智通財經APP獲悉,國金證券發布研究報告稱,下調九毛九(09922)評級至“增持”,品牌打造+高效運營+供應鏈+組織管理能力突出,短期上半年受行業β一定影響,調整預測 23E~25E 歸母淨利至 5.1/9.8/13.6億元。7 月 25 日,公司公告 1H23 正面盈利預告,預計實現收入28.8 億元、同比+51.7%,歸母淨利潤不少于 2.2 億元、同比增速不低于 281.3%。
國金證券主要觀點如下:
客流回升帶動業績上修,盈利能力仍有回升空間。
預計 1H23 公司歸母淨利率不低于 7.6%,若剔除外彙相關未變現虧損 4580 萬元(去年同期爲 2060 萬元) 影響,預計調整後歸母淨利不低于 2.66億元、對應調整後歸母淨利率不低于 9.2%。公司上半年盈利能力同比恢複顯著,主要由疫情管控放開後門店客流回暖、收入回升及降本增效帶動,但相較 1H19(經調整歸母淨利率 9.4%)仍有約0.2pct 差距,該行推測主要源于:1)太二同店修複仍有空間,1月營業仍受疫情影響,3 月以來受餐飲消費大盤影響有所承壓,預計 3~6 月同店銷售額約爲 19 年同期 80%;2)新品牌、新店集中開業使得開辦費用增加,門店營收需要時間爬坡。
太二開店步伐穩健,新品牌拓展超預期。
截至 1H23 末,公司門店總 621 家、較年初淨增 65 家,其中預計太二/九毛九/慫火鍋/賴美麗烤魚/其他分別 496/75/43/5/2 家,上半年新開 46/1/16/3/1家,閉店僅九毛九 2 家。對比年初太二新開 120 家、慫火鍋新開25 家目標,太二節奏穩定,新品牌慫火鍋已完成一半以上開店目標、賴美麗新開超預期。
期待下半年同店修複,中長期仍堅定看好多品牌打造能力。
6 月數據預計環比 5 月已有改善,7 月暑假旺季開啓預計繼續上修。中長期,該行仍維持太二國內千店左右空間預測,23 年加快探索海外;新品牌慫火鍋于部分高線城市已積蓄較高品牌勢能,21、22年 UE 得到進一步打磨,加快開店後人力成本有望較快攤薄,重慶新工廠提供供應鏈支持,門店爬坡後盈利能力或迎來向上拐點;賴美麗烤魚符合公司“年輕文化+極致標准化 UE”的品牌打造思路,期待後續培育。
風險提示:同店銷售恢複不及預期,太二開店速度不及預期,餐飲消費意願恢複短期不及預期等。