智通財經APP獲悉，天風證券發布研究報告稱，維持滔搏(06110)“買入”評級，FY24Q1業績符合預期，隨着線下客流恢複有望帶動銷售向好，預計FY24-26收入分別爲304/345/394億元，歸母淨利分別爲21.1/24.5/28.7億元。公司秉持“精准+高效”的追求，持續賦能業務，爲消費者提供高質量、個性化的産品和體驗，在存貨上動態保持供需平衡與高效周轉，積極進行實體門店網絡結構優化，梳理線上場景布局和定位。
天風證券主要觀點如下：
FY24Q1公司零售及批發業務總銷售金額同比增長20%-30%低段，直營門店毛銷售面積環比減少1.7%，較去年同比減少6.5%。發揮全域化運營優勢，人、貨、場同步賦能。
在人的方面，公司提供更加適配的數字化工具和流程實現賦能，協助終端員工實現更精准的用戶識別，提升服務質量;在貨的方面，公司通過全域化貨品運營加速線上線下貨品的高效流轉，擴大O2O的SKU打通力度和覆蓋面;在場的方面，公司持續延展與消費者連接的邊界，形成了包括實體門店、傳統電商、社交電商、私域平台在內，更爲完整的全域化觸點布局。針對各場景特點和差異化消費者特征，公司結合整體戰略發展方向，對各場景的定位進行更系統且清晰的梳理，搭建高效、系統場景矩陣。
前瞻性店面布局，梳理門店網絡。
在渠道管理上，公司貫徹“優選+優化”思路，前瞻性地完成門店網絡梳理及優化。公司通過動態評估門店效益，加強優勝劣汰，一方面加速低效店關閉，同時審慎地推進新開店的落地。積極運用大店運營優勢經驗，驅動整體門店網絡效率提升。通過門店調整，單店銷售面積提升，單店的消費者輻射半徑持續得以延展。
保持健康貨品動銷效率，維持合理存貨水平。
在存貨管理上，公司擁有一線作戰經驗積累的敏銳度及前瞻性准備，從而形成精准判斷並采取措施。面對需求波動造成的供給冗余，公司在擴大全域化貨品高效流轉的同時，與品牌夥伴協同，進行與市場布局和消費需求節奏匹配的進貨，同時加速舊貨出清，從而保持健康的貨品動銷效率。FY23下半年，公司結合市場情況對存貨進行合理促清，截至FY23末，公司存貨已達到健康合理水平，爲FY24發展提供良好基礎。
運用用戶價值思維，挖掘消費者潛力。
針對不同場景和渠道下的差異化用戶特征，公司在獲客方式上新增多樣化拉新工具，在流量拓展的同時激活存量用戶。結合用戶分層與差異化權益，在全消費鏈路增加互動觸點，從而實現轉化。縱向上，公司圍繞消費者全旅程價值鏈環節，建立多棲零售運營的綜合能力。通過滔搏運動社交媒體公衆號挖需求，跟熱點，在小紅書、抖音等內容平台“種草”，通過自有IP的孵化以及外部資源布局，與消費者建立深度共鳴。橫向上，公司對新一代年輕消費者的興趣點保持高度關注，擴大業務布局，延展與存量消費者的對話，吸引消費者持續留存。公司持續關注布局潛力、小衆細分運動領域，圍繞年輕消費者，保持對潮流文化的高敏感度。
風險提示：人員開支、租金開支成本提升，門店平均管理、銷售費率承壓，品牌商合作條款變化等。