智通財經APP獲悉，7月21日，世界黃金協會發文稱，6月，金價有所回落。主要央行的鷹派立場和加息等因素對黃金造成壓力。上海午盤金價(SHAUPM)僅小幅下跌0.2%，但倫敦早盤金價(LBMA)跌了3%。人民幣金價表現出韌性。
圖1：6月人民幣金價企穩
注：我們用倫敦早盤金價(LBMA)和上海午盤金價(SHAUPM)進行比較，是因爲用來確定二者的交易窗口相比倫敦午盤金價來說更爲接近。
來源：上海黃金交易所，世界黃金協會
上半年，美元和人民幣金價均實現大幅上漲。美元和債券收益率的區間波動、事件風險對沖以及央行的持續購金是推動金價上漲的主要原因，上半年結束時，人民幣月度平均金價創下曆史新高。
圖2：本幣走弱推動6月人民幣平均金價創曆史新高
上海午盤金價（元/克）與LBMA倫敦早盤金價（美元/盎司）之間的月平均價差
6月，中國經濟複蘇步伐略微加快。中國采購經理人指數(PMI)較上月小幅反彈，同時社會融資總額有所增加；但壓力依然存在。例如，6月汽車銷量同比增速明顯放緩。
來源：世界黃金協會
6月，上海黃金交易所(SGE)的黃金出庫量爲125噸，較上月增加13噸，但較去年同期減少15噸(圖4)。本月出庫量回升可能是源于國內金價的穩定趨勢。然而，由于二季度是黃金消費的傳統淡季，因此上遊實物黃金需求仍然相對低迷。我們對國內黃金制造商的走訪顯示，國內金價同比增長13%是導致6月上遊實物黃金需求同比下降的主要原因。
圖4：6月黃金出庫量相對穩定
來源：上海黃金交易所，世界黃金協會
上半年，國內上遊實物黃金需求達到824噸，同比增長16%，創下四年來需求的新高，這主要歸功于中國的疫情管控政策的放開。但由于本地金價創下新高，上遊實物黃金需求仍比10年平均水平低11%。
圖5：2023年上半年上遊實物黃金需求回升，但仍低于長期平均水平
10年平均線是基于2013年至2022年間的數據。
來源：上海黃金交易所，世界黃金協會
6月，上海-倫敦金平均價差爲3.5美元/盎司，與上月基本持平，反映了前文提到的上遊實物黃金需求趨于穩定的現象。
溢價也反映了上半年國內上遊實物黃金需求的變化。在中國放開新冠防疫政策後，上遊實物黃金需求反彈，市場對未來需求的預期也更爲樂觀，這些因素都推動了一季度價差擴大。但季節性因素、國內金價上漲對二季度黃金消費又造成了負面影響，導致3月後溢價收窄。
圖6：6月境內外金價溢價趨于穩定
上海午盤金價與LBMA倫敦早盤金價之間的月平均價差（美元/盎司）
2014年4月以前價差計算使用的是Au9999 與倫敦早盤金價(LBMA)對比。
來源：上海黃金交易所，世界黃金協會
6月，中國市場黃金ETF流入約合4,600萬美元（3.3億元人民幣），這是自3月以來的首次月度流入。截至月末，上半年資産管理規模(AUM)爲30億美元（約合220億元人民幣）。與此同時，持倉增加1噸至50噸。由于國內金價在曆史高位附近盤整，人民幣則繼續走弱，投資者對黃金ETF的興趣有所上升。
但上半年中國市場黃金ETF仍流出約合7,400萬美元（4.87億元人民幣），減持1噸。流出主要集中在1月，當時市場預計經濟將強勁複蘇，風險偏好也有所上升。隨着國內金價保持強勢，黃金ETF需求趨于穩定。
圖7：上半年中國市場黃金ETF實現淨流出
月度基金流量和中國市場黃金ETF持倉
來源：各ETF供應方，上海黃金交易所，世界黃金協會
6月，中國人民銀行宣布黃金儲備增加21噸，黃金儲備總量達2,113噸(圖8)，占中國外彙儲備總額中的4%。這是中國央行連續第八個月報告購入黃金，在這八個月期間，中國官方黃金儲備已累計增加165噸。2023年上半年，中國官方黃金儲備共增加103噸。
圖8：6月中國再次宣布增加黃金儲備
來源：中國人民銀行，世界黃金協會
5月，中國黃金進口量爲148噸，較上月增加24噸。與2022年5月主要城市實施嚴格的疫情防控政策時相比，進口量大幅增加121噸。
圖9：5月，中國黃金進口量增加
來源：中國海關總署，世界黃金協會