智通財經APP獲悉,國聯證券發布研究報告稱,維持哔哩哔哩-W(09626)“買入”評級,預計2023-25年收入爲243/300/337億元,對應增速分別11%/24%/12%,叁年CAGR爲15.2%。根據機構一致預期,參考快手、谷歌兩家可比公司,給予2023年PS2.5X,2023年公司合理市值爲608億元人民幣/660億港元,對應目標價160港元。公司23H2新遊儲備豐富,包括重磅新遊《閃耀!優俊少女》,以及《搖光錄:亂世公主》《斯露德》《納薩力克之王》等。
報告中稱,哔哩哔哩新遊中的《閃耀!優俊少女》是由日本CyGames基于“賽馬娘”動畫IP研發的二次元抽卡養成類手遊,已于2021年陸續上線日韓等海外地區。據SensorTower數據,首月流水超過8億元,2021年流水規模50億元,並于2022年蟬聯日本移動遊戲營收第一名。該遊戲國服將由公司獨家代理運營,已于23年3月獲得進口版號。一方面,截至23年7月,《賽馬娘》動畫劇集內容在bilibili平台的播放量累計超過1.1億次,IP受衆基礎較強。公司作爲覆蓋年輕用戶的內容社區,有望以較低的宣發成本觸達IP核心受衆、以及潛在的泛二次元用戶。另一方面,考慮到國服上線時間較日服有2年多的延遲,且國內“賽馬”文化普及程度不及日本,國服首年流水規模或不及日服。該行認爲,保守預計《閃耀!優俊少女》的首年流水規模在10億級別,有望爲公司帶來業績增量,且彈性較大。