。而且，正如達利歐所指出的那樣，泡沫股票估值使得保證5%以上的票據回報率很誘人。
（圖源：美國財政部、華爾街日報）
但現金爲王還有一個更令人不安的原因:儘管在通貨膨脹高企的上世紀70年代，長期國債被稱爲「沒收憑證」，但在危機時期，長期國債一直是首選資產。10年期國債的收益率實際上是用來評估所有其他證券的無風險利率。
然而，現在，在反恐戰爭、全球金融危機和新冠大流行之後，政府的債務激增。低利率和美聯儲購買債券掩蓋了這種壓力:最近利息成本佔聯邦支出的比例並不高於上世紀90年代初。但是美國財政部幾乎沒有抓住機會通過發行更多的長期票據和債券來鎖定最低利率。
現在已經太晚了。美國國會預算辦公室(CBO)定期更新其長期預算預測，並表示本財年公衆持有的美國債務將超過國內生產總值(GDP)，而這些債務的利息將相當於可自由支配的非國防開支的四分之三左右。到2031年，這個數字將達到同樣大。
醫療保險、社會保障，當然還有利息，在法律上是沒有商量餘地的。軍費開支也不是可選的。難怪聯邦政府被形容爲「擁有軍隊的保險公司」。
然而，美國國會預算辦公室的預測實際上看起來過於樂觀了。該機構預計，未來幾年這些債務的淨利率將勉強超過3%，儘管目前短期票據的收益率超過5%。不斷膨脹的債務意味着假設的微小變化現在會產生重大後果。
（圖源：CBO、華爾街日報）
考慮到大約四分之三的美國國債必須在五年內展期，假設你在國會預算辦公室預測的平均利率上只增加了1個百分點，其他數字保持不變，那麼到2033年，這將導致聯邦債務增加3.5萬億美元。屆時，僅政府每年的利息支出就將達到約2萬億美元。相比之下，個人所得稅今年只會帶來2.5萬億美元的收入。
複利有一種使糟糕的情況迅速惡化的方式，這種惡性循環已經導致投資者逃離阿根廷和俄羅斯等國家。擁有世界儲備貨幣和允許其永遠不會違約的印鈔機使美國的情況好得多，但並非沒有後果。
讓利率上升到足以吸引世界上越來越多的儲蓄的水平可能會在一段時間內奏效，但這將冒着摧毀股票和房地產市場的風險。或者美聯儲可以介入併購買足夠的債券以降低收益率，從而重新點燃通脹並壓低債券的實際回報率。
華爾街日報稱，未來財政緊縮的一個更難以量化的複雜因素是，隨着利息成本變得令人不安，華盛頓的迴旋餘地有限。救助銀行、資助救命疫苗、補貼尖端技術甚至打一場戰爭的能力都將受到削弱。一個勒緊褲腰帶的美國將會是一個經濟更加不穩定、國際威望下降、最終資產吸引力下降的美國。
預測市場何時會對此產生嚴重關切是很困難的——多年來，預算警告者已經提出了無數虛假警報。然而，就目前而言，將資金安全地保留在現金中比以往更具吸引力。
