智通財經APP獲悉，光大證券發布研究報告稱，維持海吉亞醫療(06078)“買入”評級。公司于7月25日與大唐香港及長安醫院訂立收購協議，本次收購填補了公司在西北地區的業務空白，開啓在西北市場的布局，助力公司醫療服務網絡全國擴張。本次收購有望于 9-10 月並表，增厚 23 年業績。公司後續通過加強醫院文化建設、引入集團標准化醫院管理模式、發展腫瘤多學科診療業務等手段，不斷優化並購醫院；長安醫院未來擴張空間充足，看好其後續床位擴張及爬坡能力，收入規模和盈利水平有望穩步提升。
光大證券主要觀點如下：
事件：7月25 日，公司與大唐香港及長安醫院訂立收購協議：公司以 11.62 億元收購大唐香港(持有長安醫院 70%股權)全部已發行股本，海吉亞醫院管理以 4.98 億元收購長安醫院 30%股權。收購完成後，公司將通過大唐香港持有長安醫院 70%股權，並根據新合約安排控制將由海吉亞醫院管理持有長安醫院30%股權，長安醫院將成爲公司間接全資附屬公司。
點評：
收購優質標的，開啓西北市場布局：長安醫院地處西安市未央區，是西安主城六區之一，人口密集。長安醫院運營超過 20 年，擁有注冊床位 1000 張，優勢學科包括腫瘤科、心內科、腎內科、婦科及骨科等，2022 年獲評艾力彼社會辦醫單體醫院 100 強第 13 名，過去叁年平均年就診人次(包括住院人次及門診人次)爲 63 萬人。本次收購填補了公司在西北地區的業務空白，開啓在西北市場的布局，助力公司醫療服務網絡全國擴張。
長安醫院腫瘤學科優勢突出，契合公司發展戰略：長安醫院腫瘤科室爲全院收入貢獻最大科室，學科優勢突出，和公司以腫瘤爲特色的發展戰略高度契合，收購完成後可支持公司包括放療、手術及化療等多治療手段在內的腫瘤多學科診療中心，滿足西北地區腫瘤患者日益增長的需求，提升公司的腫瘤業務市場份額。
並購醫院運營情況良好，看好後續公司整合優化：長安醫院 2021 和 2022 年分別實現收入 7.32 和 6.92 億元，稅後淨利潤 1.00、0.93 億元，對應稅後淨利率約爲 13.7%和 13.5%(以上數據均爲未經審計口徑)。本次收購有望于 9-10 月並表，增厚 23 年業績。公司後續通過加強醫院文化建設、引入集團標准化醫院管理模式、發展腫瘤多學科診療業務等手段，不斷優化並購醫院；長安醫院未來擴張空間充足，看好其後續床位擴張及爬坡能力，收入規模和盈利水平有望穩步提升。
盈利預測、估值與評級：暫不考慮本次收購對公司業績影響，我們維持公司 23-25年歸母淨利潤爲 7.90/10.12/12.81 億元，EPS 分別爲 1.25/1.60/2.03 元，對應PE 分別爲 35/27/21 倍，維持“買入”評級。
風險提示：並購擴張不及預期;行業政策風險;醫療事故風險等。