智通財經APP獲悉,國信證券發布研究報告稱,短期看,海外通脹利于提振對性價比商品的需求,人民幣貶值利于出口企業提升價格競爭力;長期看,各國電商浪潮勢不可擋,中國電商發展成熟、商品成本和豐富度與海外對比有優勢,看好中國電商出海發展。拼多多TEMU海外發展勢頭良好,社交裂變的營銷玩法有助于降低拉新成本,全托管模式下商品質量和履約時效均有保障,推薦拼多多(PDD.US),推薦供應鏈能力強的阿裏巴巴(09988)。
國信證券主要觀點如下:
跨境電商行業:電商出海是高增速大賽道,海外流量分散、市場更加割裂,相較國內電商市場有更多新進入機會。
2022年海外電商規模近4萬億美金,2019-2022年3年CAGR爲20%;據弗若斯特沙利文數據,2022年跨境B2C電商出口規模超3萬億,2019-2022年3年CAGR爲27%,賽道廣闊且處于快速發展期;發展曆程看,前期大賣出海繁榮生態,目前跨境電商經曆從白牌出海向品牌、平台出海轉型,産業鏈價值大幅提升。
出海平台經營現狀:歐美爲主要市場,通過全托管、海外倉等方式提升用戶體驗。
1)目標市場:歐美在海外電商占比80%,電商盤子大且競爭激烈,格局相對分散;東南亞、中東等爲代表的新興地區購買力低、基建設施不完善,電商2010年後起步,盤子小增速快。2)出海模式:全托管保障用戶體驗,直播滲透歐美仍需時間。全托管下商品SKU廣度受限、對倉網調配能力要求高,該行認爲該模式更適合作爲精選場打造標杆、提升平台調性;目前海外電商以貨架場爲主,直播電商在歐美地區進展緩慢,在東南亞地區發展迅速。3)商品組織:跨境電商主打性價比與非標品,遠距離履約下部分品類難以銷售;履約上跨境直發拓展品類寬度,海外倉優化履約體驗;4)監管與風險:通過與全球頭部電商平台亞馬遜對比,該行發現國家數據安全、數據隱私安全、ESG和反壟斷是歐美跨國平台最主要的幾種風險,要求公司不斷完善治理體系。
出海平台發展趨勢:早期強調性價比,逐漸向本土化演進。
1)短期看人民幣貶值、海外通脹強化出口電商性價比優勢;2)長期看受制于品類限制、本地企業保護政策等因素,跨境平台依靠商品出海天花板有限,納入當地商家商品、充分本土化才能有所突破。目前出海電商應對方法是在倉儲和供應鏈等方面實行本土化,同時充分授權當地管理層以融入市場。
風險提示:行業監管政策變化風險、中美貿易摩擦加劇風險、ESG相關風險。