智通財經APP獲悉，民生證券發布研報稱，維持九毛九(09922)“推薦”評級，公司供應鏈硬實力強勁，旗下品牌年輕化/時尚化特征符合年輕一代餐飲消費需求，看好公司23年業績迅速回暖並實現突破。聚焦各品牌表現：太二：受疫情影響短期承壓但門店模型依舊強勁，新店爬坡期較短，疫後有望快速回暖；九毛九：延續調整步伐，後續繼續爲公司業績提供穩定支撐；慫火鍋：模型打磨逐步完善、紮根華南布局全球，品牌勢能仍處上行區間，長期將成營收主支撐點；賴美麗：仍處起步階段，模型持續優化。中短期看疫後複蘇預期驅動估值修複和太二門店持續擴張，長期看新品牌成熟進入擴張期。預計公司23/24/25年歸母淨利潤爲5.74/9.19/13.76億元，23/24/25年對應PE爲31x/19x/13x。
民生證券觀點如下：
九毛九發布上半年正面盈利預告
九毛九2023年半年度業績預報：2023H1，營業收入約28.8億元/同比增長51.7%；歸母淨利潤不低于2.2億元/同比增長不低于281.3%。業績變動原因主要分爲叁點：
1)集團在營餐廳總數由截至2022年6月30日的475間增加至截至2023年6月30日的621間，集團餐廳網絡得以擴張。2)23H1疫情擾動減小，23H1集團旗下餐廳營業天數較22年同期有所增加；3)因人民幣兌港幣在23H1貶值，集團23H1外彙虧損淨額0.46億元，盈利增長被外彙虧損淨額部分抵消。
民生證券認爲，太二酸菜魚品牌勢能強勁、慫火鍋成長步伐穩健，兩大餐飲品牌的門店模型隨經營逐步完善、門店覆蓋面也逐步擴大，在兩大餐飲品牌供能下，集團23H1業績表現亮眼。
23H1太二/慫火鍋門店穩步增長 緊抓消費者需求助品牌勢能維穩上行
根據窄門餐眼，太二23H1共開店43家(22H1開店35家，21H1開店46家)，其中1/2/4/5/6月分別開店10/5/10/5/13家(3月份未開店)，截至23H1末太二門店數量共487家，23H1開店數量占截至23H1末總門店數的8.8%，上半年開店節奏與往年一致;慫重慶火鍋廠23H1開店16家，其中1/4/5/6月分別開店2/6/5/3家，截至23H1末慫重慶火鍋廠門店數量共43家，23H1開店數量占截至23H1末總門店數的37.2%，門店布局以廣東省爲重心，23H1開業的16家門店中有15家位處廣東。
民生證券認爲，太二及慫火鍋均爲時尚化特征顯著、主打年輕消費群體的品牌，此類品牌的核心競爭要素與引流關鍵在于敏銳捕捉年輕消費群體消費風向，太二的標准化時尚門店設計、高質量菜品在當前環境下契合年輕消費者需求，當前品牌勢能仍顯強勢，且除沿海省份外其他省市布局較少，仍有充足拓店空間；而慫火鍋對特色菜品造型、時尚風格、消費者氛圍體驗均極爲注重，同時符合線上社交、潮流風向與消費觀感上的需求，給予消費者店內餐飲體驗更多附加價值，未來品牌勢能仍有上行空間，隨門店模型逐步成熟、門店數量逐步增加，未來有望成爲公司營收利潤主支撐點。
風險提示：開店不及預期風險、食品安全風險、行業競爭加劇風險。