FX168財經報社(香港)訊 標準普爾指數持續飆升，市場普遍欣喜樂觀，但對衝基金卻遭遇歷史性縮水，經歷連續9天的負阿爾法，這是自2017年1月以來最長的一段時間。一場多空大戰正在發生，強制清算平倉，以及過度槓桿化迴歸視野，市場現在擔心，惠譽下調美國長期信用評級將導致更強烈的空頭擠壓，進而引發市場大崩盤。
ZeroHedge對目前對衝基金環境評論稱，強制清算，即市場全面縮減，再次迴歸視野。正如高盛所指出的：「由於基本面的對衝基金回報率因急劇惡化而繼續落後於市場基準，高頻縮減開始擴大。在空方回報方面，管理人員在6月底左右開始經歷空方阿爾法(alpha)的顯着破壞，這種趨勢在7月份進一步惡化。」
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(來源:ZeroHedge)
另一種理解正在發生的事情的方式是，隨着對衝基金爭先恐後地提取最後一分抵押品以維持相同的淨敞口，將總槓桿率推至前所未有的水平，總槓桿率現在實際上已經超出了圖表。這是一個問題，因爲如果流行的對衝基金交易的長期交易發生問題，即如果人工智能(AI)泡沫破裂，那將是一場歷史性的下殺。
彭博社引用了摩根大通大宗經紀業務大師約翰·施萊格爾(John Schlegel)的話，即「儘管股市上漲可能對那些做多市場的人有利，但對高頻空頭來說卻相當具有挑戰性，而且股市上漲似乎正在以減少總額的形式引發廣泛的投降，也就是最近賣出多頭並回補空頭。事實上，本週HF毛額減少已大幅回升，5日毛額減少達到2023年2月初以來的最大水平，這一時期也恰逢美聯儲會議、市場上漲，以及HF表現因持續存在短線擠壓的問題而痛苦。」
摩根大通策略師表示：「綜合起來，市場暗示着對衝基金投降或認輸，並且可能表明我們比以前更接近最近的阿爾法回撤，或是空頭擠壓的結束。然而，即使在風暴高峯期過去之後，流量持續更長時間的情況也並不罕見。」
當然，「稍微長一點」究竟要持續多久的問題是關鍵，因爲這意味着與投資者通過觀察VIX暴跌和標準普爾500指數飆升所預期的相反，標普隨時都面臨着無序平倉的風險。
野村跨資產交易員報告稱：「我們在過去一個月中經歷了對衝基金做空股票的大幅縮減，其中對衝基金最喜愛的多頭與最受歡迎的空頭，自2021年初平倉迷因股以來，已經出現了第四次最大的100萬股下跌，其中許多傳統的空頭押注都是針對那些面臨經濟放緩、具有經濟週期性/經濟性的股票。」
被做空最多的股票持續暴漲的一個關鍵原因是，就像2021年初一樣，其中許多股票是對衝美國陷入衰退的看跌頭寸的遺留物。由於經濟衰退，衰退被無限期推遲。1萬億美元破壞預算的「隱形刺激」爲美國總統拜登經濟學(Bidenomics)提供資金，甚至惠譽現在也發現了這一點，導致其將美國長期信用評級原始的AAA下調至AA+。
ZeroHedge提到：「對衝基金一旦出現大幅波動，最近幾周爲壓低波動率指數而建立的所有空頭波動率頭寸會發生什麼？重新定價較低，波動性爆炸。」
「也許像今天這樣的事件將催化這一過程的最後、也是最痛苦的一步。正如彭博社的希瑟·伯克(Heather Burke)所寫，即使在惠譽下調評級之後，股市波動性仍然處於休眠狀態，從而產生了看不見的風險。如果波動性突然爆發爲另一次波動，太多做空波動性的交易者可能會給市場帶來震動，」該評論寫道。
Burke繼續說道，標準普爾500指數正在下跌，而0DTE期權的波動性指標則接近歷史低點，這表明市場樂於押注任何近期的恐慌情緒。「與此同時，美國銀行表示，由於多頭過於自信而不願購買保護，下行對衝已成爲你可能見過最便宜的。」
與此同時，彭博社丹尼·伯格(Dani Burger)也指出的那樣，如果股票拋售因惠譽下調評級，或任何其他原因而變得更糟，這種背景令人擔憂。隨着做空波動率交易再次成爲常態，這與2018年的Volmagedon沒有太大不同，儘管當時的做空是通過交易所交易票據建立起來的。」
任何人都在猜測這種情況何時發生，但市場知道一件事，一些最聰明的資金不會等待答案。事實上，億萬富翁對衝基金家丹·勒布(Dan Loeb)在週二(8月1日)的信中表示，他削減了單一名稱空頭的規模，以限制其對衝基金Third Point遭受擠空的脆弱性。
勒布在給專業訂戶的信中表示：「賣空環境比歷史上任何時候都更具挑戰性。」
(來源:ZeroHedge)
