智通財經APP獲悉，中信證券發布研究報告稱，維持美團-W(03690)“買入”評級，微調2023-25年淨利預測至136.4/227.6/380.4億元;對應經調整淨利預測251.5/344.1/499.8億元，目標價201港元。23Q2公司本地生活業務繼續修複，即時配送增長穩健、盈利彈性充分;到店業務方面，該行預計Q3仍將是格局走向的重要觀察期，但在公司主動出擊下競爭格局已現邊際改善，該行認爲可謹慎樂觀。美團作爲消費互聯網板塊兼具修複預期和成長屬性的稀缺標的之一，短期基本面兌現能力具備高確定性，長期價值明確。
中信證券主要觀點如下：
23Q2線下服務業繼續複蘇，公司即時配送業務增長穩健，到店繼續強勁增長、預計盈利水平好于該行此前預期。
該行預計公司23Q2核心本地商業收入504.6億元/+37.2%，adjOP約爲102.8億元;新業務adjOP爲-53.8億元(vs23Q1-50.3億元);綜合預計23Q2adjOP49.0億元(vs23Q144.2億元)。公司加大到店投入驅動市占穩步回升，該行預計Q3仍將是格局走向的重要觀察期，當前在公司主動出擊下競爭格局已現邊際改善，投入規模也較可控。該行維持判斷：美團作爲消費互聯網板塊兼具修複預期和成長屬性的稀缺標的之一，短期基本面兌現能力具備高確定性，長期價值明確。建議積極配置。
低價供給逐步恢複，即時配送穩健增長。
根據中信證券研究部數據科技組跟蹤數據，該行預計2023年4-6月美團外賣日均訂單量分別爲5030萬/5080萬/5750萬單，對應23Q2外賣訂單總量約48億單/+30%(日均約5300萬單)。疫後高客單價訂單率先修複，4月開始全價格帶供給回到正常水平，低線、低價格訂單恢複態勢出色。由于22Q2中4~5月基數較低、6月基數回歸正常，根據中信證券研究部數據科技組跟蹤數據，該行預計2023年4~5月單量增長在30%以上、6月增長近25%。UE分拆來看，伴隨低價供給和需求的恢複，該行預計23Q2外賣變現率15.2%、收入同增31.5%。23Q2運力較爲充沛，預計配送成本有所下降。綜上，預計23Q2美團外賣業務調整後經營利潤約67.9億元(vs22Q250.1億元)，對應OPM約19.2%。閃購業務方面，預計單量增長趨勢高于餐飲外賣、達到45%左右。
到店延續強勁複蘇，盈利或好于該行預期。
線下場景回歸疊加公司積極投入，低基數下，預計23Q2到店GTV同比達到叁位數增長。收入端預計同比增長57%，繼續慢于GTV，主要因爲廣告恢複慢于交易、更大範圍實施商戶返傭&更多品類商戶通降低門檻、特價團購和直播等積極實施用戶補貼應對競爭、低變現率的酒旅GTV占比繼續提升等。23Q2是線下服務業繼續修複的關鍵階段，公司主動出擊、加大投入以強化用戶心智，市占率企穩回升，結合實際投入來看，預計OPM好于該行此前預期。新業務方面，社區團購整體策略更加聚焦在競爭相對焦灼的地區，考慮到暑期冷鏈投入加大，預計23Q2美團優選GMV約443億元，對應日均單量約4200萬單。綜上，預計23Q2合計adjOP49億元(vs23Q144.2億元，22Q214.7億元)。