智通財經APP獲悉，國盛證券發布研究報告稱，粉筆(02469)爲在線招錄考培龍頭，已形成公考、事業單位、教師等職業考培領域核心序列布局，多元化産品和班型支撐公司充分享受職業考培在線滲透率提升紅利，線上線下協同發展充分滿足學員需求，高成長與盈利水平修複可持續。國盛證券預計，粉筆2023年合理目標市值126億港元、目標價5.6港元，首次覆蓋給予公司“買入”評級。
國盛證券指出，2021年公司付費人次已超980萬，其中在線系統班是打造公司品牌口碑加強考生覆蓋的主力課程，FY2022H1，在線系統班營收3.07億元(FY2022H1占比21.18%)，同時，2020年起公司通過大力推廣比肩線下小班的高單價在線精品班，實現線上業務客單價顯著提升及學員結構優化，預計線上業務實現可持續增長及盈利水平提升。
另外，公司憑借先發技術+數據優勢，通過自研智能批改系統應用Transformer深度神經網絡模型等具體應用，在行業內率先實現應用人工智能手段賦能教研教學。
從競爭格局看，職業考培行業CR5僅22.1%，中公、粉筆、高頓以10.0%/4.3%/2.7%的市占率位列前叁。未來教學質量與服務質量提升仍爲公司重點方向，同時，公司將橫向拓展課程矩陣+縱向深挖現存課程體系盈利成長空間，持續提升技術開發能力從而支撐課研、教學、運營管理水平持續改善。
國盛證券預計，粉筆2023-2025年實現歸母淨利潤4.3/6.3/8.4億元，同增120.4%/47.9%/33.7%。