智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，維持統一企業中國(00220)“跑贏行業”評級，考慮1H23方便面表現略弱疊加白糖價格超預期上行，下調23/24年盈利預測10.1%/11%至16.3/16.7億元;考慮市場估值有所上移，目標價8港元。該行預計公司1H23收入同比+2.7%，淨利潤同比增44%，剔除合肥廠處置收益後核心淨利潤同比增2%，符合市場預期。
中金主要觀點如下：
2Q23飲料延續2H22增長勢頭，方便面面臨高基數壓力。
根據該行草根調研，2Q23公司飲料業務受益于去年4月低基數、五一出行複蘇強勁等因素表現良好，收入有望錄得超過20%增長，其中果汁、茶飲、奶茶延續去年下半年增長勢頭，帶動整體1H23飲料業務收入增長達雙位數。方便面方面，去年4月受疫情影響，整體市場表現疲弱，根據中金獨家商超數據，1-5月方便面現代渠道銷售額同比-7.6%，其中量-11.8%，該行預計統一1H23面收入同比雙位數下滑，但同比市占率仍有所提升，主要受益于公司茄皇等新品表現出色，5元以上産品表現相對穩健。整體看該行預計公司1H23收入同比低個位數增長，較1Q23低個位數下滑有所改善，主要受益于強勁的飲料表現。
成本壓力緩解，料上半年利潤率表現平穩。
1Q23公司毛利率同比基本持平，該行預計自2Q起棕榈油價格下降有望帶動方便面毛利率回升，而糖價上漲或抵消PET價格利好，令飲料業務毛利率基本持平。整體看該行預計1H23公司毛利率略有提升。1Q23公司費用投放前置，以重點布局今年4大重點品相茶、海之言、茄皇和預制菜，以獲得更好的旺季表現，該行預計2Q公司費用投放平穩，整體1H23費用率略提升，故該行預計1H23公司核心淨利潤增速基本與收入相當。
下半年方便面有望恢複增長，飲料景氣度或仍持續。
該行草根調研顯示公司5月方便面業務跌幅大幅收窄，考慮下半年面基數回歸正常，疊加出行、天氣等因素催化，該行預計面收入有望恢複增長。飲料方面，該行預計在公司前置費用助推下，冰櫃投放、網點下沉及餐飲渠道開拓，以及下半年旺季出行數據複蘇驅動下，有望延續較高景氣度。利潤端該行預計下半年原料成本持續緩解以及費用率回歸原預算水平，有望錄得高于收入表現。
風險提示：消費複蘇不及預期，原材料價格波動。