智通財經APP獲悉，中信證券發布研究報告稱，維持百度集團-SW(09888)“買入”評級，目標價162港元。該行預計公司二季度業績基本符合此前的預期，預計在線廣告業務實現雙位數以上增長，智能雲業務保持中個位數增長，核心業務繼續保持穩健的複蘇節奏。展望後續，該行預計公司在線廣告仍與宏觀經濟關系緊密，線下業務、電商零售、醫療保健等仍是主要的驅動因素。同時伴隨平台企業整體監管案例“紅綠燈”的持續落地，監管政策脈絡的逐步清晰有望提振互聯網板塊的投資情緒。該行持續看好公司基本面的持續複蘇以及AI等新業務帶來的投資機會。
中信證券主要觀點如下：
業績前瞻：預計二季度廣告收入持續複蘇，利潤率保持穩定。
該行預計2023年二季度公司整體收入327億元(+10%)，Non-GAAP淨利潤58億元(對應利潤率18%)，收入與利潤率的改善主要緣自廣告的穩步複蘇。分業務看，預計百度core收入同比增長10%至255億元，其中廣告收入189億元(+11%)，主要顯示經濟複蘇帶來的在線廣告業務的改善;非廣告收入66億元(+9%)，反映雲項目的交付以及其他業務的改善。利潤端，預計百度core的Non-GAAP營業利潤率22%，Non-GAAP淨利率20%，繼續保持穩定。
在線廣告：二季度收入有望實現雙位數以上增速，下半年關注宏觀經濟變化。
該行預計二季度百度core廣告收入同比增長11%，主要反映度經濟複蘇、電商旺季(618促銷等)帶來的廣告需求改善，其中線下經濟、電商與零售、醫療保健等仍是主要的驅動因素。從宏觀數據來看，下半年整體仍需持續觀察。後續來看，該行認爲公司在線廣告業務與宏觀的關聯度依舊較高，但考慮到公司本身以SMB、線下爲主的廣告主結構，預計全年仍將實現超出GDP增速的廣告增長。從利潤率維度，在此前托管頁、小程序等驅動下，預計將繼續保持穩定的利潤率水平。
百度雲：行業雲需求基本符合預期，預計2023年收入增速超出行業平均。
二季度企業IT開支逐步恢複，但考慮到部分智能交通項目的交付周期以及部分需求的調整，該行預計公司二季度雲計算業務收入實現同比增長，扣除智能交通業務，預計行業雲收入同比實現雙位數以上增長。該行判斷隨着交付的推進、訂單的簽約，叁季度收入增長有望加速。利潤端，雖然AI持續投入，但隨着訓練和推理成本的優化，整體成本預計依舊可控。全年維度，該行預計2023全年百度雲收入增速仍有望超出行業平均，文心一言對雲的貢獻預計在年底開始逐步顯現。
智能駕駛：Robotaxi全無人駕駛持續推進，關注下半年智駕車型的釋放。
根據百度在世界人工智能大會上的披露，百度智行作爲全國第二批獲得無駕駛人智能網聯汽車道路測試許可的企業，被允許可以在上海浦東新區行政區域內劃定的開放測試道路劃定路段、區域開展無駕駛人智能網聯汽車道路測試。蘿蔔快跑(Robotaxi)作爲公司L4級別自動駕駛的落地場景，隨着硬件成本的優化，商業化的進程有望加速。公司已經部署約600台運營車輛，後續來看，公司預計六代車將在年內實現量産落地，料將進一步壓縮Robotaxi的運營成本。智能駕駛領域，公司與比亞迪、東風汽車等合作穩步推進，公司整體在手訂單超過百億，下半年相關車型的上市有望帶來一定增量。
AI進展：發布文心一言3.5版本，商業化蓄勢待發。
百度作爲國內最早發布大模型的公司，在基礎算力、模型研發、應用等方面具備較深的積累，目前百度大語言模型已升級至文心一言3.5版本，模型效果提升50%，訓練速度提升2倍，推理速度提升30倍。同時，文心大模型3.5新增了插件機制，持續培養應用生態。在産品化維度，公司在文心千帆的平台之外，相繼推出了基于文心一言的新一代搜索産品、獨立AI移動APP等，爲後續不同領域的變現提供基礎。該行預計隨着公司模型的持續完善以及監管對模型的持續規範，AI將爲公司打開遠期空間，並有望在年底至明年年初，開始逐步獲取訂單與收入。