智通財經APP獲悉,中金發布研究報告稱,維持TCL電子(01070)“跑贏行業”評級,2023/24年歸母淨利潤預測爲7.61億港元/8.74億港元,由于近期估值修複帶動板塊平均估值水平上行,目標價上調15%至5.18港元。公司1H23TCL智屏全球出貨量1146萬台,同比+12.9%;其中,65英寸及以上TV出貨量同比+67.8%,MiniLED出貨量同比+114.5%,量子點TV出貨量同比+69.9%。分市場看,1H23國際市場、中國市場出貨量分別同比+12.9%、+12.8%。
中金主要觀點如下:
全球競爭力提升,TCL彩電出貨量逆勢上行:
1)過去十年,全球彩電銷量在2-2.2億台之間波動,在中國産業鏈一體化優勢的加持下,TCL、海信等中國企業全球份額快速提升。2)2018-2022年,TCL品牌全球出貨量份額持續上行,從8%提升至11.7%。2023年以來,根據奧維和TrendForce數據,1Q23/2Q23全球TV出貨量同比-6.3%/+2%,對比TCL出貨量同比+14.2%/+11.7%,品牌份額持續提升。3)分地區看,1H23公司在新興市場、北美市場表現突出,出貨量分別同比+17.6%/+18.6%,在菲律賓、澳洲、緬甸出貨量排名第一,美國零售量份額依然穩居前叁。
中國彩電市場競爭格局在改善,頭部品牌盈利能力有望提升:
近年,國內彩電市場的競爭格局在改善,互聯網品牌勢能減弱,傳統頭部品牌份額持續提升。1Q23/2Q23國內彩電CR3(海信系、TCL、創維系)線上零售額份額分別同比+11ppt/+9ppt至58%/60%,線下零售額市占率分別同比+5ppt/+3ppt至63%/63%。公司憑借優質的産品力,在高端市場占比不斷提升。1H23公司65英寸及以上彩電在國內市場出貨量同比+46%,占TCL國內整體的51%。該行預計國內業務後續盈利能力有望持續改善。
中高端轉型,産品力行業領先:
1)全球多數發達國家/地區的彩電市場已發展成熟,目前彩電行業向着大屏化、高端化趨勢發展。公司作爲彩電行業龍頭,憑借多年技術積累和産業鏈優勢持續提升産品力,在MiniLED、量子點新技術等方面布局和發展領先。2)1H23公司65英寸及以上彩電出貨量同比+67.8%,占整體比重提升至22.5%;公司MiniLED彩電全球出貨量同比+114%,量子點彩電全球出貨量同比+70%,不斷提升産品音畫質體驗。