盡管瑞銀(UBS.US)緊急收購瑞士信貸可能導致數千人失業,關鍵員工離職,並面臨高風險的整合挑戰,但對瑞銀的許多投資者來說,這對這家瑞士最大銀行來說越來越像是一筆好交易。
智通財經APP注意到,自瑞銀上月完成以30億瑞士法郎(34億美元)收購瑞士信貸以來,投資者開始認同瑞銀董事長Colm Kelleher的樂觀態度,他強調了此次收購帶來的諸多機遇和潛在風險。
幾位持有瑞銀股票的基金經理表示,他們認爲瑞銀以合理的價格買入瑞信股票,有些人甚至認爲這很劃算。
Jupiter資産管理公司的Guy de Blonay表示,“我認爲,瑞銀對于從這宗政治敏感的合並中獲得的真正利益程度相當保守。”
瑞銀同意在瑞士當局精心策劃的救援行動中收購瑞銀,合並後的集團將監管逾5萬億美元資産。
瑞銀表示,兩家機構的整合可能需要叁到四年的時間,在此期間,它計劃管理兩家獨立的母公司——瑞銀集團和瑞士信貸集團——每家公司都有自己的子公司和分支機構。
最終,這筆交易有望使瑞銀在關鍵市場占據領先地位,否則瑞銀需要數年時間才能擴大規模和覆蓋範圍。
另一名投資者對表示,"瑞銀幾乎沒花什麽錢就獲得了瑞信,因此這筆交易對他們來說是有利的。"
政府擔保
在5月份提交給監管機構的一份文件中,瑞銀指出了此次收購可能帶來的數百億美元成本和收益。
該公司表示,預計合並後集團金融資産和負債的公允價值調整將帶來130億美元的負面影響,資金外流還將帶來40億美元的潛在訴訟和監管成本。
然而,這些項目將被瑞士信貸AT1債券減記帶來的160億瑞郎收益,以及以一小部分賬面價值收購瑞士信貸的348億美元所抵消。
它還獲得了一項國家擔保,以吸收高達90億瑞士法郎的損失。因此,瑞銀獲得了巨大的風險緩沖,以幫助消化其同國競爭對手。
Deka Investment的Andreas Thomae表示,“在正常的合並中,他們不會得到這樣的緩沖。”
基金經理們還質疑,在正常情況下,競爭監管機構是否會批准這樣一筆交易——合並後的銀行將擁有瑞士國內貸款(26%)和國內存款(26%)逾四分之一的市場份額。
Thomae表示,“現在當局已經通過了這項交易,因爲他們必須在緊急情況下找到一個人,”“如果交易按計劃進行,對瑞銀來說將是一筆有吸引力的交易。”
不過,Thomae表示,瑞銀接手的是瑞信遺留下來的問題,瑞銀曾表示,這些問題可能帶來數十億美元的法律風險。
另一位基金經理表示,瑞銀面臨的最大風險是,瑞信在百萬富翁和億萬富翁業務中的許多最佳客戶顧問將離開。
他表示,競爭對手已經從瑞信挖來了整個團隊,一些客戶可能也會效仿。
在最壞的情況下,在去年10月開始大規模撤資之前,瑞信所管理的資産中,有多達一半可能最終離開這家銀行,轉投其他財富管理公司。
這位基金經理預計,瑞銀未來兩年將經曆坎坷,但從長期來看,他也比較樂觀。“不過,在叁到五年的時間裏,這筆收購可能確實會帶來回報。”
搖錢樹
Jupiter基金經理De Blonay甚至更有信心。他表示:“瑞銀處于快速重組、限制資金外流和降低風險的有利地位。”他補充稱,從長期來看,盈利應該會回升,幫助該公司實現更高的估值。“因此,我認爲瑞銀目前的股價看起來很有吸引力。”
自交易首次宣布以來,瑞銀股價上漲了5.1%,略低于斯托克歐洲600金融服務指數。
De Blonay表示,股價走勢可能反映了圍繞收購的市場不確定性,但他預計"塵埃落定"後,股價將出現積極發展。
摩根大通分析師預計,隨着收購的積極因素變得明顯,瑞銀股價將大幅上漲。該行已將瑞銀2024年底前的目標價設定爲27瑞士法郎,高于目前的18.22瑞士法郎。
分析師Kian Abouhossein認爲瑞銀是一個財富管理巨頭,每年可以吸引1500億美元的新客戶資金。
其每叁年的交易量相當于寶盛管理的總資産。該公司已取代瑞士信貸,成爲瑞士第二大財富管理公司。
不過,一個懸而未決的大問題仍然是瑞信瑞士業務的命運。
盡管瑞士公衆和政界人士支持分拆,以增加選擇和競爭,但一位內部人士預計,它將被整合到瑞銀集團。
投資者也對瑞士信貸的這一舉措表示歡迎。瑞士信貸去年表現最好,稅前利潤達14億瑞士法郎。
Deka的Thomae表示,瑞銀和瑞信在瑞士的市場份額將剛好在可接受的範圍內。“從瑞銀的角度來看,這項業務是一筆巨大的資産,是一棵很好的搖錢樹,”他表示。