智通財經APP獲悉,華泰證券發布研究報告稱,首予美圖公司(01357)“買入”評級,預計2023年公司non-GAAP淨利2.92億元,2023-25年公司營收爲25.8/36.5/47.9億元,調整後歸母淨利潤分別爲2.92/5.93/9.89億元,給予目標價4.67港元。考慮到公司持續推動訂閱制轉化,付費滲透率迅速提升,ARPU值穩定增長,帶動公司收入高速擴張。在AI浪潮驅動下,公司在娛樂端場景精細經營,生産力端場景積極布局,有望受益于付費率迅速提升和單用戶付費的穩定增長,打開長期增長空間。
報告提到,公司影像美化類應用滲透率接近觸頂,整體規模增速隨之放緩,但頭部應用憑借技術壁壘、用戶黏性維持基本盤。公司一方面堅守娛樂級場景:以美圖秀秀爲核心,全面轉向訂閱制優先,利用AI技術進行産品迭代,深入挖掘用戶付費潛力,近叁年公司訂閱收入CAGR達209%;另一方面公司積極拓展生産力級場景,于23年6月推出七款AI産品,圍繞細分需求提供一站式服務。AI賦能下,娛樂端産品體驗顯著提升,生産力端工具效率明顯優化,公司有望實現付費滲透率和ARPPU值的雙端提升,迎來新一輪收入增長。
此外,公司美業業務包括供應鏈服務商美得得、AI測膚服務品牌美圖宜膚。美得得爲上萬家美妝門店提供ERP服務,借助巨量門店數據分析,洞察市場趨勢,協助門店進行貨品采購的決策支持。美圖宜膚與知名護膚品牌合作,銷售AI測膚儀器,並提供一體化CRM管理服務。伴隨公司AI測膚技術持續發展、合作規模的進一步擴張,美業SaaS服務有望長期保持穩定增長。