智通財經APP獲悉，國盛證券發布研究報告稱，前期民辦高教板塊估值錯殺與政策擔憂提供高安全邊際，目前板塊內涵式、高質量發展基調已基本確定，內生模式下行業龍頭已逐步驗證業績成長穩健性與持續性，隨政策導向逐漸明朗，本科估值與情緒有望穩步提升，建議重視板塊性布局機會，優選成長性領先、旗下院校質地優勢突出的行業龍頭。關注：中教控股(00839)、新高教集團(02001)、希望教育(01765)、東軟教育(09616)、中彙集團(00382)、宇華教育(06169)。
國盛證券主要觀點如下：
確定性資産屬性，板塊估值2021年以來遭遇錯殺，普遍處于PEG遠小于1低估區間。
學校類資産具備內生成長穩健、高確定性等特征，其中民辦高校是應用型和職業技能型高校的重要組成部分，近年來通過內生+外延發展，已形成數家手握優質應用型本、專科高校的行業龍頭。民辦高教板塊亦經曆2021年“雙減”對教育板塊整體政策情緒打壓，疊加近兩年大環境、港股市場因素影響，2021~2022年板塊估值持續下殺，至今仍處于曆史低位水平個股PEG普遍遠小于1。
民辦高教是普通高等教育的重要組成部分，屬于學曆職業教育範疇，起到“就業蓄水池”作用。
2022年我國高等學校3013所，其中含本科院校1239所、高職(專科)院校1489所，其中民辦高校合計764所，占全國高校比例25.36%，民辦院校辦學方向以應用型、就業導向爲主，是學曆職業教育的重要組成部分。在財政資源有限且主要傾向于公辦院校、國家積極引導高等教育毛入學率提升的背景下，民辦高校成爲辦學成本分擔、提供增量行業供給的重要載體。同時逐漸完善的升學路徑使得高等教育成爲重要的“就業蓄水池”，2019年以來專科擴招、以及2020年開啓的統招專升本擴招使得高校“穩就業”價值凸顯。
內生發展穩中有進，新學年學額普遍取得可觀增長，業績穩健性與持續性得以驗證。
近日2023/2024學年高校學額已陸續確定，以中教控股爲例，學額依然保持雙位數高增長，2023/2024年集團國內高校招生學額同比增長16%+，對應增量約1.3萬個，其中本科學額增長約10%，大專學額增長約56%。高等教育尤其本科階段報到率普遍居于高位，因此FY2024業績成長性已基本鎖定，預計內生層面行業龍頭可普遍保持量價齊升下雙位數業績持續增長，驗證穩健性與持續性。
職業教育友好導向明確，行業配套鼓勵政策逐步完善，靜待估值修複。
2021年5月《民辦教育促進法實施條例》正式落地，相較于2018年送審稿版本對高教階段限制有所減少，與義務教育階段民辦學校的管理方式存在顯著差異，全國各省份分類登記工作目前仍穩步推進，龍頭市場化發展機遇仍廣闊;2021年10月兩辦印發《關于推動現代職業教育高質量發展的意見》提出諸多鼓勵條款，致力于進一步捋順學曆職業教育升學路徑，擴大職業本科招生量;2022年5月新版《職業教育法》落地進一步肯定職業本科與普通本科同等地位;2022年12月兩辦印發《關于深化現代職業教育體系建設改革的意見》、2023年6月八部門聯合印發《職業教育産教融合賦能提升行動實施方案(2023—2025年)》，總體來看，學曆職業教育體系逐步連貫、完善，配套鼓勵政策持續推出且細化，板塊業績成長可持續，估值與情緒有望穩步修複。
風險提示：行業政策波動風險;新生人口繼續下滑或對行業需求總量産生影響。