智通財經APP獲悉,國海證券發布研究報告稱,維持網易-S(09999)“買入”評級,預計FY2023-25營收分別爲1069/1186/1298億元,經調整歸母淨利潤分別爲276/295/323億元,對應經調整EPS爲8.55/9.15/10.01元,對應經調整PE分別16/15/14X。該行根據不同業務板塊的盈利能力和競爭格局(給予相應溢價/折價),進行SOTP估值,2023年目標價171港元。公司核心業務優勢穩固,年內遊戲産品儲備豐富,《逆水寒》等重磅新遊上線給後續業績帶來增量貢獻,有望保持健康增長。
事件:網易年度重磅手遊《逆水寒》于6月30日開啓全平台正式開服公測,該遊戲支持移動端安卓、iOS的手機和平板,也支持PC端模擬器體驗。
國海證券主要觀點如下:
《逆水寒》手遊爲網易年度戰略級産品,投入有史以來最大研發規模,定位“會呼吸的”國風武俠開放世界,將優秀傳統文化題材與遊戲科技屬性緊密結合。
《逆水寒》手遊上線後表現亮眼,首日登頂免費榜、至今位居暢銷榜TOP3。根據七麥數據,《逆水寒》手遊6月26日開啓預下載,截至公測首日iOS渠道合計下載量67.9萬,公測首日iOS渠道收入預估爲165萬美金。《逆水寒》在遊戲中還原中國名勝古迹,再現北宋春節、元宵節、中秋節等傳統節日慶典,引入打春牛、觀燈、博餅等多種地方特色玩法,展現傳統民俗多樣性,將其與遊戲內容完美融合。
網易伏羲AI能力接入遊戲研發流程,實現降本增效的同時給玩家帶來創新體驗,《逆水寒》手遊首次融入多項AI驅動玩法。
網易伏羲作爲網易旗下專業從事遊戲與泛娛樂AI研究和應用的頂尖機構,在數字孿生、強化學習、用戶畫像、自然語言處理、分布式引擎等多個領域持續進行技術創新,當前提供産品有:“瑤台”沉浸式虛擬活動平台、虛擬人、AI反外挂、AI競技機器人等,且對外發布了遊戲行業AI解決方案,包括AI輔助制作劇情動畫、競技機器人、對戰匹配系統和反外挂系統四部分組件,目前,網易伏羲已服務超200家客戶,應用日均調用量超數億次。《逆水寒》手遊融入多項AI驅動玩法,在遊戲內容應用包括AI作詞、AI捏臉和智能NPC等,給玩家帶來創新體驗。
風險提示:遊戲內容監管風險,版號政策趨緊,遊戲研發及上線不及預期,海外遊戲擴張進度不及預期,競爭加劇風險,有道業務虧損率繼續擴大,有道在線課程及智能硬件業務擴張不及預期,電商業務虧損率擴大,創新業務布局及發展不及預期,互聯網估值調整風險,彙率風險等。