智通財經APP獲悉，中信證券發布研究報告稱，維持騰訊控股(00700)“買入”評級，2023-25年Non-IFRS淨利潤預測1490/1698/1937億元，目標價467港元。該行預計二季度公司業務延續健康增長趨勢，隨着宏觀經濟回暖、視頻號商業化加速、重磅新遊戲上線、降本增效持續推進，公司業績有望進一步提升。公司積極擁抱AI科技浪潮，推出高性能計算集群、MaaS産業服務解決方案等産品，並利用AI技術推動社交平台、遊戲、廣告等業務轉型升級，有望帶來增長新動能。該行預測公司2Q23實現營收1496億元，Non-IFRS淨利潤或達351億元。
中信證券主要觀點如下：
預計2Q23增值服務業務同比增長5.7%。
該行預計2Q23公司增值服務業務營收758億元(同比+5.7%，環比-4.5%)。該行預計2Q23公司遊戲業務營收448億元(同比+5.5%)，其中國內遊戲業務營收331億元(同比+4.0%)，海外遊戲業務營收118億元(同比+10.0%)。海外遊戲方面，《VALORANT》等重點遊戲流水增長穩健，根據SensorTower，2023年6月騰訊《PUBGMobile》重回海外收入增長榜與下載榜榜首。國內遊戲方面，《合金彈頭：覺醒》(4月18日)、《白夜極光》(6月13日)上線有望帶來一定業績增量，隨着暑期《無畏契約》(7月12日)、《命運方舟》(預計7月20日)等重磅遊戲上線，下半年遊戲業務料將實現加速回暖。該行預計2Q23公司社交網絡收入310億元(同比+6.0%)。
預計2Q23廣告業務同比增長28%。
該行預計公司2Q23廣告業務營收239億元(同比+28.0%，環比+13.8%)，繼續維持強勁增長。産品層面，視頻號廣告投放能力得到更多廣告主認可，商業化潛力進一步釋放;平台層面，618購物節期間騰訊廣告與阿裏媽媽UniDesk合作，雙邊聯合補貼商家，朋友圈廣告支持鏈接淘寶APP落地頁提高轉化效率，公司廣告市場份額進一步提升;技術層面，廣告平台算法不斷升級，爲廣告主帶來更優的廣告定向能力。
預計2Q23金融科技及企業服務業務同比增長14.9%。
該行預計公司2Q23金融科技及企業服務業務營收443億元(同比+14.9%，環比-0.5%)。金融科技方面，該行預計隨着疫情擾動消除和消費複蘇，支付活動逐步回升。此外，螞蟻集團、財付通等金融科技平台整改基本完成，相關處罰落地，行業進入常態化監管階段。公司在合規框架下探索消費貸款、在線保險等産品，仍有較大增量空間。雲業務方面，前期業務調整對收入端影響已較充分體現，隨着人工智能快速發展和SaaS産品商業化逐步推進，雲業務有望迎來增長新機遇。
預計2Q23毛利率爲45.5%，銷售/管理費用率分別爲5.1%/17%。
預計2Q23公司毛利率爲45.5%(同比+2.4pcts)，其中增值業務毛利率54.0%(同比+3.4pcts)，主要系遊戲業務同比回暖及旗下內容平台降本增效成效繼續顯現;廣告業務毛利率43.0%(同比+2.4pcts)，主要系視頻號商業化加速及廣告市場邊際回暖提振;預計金融及企業服務毛利率35.0%(同比+1.7pcts)，公司雲業務戰略重心轉向高毛利的PaaS和SaaS，毛利率同比提升。預計銷售費用率爲5.1%(同比-0.8pct)，主要系重要新遊戲上線較少;預計管理費用率爲17.0%(同比-2.6pcts)，降本增效成效進一步顯現。
風險因素：反壟斷、遊戲等政策監管趨緊影響經營的風險;遊戲、影視內容上線時間和表現不及預期的風險;公司內容領域投入持續提升的風險;宏觀經濟增速下行和數據安全政策監管影響在線廣告市場的風險;新興互聯網産品和服務分流用戶的風險;市場競爭加劇風險等。