智通財經APP獲悉，東方證券發布研報稱，重點關注Q2業績分化與AI應用落地進展。同時，看好AI爲遊戲行業帶來的效率提升、創新玩法以及新商業模式的誕生。這叁者與遊戲産業的結合將是漸進式推進的。建議關注網易-S(09999)、騰訊控股(00700)、中手遊(00302)等標的。
遊戲公司痛點：3D美術生成能力
東方證券指出，年初紅杉資本認爲3D美術AIGC或要到2030年才能全行業成熟。這也標志着UGC端編輯器的高度應用，或PGC端千人千面的遊戲真正成爲可能。然而GPT進入眼簾以來，産業正加速快跑，好用的3D AIGC工具也將更快出現，將在更高維度釋放遊戲行業的創意。而今年因爲數據要素局限性，主要3D突破圍繞在NPC AI技術層面。
3D大模型瓶頸：3D數據資産
東方證券認爲，大模型叁大要素爲：算法、算力、數據，而在3D生成式能力發展的瓶頸在于“標准化質量的3D數據”。數據體量要求，和現存開源售賣數據量級存在極大的鴻溝：現存開源美術素材庫主要以2D美術素材爲主，3D美術素材極少。模型需求量是以十億爲單位，而外源單體數據庫體量則是以千或萬爲單位。因此導致現階段OpenAI模型Shap-E可用性差：像素風、品類局限性大、只能理解單一關鍵詞(prompt)。歸根結底原因：數據量不夠，Shap-E的訓練量級太小。因此模型大廠持續在整合3D數據資産：例如微軟多次收購遊戲公司，其中包括MMORPG頂流大廠動視暴雪。
3D美術資産生産成本極高：美術開發占遊戲研發成本的大頭
東方證券表示，AI化管線本質上就是要在程序化生産這條主線下，引入一些AI技術手段，從而實現一些傳統方案無法做到的效果。雖然今年3D生成技術突破的垂類集中在虛擬人，但隨着未來2-3年，大模型廠商對3D模型數據語料持續積累，具備全域3D空間生成的底層工具有望出現，更進一步的玩法和商業模型也可能隨之誕生。
關注重點：Q2業績分化與AI應用落地進展
流水方面，Q2來看，巨人網絡、完美世界、叁七互娛、名臣健康(002919.SZ)、神州泰嶽因新遊戲上線等原因，獲得不錯的Q2環比流水增長基礎。H2還有網易-S，吉比特，巨人網絡，神州泰嶽，寶通科技，電魂網絡，恺英網絡等公司有新産品有待上線。
AI進度及更新方面，東方證券建議關注積極布局AIGC技術的公司。1)關注NPC AI：紫天科技海外AI小遊戲、網易《逆水寒》、完美世界預計在《神魔大陸2》NPC中加入GPT、盛天網絡帶帶電競加入AI陪玩、湯姆貓《狗狗本2》等項目預計接入GPT；2)AI BOT：騰訊、網易-S、電魂網絡；3)UGC編輯器(長邏輯)：騰訊、網易-S、巨人網絡、昆侖萬維、遊族網絡、掌趣科技。
投資建議：東方證券看好AI爲遊戲行業帶來的效率提升、創新玩法以及新商業模式的誕生。這叁者與遊戲産業的結合將是漸進式推進的。建議關注，神州泰嶽(300002.SZ)、網易-S(09999)、騰訊控股(00700)、名臣健康(002919.SZ)、恺英網絡(002517.SZ)、完美世界(002624.SZ)、昆侖萬維(300418.SZ)、叁七互娛(002555.SZ)、吉比特(603444.SH)、巨人網絡(002558.SZ)、星輝娛樂(300043.SZ)、湯姆貓(300459.SZ)、中手遊(00302)、遊族網絡(002174.SZ)、電魂網絡(603258.SH)、紫天科技(300280.SZ)、寶通科技(300031.SZ)、姚記科技(002605.SZ)、冰川網絡(300533.SZ)、世紀華通(002602.SZ)、盛天網絡(300494.SZ)、掌趣科技(300315.SZ)。
風險提示：AIGC生成內容版權問題、行業發展及公司落地應用不及預期、宏觀經濟及政策風險。