智通財經APP獲悉，招商證券發布研究報告稱，首予中國太平(00966)“強烈推薦”評級 ，作爲壽險老牌勁旅，基本面觸底企穩，強勢複蘇勢不可擋。該行采用分部估值法，預計2023年EVPS爲55.1港元/股，對應集團2023年P/EV爲0. 21倍，目標價11.5港元。當前股價對應2023年PEV僅0.14倍，處于曆史估值底部，對應空間47%，體量小、趨勢順、彈性高。當前公司資負兩端顯著築底，行業複蘇背景下負債端已迎來拐點，資産端風險逐步出清輕裝上陣，深蹲起跳態勢明顯。
招商證券主要觀點如下：
壽險業務是集團中流砥柱，再次騰飛可期。
2021以來逐步觸底企穩，一方面隨着增額終身壽及月交産品等持續迭代優化，供給端創新成爲公司發展的重要驅動力，另一方面代理人渠道延續“叁高”理念，2021-2022年隊伍規模實現逆勢增長。自2022年起太平NBV增速顯著優于同業，低基數背景下基本企穩，預計23H1 NBV增速有望達到35%以上領跑行業，中長期趨勢性複蘇有望延續，新一輪反轉周期已經開啓。此外，冠絕行業的繼續率成爲公司顯著的差異化競爭優勢，未來“保險+醫康養”生態圈建設亦將持續爲主業賦能。
財險&再保險業務實現境內外協同發展，盈利有望邊際改善。
太平財險及再保險業務利潤貢獻相對較小，盈利能力不穩定，2022年共實現經營淨利潤9.3億港元，在集團占比達16.8%爲近年最高水平。具體來看，境內財險業務整體穩健，盈利能力仍有優化空間;境外財險業務以港澳地區爲主，總體承保盈利;再保險業務境內影響力則不斷提升。後續隨着公司持續強化風險管控能力，財險及再保險價值和利潤貢獻有望提升。
資産端長期堅定投資理念形成良性循環，修複趨勢明朗。
太平資管規模已跻身萬億量級，集團內保險資産及第叁方委托資産協同發展，2022年第叁方資金占比爲89.7%顯著高于同業。公司堅定踐行長期理念，投資策略穩健，但過往五年資産端處置消化潛在風險，顯著拖累投資和利潤表現，2018-2022年太平年均淨投資收益率爲4.3%，總投資收益率爲4.5%，表現不及主要同業。當前隨着隱含風險逐步出清、資本市場回暖以及資管投研能力進一步淬煉，公司投資及利潤表現有望在低基數下迎來顯著改善，未來業績修複空間較大。
風險提示：經濟增長乏力，壽險發展受困，監管收緊，股市低迷，利率下行。