拉丁美洲的金融科技行業正在大洗牌，在拉丁美洲，經濟動蕩正威脅着整個南美洲大陸數千家初創企業的命運，留下相對較少的企業占據主導地位。這是風投資金十年來湧入該地區的一個迅速轉變，經濟動蕩加快了決定贏家和輸家的過程。
其中，一家初創金融企業股價在不斷攀高——那便是Nu Holdings(NU.US)。Nu Holdings股價今年飙升逾90%，市值是其最近12個月公布利潤的200倍。這家網絡銀行和信用卡發行商的早期支持者包括沃倫•巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司(BRK.A.US)等知名的投資者。
即便如此，分析師們也越來越懷疑，這些頭部金融科技公司能否保持令人瞠目的盈利能力，並繼續擴張。那些通過迎合下沉市場而起家的金融創業公司，在試圖從傳統銀行吸引中産階級客戶時，可能會遇到更激烈的競爭。在其他主要市場，如墨西哥和哥倫比亞，現在競爭者衆多，而且信貸息差收緊。
尾部撲倒，Nu Holdings等頭部吃飽
在看到亞洲金融科技的迅速崛起後，例如微信和支付寶，風險投資家紛紛湧入拉丁美洲。投資者希望在拉美州也能取得類似的成就，于是向大批初創企業(尤其是巴西的初創企業)注入了資金，目的是利用銀行長期忽視的領域的數字基礎設施改善。
最大的賭注來自軟銀集團，該公司在2019年成立了一只50億美元的基金，專注于該地區，30個月後宣布成立第二只30億美元的基金。資本和融資來自巴西億萬富翁Jorge Paulo Lemann、Marcel Telles和Carlos Sicupira，以及矽谷和美國金融界的中堅力量，如紅杉資本、高盛集團、摩根大通和Visa。
Nu Holdings旗下Nubank是最早站穩腳跟的銀行之一。這家公司的目標客戶是年輕、低收入、沒有銀行賬戶的客戶。其最大的用戶激勵項目是免費的數字信用卡。其人脈廣泛的聯合創始人、首席執行官Velez很快就找到了支持者。到2016年初，高盛開始注入數億美元的資金，幫助Nubank增加貸款。
當2020年疫情到來時，電子商務得到了提振，數字銀行和支付開始起飛。根據拉丁美洲私募股權投資協會LAVCA的數據，第二年，拉丁美洲金融科技領域的風險投資達到了創紀錄的61.6億美元。同年12月，Nubank在首次公開募股中籌集了28億美元，公司估值達到450億美元，超過了當時拉丁美洲的任何一家銀行。
許多其他金融科技公司也計劃宣布自己的公開募股計劃，但隨着美國、歐洲和拉丁美洲的利率攀升，一切都改變了。由于債券提供了豐厚的回報，推動許多風險投資押注的風險偏好開始減弱。爲了降低通脹，巴西央行也大幅提高利率，巴西經濟也開始出現問題。
在巴西這個拉美最大的經濟體，消費者拖欠債務、金融科技初創企業陷入困境的同時，巴西一家初創金融企業股價卻在不斷攀高——那便是Nu Holdings。Nu Holdings現在的客戶數超過了8500萬，而且還在增加——使其跻身拉丁美洲最大的金融公司之列。
在最近巴西經濟動蕩之際，Nu Holdings旗下平台Nubank 是少數幾個成功達到巨大規模並保持領先地位的平台之一，其他平台猶如電子商務巨頭MercadoLibre金融科技部門Mercado Pago。相比之下，其他公司正在合並，以加強其在市場上的地位。更多的企業正在裁員、擱置雄心壯志，或者在某些情況下出售資産、休眠或關閉。數據提供商Distrito報告顯示，今年拉丁美洲新成立的金融科技公司數量大幅下降，從2018年290家的峰值降至今年的6家，這是迄今收縮爲止最明顯的迹象之一。
Distrito首席執行官Gustavo Araujo表示:“當可用資金減少時，誕生的金融科技公司就會減少。以前，在利率接近于零的情況下，投資者不惜一切代價希望投資公司。現在，隨着利率上升，投資者正在尋找能夠以可持續方式擴張的健康公司。”
金融科技龍頭公司通過提高利率提高利潤
在巴西，6月底有近7200萬人拖欠債務。銀行通過提高貸款利息來彌補這一損失。據西班牙央行的數據，到當月中旬，Nubank和Mercado Pago的信用卡循環額度平均利率分別達到近350%和560%。借款人的利率差異很大，在某些情況下一些借款人的利率甚至高出數百個百分點。爲了保護收益，該公司提高了信用卡的利率——在某些條件下達到了790%!
