FX168財經報社(香港)訊 中國史上最大規模的債務重組逐漸成形，恆大集團於2021年底被宣佈違約後，政府已介入監督救援工作，平息了人們對可能震動世界經濟的無序崩潰的擔憂。恆大主席許家印強調，一些房市項目的交付「接近終點線」。債券投資者將獲得10-12年到期的新票據，或與其物業服務部門、電動汽車部門和建築商股份掛鉤的新債務組合。
恆大集團成立於1996年，依靠大量借貸來推動其發展。它成爲同行中最大的美元債務借款人，並一度成爲該國合同銷售額最大的開發商。該公司在其網站上表示，其在280個城市擁有1300多個項目。多年來，該公司還涉足從電動汽車到當地運動隊等領域。
它在2020年出現了流動性恐慌，並制定了一項計劃，到2023年中期將其1000億美元的債務規模大致減半。但隨着監管機構打擊過度借貸，中國房地產市場開始放緩。進一步的資金問題導致公司股票和債券暴跌而且，在部分美元債券延遲付款後，它錯過2021年12月支付2張美元債券票息的最後期限。
3月份發佈的一項重組計劃建議，恆大債券投資者將獲得10-12年到期的新票據，或與其物業服務部門、電動汽車部門或建築商本身的股份掛鉤的新債務和工具的組合。與此同時，恆大律師表示，恆大爲債權人準備了新的信息，包括德勤所做的回收分析。他表示，恆大票據的平均回收率爲22.5%，而如果該公司被清算，回收率爲3.4%。
彭博社報道稱，鑑於政府的大力介入，一些海外投資者認爲向中國法院提出訴訟沒有什麼用處。早些時候，他們中的一羣人批評了他們所說的公司缺乏參與度。然而，債券持有人在2022年6月獲得了更大的影響力，當時債權人提交了一份訴訟，在香港清盤恆大。該法院敦促該公司提供債務談判進展的具體證據，以避免清算。
經過數月的拖延，恆大集團獲得法院批准持有選票於2023年8月下旬在香港討論其離岸債務重組計劃，簽署結果的聽證會定於兩週後舉行。
恆大的財務狀況有多糟糕？
7月公佈的拖延已久的結果提供了令人瞠目結舌的線索，恆大宣佈2021-22年合計虧損810億美元，這是該公司自2009年上市以來首次出現兩個全年虧損。2021年，其收入銳減一半，至約2500億元人民幣，約合350億美元，2022年再次下降至2300億元人民幣。與此同時，開發商的債務負擔猛增，到2021年底總負債達到2.58萬億元人民幣，約合3600億美元，然後截至2022年12月略有下降至2.44萬億元人民幣。
截至2022年底，該公司現金緩衝爲43億元人民幣，而短期債務約爲5870億元人民幣，這可能是其迫切需要債務重組計劃的原因。與此同時，恆大的合同銷售排名有所回升，到年中在約200家公司中升至第18位。但目前尚不清楚，這種反彈有多少來自用於償還逾期貸款的打折房產銷售和理財投資產品。
恆大生意怎麼樣？
今年，恆大建築工地的活動似乎已恢復正常。許家印在7月的聲明中表示，一些項目的交付「接近終點線」。報告稱，未完工項目主要位於昆明、貴陽等內陸城市。開發商仍面臨法律壓力，面對截5月，與其內地房地產相關的訴訟有1601起，涉案金額3830億元。與此同時，該股票自2022年3月起停牌。香港證交所表示，在恢復交易之前，開發商需要擁有清盤呈請，證明針對其提起的訴訟已被撤回或駁回。
中國其他房地產行業的情況如何？
中國陷入了創紀錄的經濟放緩，抑制了今年復甦。2022年全國住宅銷售下滑28%後，今年初的反彈在6月份出現了動搖。房價再次下跌，上半年房地產投資收縮幅度更大。開發商的信用危機也沒有緩解的跡象，今年違約或暫停還款的開發商增多。
中國政治局會議表示，年中會議上將爲房地產行業提供更多支持。其關於房地產的措辭明顯比之前的會議溫和得多，並且省略了中國標誌性口號：「房子是用來住的，不是用來炒的。」要知道，這是多年來的第一次。
7月，據稱中國正在考慮放寬國內大城市的購房限制，其中可能包括取消要求更高首付的抵押貸款規定，並對首次購房者實行更嚴格的借貸限額。
(來源:Bloomberg)
