智通財經APP獲悉，華泰證券發布研究報告稱，去年下半年以來，美國通脹總體呈回落態勢，但核心通脹粘性較強，制約美聯儲政策轉向。該行預計北京時間7月12日晚發布的美國6月CPI可能總體和核心通脹均超預期下行，預計6月美國整體CPI同比可能從5月的4.0%明顯下行到3%左右，季調後環比增長持平于0.1%左右。6月FOMC後美聯儲持續釋放下半年將再加息兩次的信號，該行預計7月美聯儲大概率加息25個基點，但9-12月能否再加息可能在很大程度上取決于通脹、尤其核心通脹走勢。
華泰證券主要觀點如下：
短期內美國整體及核心通脹都可能超預期回落。該行的分析顯示，主要通脹分項可能超預期下行、尤其是商品和房租。此外，6-8 月的季節性因子偏弱及基數偏高都有助于通脹指標快速下降。具體看:
短期內美國CPI叁大分項，即二手車及新車價格、房租、能源和食品價格，都可能會出現超預期下行，明顯壓低美國通脹。
同時，疫情後6月及暑期的CPI及主要分項的季調因子明顯低于疫情前，這將壓低季調後的CPI環比增速。此外，去年6月美國CPI以及核心CPI的基數均偏高，將壓低今年同期同比指標。
該行沿用《美國宏觀展望：軟着陸與黑天鵝之辯》(2023/5/28)中的分析，將從核心商品、核心服務、能源和食品叁大分項來預測美國通脹、尤其是核心通脹走勢。
1) 核心商品：二手車價格有望明顯回落，而其他可貿易品或因供給端因素而超預期下行。首先，由于領先二手車CPI環比約2-3個月的Manheim二手車指數已連續下行兩個月，短期內二手車CPI環比可能轉負，從而拖累美國CPI環比增長。其次，隨着全球貿易周期走弱，海外、尤其亞洲制造業國家通脹走勢偏弱，核心商品中的可貿易品價格可能面臨下行壓力。此外，美國産業鏈供應鏈持續修複，也爲核心商品通脹下行助力。
2) 核心服務：房租增長有望加速放緩，而其他核心服務或將隨勞動力市場供需改善而超預期回落。無論美國房價走勢、還是新租約價格走勢，都顯示美國CPI住房分項同比增速將快速回落。就其他核心服務而言，6月非農數據顯示美國服務業招工出現減速迹象，服務業工資環比增速放緩;同時，近期V/U回落與失業率維持低位同步發生，主要是職位空缺率下降造成的，顯示美國勞工市場需求降溫且匹配效率提高。此外，值得強調的是，近年來美國薪資向核心CPI的傳導效率減弱，即便薪資增速回落較爲緩慢，核心CPI仍存在較快回落的可能性。
3) 能源和食品：短期內供需兩端因素可能都不利于價格上漲。隨着全球需求走弱、疊加美國原油産量攀升，短期內能源價格低于市場預期的可能性較大。由于食品價格與油價走勢高度相關，短期內食品價格可能也會不及預期。
綜上分析，該行預計6月美國整體CPI同比可能從5月的4.0%明顯下行到3%左右，季調後環比增長持平于0.1%左右。同時，核心CPI超預期下行的可能性也較大，預計核心CPI同比從5.3%降至4.9%左右，季調後環比增長從0.4%放緩至0.2%左右。根據近期美聯儲表態，真實利率水平不應大幅超過疫情前。如果美國通脹、尤其是核心通脹回落，這將推升真實利率，而美聯儲繼續推升名義利率的必要性將有所下降。
風險提示：海外金融體系出現系統性風險;美國勞動力需求超預期強勁。