在經曆完頗爲慘淡的2022年後，餐飲界的老兵九毛九（09922）似乎有些“浴火重生”的迹象。
7月25日晚間，九毛九發布盈喜公告，公司預計2023年前六月實現收入約28.8億元（人民幣，單位下同），同比增幅約爲51.7%。同期，九毛九的歸母淨利潤不少于2.2億元，同比增加不低于281.3%；對應歸母淨利率爲7.6%，同比提升不低于4.6個pct，且較19H1歸母淨利率提升不低于0.1個pct。
對于業績、股價雙雙深陷低迷境地的九毛九而言，這則盈喜大概可算作是“久旱逢甘霖”了吧。根據公司財報，2022年九毛九營收爲40.1億元、歸母淨利潤更是只有4928萬元，較上一年度分別下滑了4.2%、85.5%。
業績“撲街”，二級市場上的投資者自然也是“用腳投票”。以現價計算，九毛九當前股價距離曆史高點已跌去了六成多。
值得一提的是，受前述盈喜公告刺激，7月26日九毛九股價高開高走，盤中漲幅一度升近10%。截至當天收盤，九毛九股價報13.92港元，漲幅6.75%。隔日，九毛九延續升勢，至收盤股價報14.28港元，月內累計漲幅達到11.21%。
看上去，九毛九業績似乎已止住了頹勢，那是否可以就此認爲公司已實現困境反轉？隨着基本面暫時擺脫困頓，後續九毛九的股價又能否重啓升勢甚至再返巅峰呢？
基本面深蹲後反彈？
根據盈喜公告，九毛九中績大幅回升，這主要得益于兩個方面：其一，截至今年6月底，九毛九的餐廳數量增加至621間，而去年同期這一數目爲475間，增幅達到了30.7%；其二，得益于疫情影響的消減，公司旗下餐廳的營業天數已較2022年同期有所增加，業務正逐步恢複常態化。
需要指出的是，上述公告亦透露出在23H1期間九毛九因人民幣兌港元貶值而確認的外彙虧損達到4580萬元，若剔除外彙損益影響，預計公司調整後的歸母淨利潤將不低于2.66億元，對應調整後的歸母淨利率不低于9.2%。
相比于此前慘淡的2022年業績，九毛九最新的業績預告大概可以讓二級市場上的投資者長籲一口氣了。畢竟，若以長周期時間維度來看，九毛九去年的淨利潤已刷新了近年來的新低。數據顯示，2018-2022年間，九毛九實現收入18.93億元、26.87億元、27.15億元、41.8億元、40.06億元，同期淨利潤爲7384.8萬元、1.86億元、1.38億元、3.72億元、5561萬元。可見，若以盈利指標來看，2022年九毛九的利潤規模已退回到了2018年的水平，可謂是險守盈虧平衡線。
而以業績預告所披露的情形來看，今年九毛九的盈利水平有望達到近年來的最佳水平。
拆解原因，除了外部幹擾因素消減的大背景下餐飲行業回暖以外，最重要的刺激因素自然要數九毛九積極的拓店策略了。截至6月底，九毛九總的門店家數爲621家，較年初淨增加65家。
公開數據顯示，太二、九毛九、慫火鍋、賴美麗烤魚以及其他店的門店數量分別爲496家、75家、43家、5家、2家，對應上半年新開門店數量分別約爲46家、1家、16家、3家、1家，閉店僅九毛九2家。換言之，對比年初太二新開120家、慫火鍋新開25家的目標，太二的開店進度僅爲35%，節奏略微偏慢，新品牌慫火鍋則已成功完成一半以上的開店目標。
多品牌戰略能否持續奏效？
在去年業績的低基數下，九毛九交出了靓麗的增速表現。不過，對于公司而言，挑戰恐怕並不局限于眼前。
作爲快時尚的餐飲龍頭，九毛九曆經二十余年的發展，在細分領域已經形成了較強的影響力。自2015年太二品牌開業算起，過去幾年間九毛九一直在探索多品牌發展的增長路徑。據觀察，近年來九毛九陸續開設了那未大叔是大廚、慫餐廳、賴美麗等品牌。
而結合往績表現，多品牌戰略配合積極的拓店策略，確實也驅動着九毛九持續上台階。譬如，從錨定平台化發展以來，九毛九先是形成了以太二擴張爲主要引擎的成長模式；近期隨着慫品牌嶄露頭角，公司的第叁增長曲線似乎也開始發力。
但需要注意的是，單純依靠門店數量增長驅動規模擴張的模式可能無法持續奏效。一個例證是，作爲九毛九公司的核心品牌，九毛九品牌早在2018年前後就開始走“下坡路”，截至6月底公司該品牌的門店數量僅爲75家，相較于2018年的147家近乎“腰斬”。
在九毛九品牌日漸式微的同時，太二品牌開始顯山露水並最終接過了大旗。然而，隨着時間的推移，如今太二似乎也露出了疲態。一方面，現如今太二品牌的翻台率已遠不及初出茅廬時的水平；另一方面，隨着品牌在消費者群體裏的“失寵”，太二的拓店進程似乎也愈發充滿不確定性。正如前文所述，今年上半年太二的開店進度只完成了不到四成，下半年公司能否如期達成目標恐怕還需要打上個問號。
誠然，在主力品牌後繼乏力的情況下，九毛九大可以再孵化更多的新品牌。譬如，從盈喜公告來看，慫火鍋和賴美麗的開店情況均較爲出色，未來該兩個品牌抑或能産生更大的能量。
但不可否認的是，新品牌、新門店集中開業也會使得費用增加，同時門店營收爬坡亦需要不少的時間。此外，缺乏曆久彌新的主力品牌或許也會壓制九毛九的想象力，畢竟“流星”固然耀眼，但二級市場終究會更青睐“恒星”。