巴西財政部長Fernando Haddad今年稍早抱怨稱，信用卡利率"高得令人難以置信"，並提出了設定上限的可能性。Nubank和傳統銀行業競爭對手最初能夠平息這一討論，稱這是貸款機構在當前環境下保持信貸可用的唯一途徑。但上周Haddad再次提出這個問題，稱這些收費是“可恥的”，並承諾采取措施。巴西央行行長Roberto Campos Neto周四補充說，難題在于，如果利率受到限制，貸款機構將關閉信用卡賬戶，這可能會減緩消費支出。
Nubank首席執行官David Velez表示，現實情況是，金融科技正在使得銀行降低收費。他估計，他的公司爲客戶節省了390億雷亞爾(80億美元)的費用，否則他們將支付這筆費用。Velez在一份聲明中說：“金融服務是一個不屬于企業家‘領域’的市場，這個市場迄今爲止由拉丁美洲最大的公司主導。我們打破了玻璃天花板，允許其他企業家進入這個市場，在不同的垂直領域。在某種程度上，我們是這場行業革命的領導者，我們對此感到非常自豪。”
小型金融公司貸款利率定價權有限、融資受阻
根據Distrito的報告，投資狂潮消退後，在軟銀和Upload Ventures的支持下，拉丁美洲大約有2595家提供信貸、加密貨幣、支付或一般金融基礎設施服務的初創公司。其中墨西哥403家，巴西1476家。它們合計占巴西未償還貸款的份額約爲4%，這表明許多貸款平台尚未獲得動力。
在一個利率更高的時代，大量的小企業將難以獲得他們發展所需的額外資金。這給大型金融科技公司帶來了優勢，它們已經建立了資金來源、客戶存款，並有能力調整向借款人收取的費用。
美國銀行拉美地區科技投資銀行業務主管Pedro Pereira表示:“當地利率的絕對幅度往往會彌補整個周期中較高的拖欠率，並使信貸成爲拉美初創企業最有價值的業務之一。”
Nubank向儲戶僅支付約11%的存款利息，該銀行今年第一季度的淨利息收入爲8.15億美元，較上年同期增長了一倍多。
Nubank首席執行官Velez表示，想要在可用資本較少的世界中取得成功，規模較小的金融科技公司將需要一種“比市場上現有産品好一千倍”的産品，並且可能不得不削減成本並放棄那些不是其戰略核心的項目。
這次大洗牌還提供了另一個重要教訓：金融科技公司要想在拉丁美洲生存下去，可能需要像傳統銀行那樣行事。事實上，Nubank正在模仿它曾經試圖挑戰的老牌企業的某些方面。當時，它指責傳統貸款機構提供的利率高出50%左右。Velez在2015年接受表示:“這裏真的有什麽東西壞了。”他指的是大銀行發行的信用卡利率高達500%。“在競爭激烈的市場中，你不會看到這些。”
金融科技的到來引發了該地區的信貸供過于求。一些以前沒有銀行賬戶的消費者注冊了多達六張卡。惠譽評級的一份報告顯示，截至去年年底，巴西非銀行機構近一半的信用卡客戶收入較低，而大型銀行的這一比例約爲四分之一。巴西基准利率在短短15個月內從2%急劇上升至近14%，對這些借款人的打擊尤其嚴重。上周，巴西央行開始放松貨幣政策，將利率下調50個基點至13.25%。
惠譽分析師Pedro Carvalho表示，大型銀行能夠調整並經受住這場風暴。他表示：“風險最大的是規模最小的金融科技公司。有一件事是肯定的:不是所有人都能活下來。”
提供貸款、信用卡和支付服務平台Mercado Pago的營收在零售商MercadoLibre第二季度營收中占比約爲44%，高于上年同期的31%。但在2023年更具挑戰性的環境、更高的融資成本和巴西家庭債務不斷增加的情況下，預計Mercado Pago的新貸款將放緩。其33億美元的信貸投資組合低于Nubank的128億美元。
Nu Holdings擴張不易：其他市場競爭大，低收入用戶違約風險累聚
其他市場看起來也很艱難。Nubank希望將業務擴展到中産階級，這一群體與大銀行的競爭更爲激烈，同時還希望將業務擴展到拖欠率較低的有擔保貸款領域，如工資貸款和抵押貸款。但像巴西獨角獸公司Neon Pagamentos等這些金融科技公司也在發展壯大，並在爭奪同樣的客戶;該銀行去年從阿根廷畢爾巴鄂比斯開銀行(Banco Bilbao Vizcaya Argentaria)獲得了3億美元的注資。
其次，Nubank約90%的收入來自巴西，在向墨西哥擴張的過程中面臨着風險。惠譽的另一位分析師Alejandro Tapia表示，在那裏，現有銀行已經建立了數字平台，以與金融科技公司競爭，在某些情況下，它們可以更獨立地運營，並結成戰略聯盟。
例如，按貸款組合計算，墨西哥第二大銀行Banorte與總部位于波哥大的電商、快遞服務公司Rappi合作推出了一款信用卡。其次，阿根廷金融科技公司Uala收購墨西哥ABC資本銀行(ABC Capital Bank)並擴大在墨西哥的業務，推出了一個高收益儲蓄賬戶，獲得了監管機構的批准。
花旗的一份報告顯示，墨西哥的經濟更加非正規，信用卡交易量僅占巴西的20%。糟糕地是，墨西哥的信貸息差也收緊了很多，這使得彌補貸款損失變得更加困難。過去兩年，有四家非銀行貸款機構違約。Velez指出："墨西哥是一個潛力巨大的國家。機會是巨大的，因爲服務滲透率要低得多——估計60%的墨西哥人沒有銀行賬戶。但是，我們一如既往地小心謹慎地擴大業務。”
面對這些挑戰，許多拉美金融科技公司正在調整方向。根據數據，在過去的12個月裏，這些公司已經解雇了2000多名員工。其中包括爲中小企業提供信用卡機器的供應商PagSeguro Digital Ltd.，該公司裁員約500人，占員工總數的7%。
其次，一些銀行正在重新整合它們的數字平台或關閉它們。例如，巴西個人無抵押貸款供應商Open Co.最近宣布與向小企業提供信貸的BizCapital合並，而此前Open公司本身就是Geru和Rebel合並後的實體，該公司有由軟銀和LTS Investments投資支持。巴西第八大銀行Safra SA將其金融科技部門AgZero的客戶整合到一個名爲Safra One的內部數字賬戶中。
與此同時，債台高築的低收入巴西人正在進一步落後，難以支付賬單或租金，在某些情況下，爲了維持收支平衡，他們甚至申請了利率更高的信貸額度。一旦利息支付變得複雜，他們的債務就會進一步滾雪球。
巴西目前的政治局勢如此緊張，以至于巴西總統最近宣布了一項500億雷亞爾的財政刺激計劃，以幫助貸款機構重新談判未償還債務。同意免除部分合格客戶未償債務的銀行可以獲得等額的稅收抵免。
代表大銀行的協會Febraban的主席Isaac Sidney：“現在，當你看到來自央行的數據時，你會意識到，許多金融科技公司向客戶收取的利率甚至比銀行還高。這不再是他們可以稱之爲自己的戰利品。”
