前言：
全球市值最高的上市公司蘋果（AAPL.US），再驚豔市場。
一月初短暫到達120美元左右後，蘋果今年以來的股價表現可以用「一路向北」來形容，今年以來股價累計上漲46.69%。
2023年6月28日美股收盤，蘋果股價收報189.25美元，市值為2.98萬億美元，距離3萬億美元，僅有一步之遙。
蘋果股價大漲，財華社認為或受以下幾方面因素影響：
1）科技股從2022年低位反彈；
2）基本面穩健，市場預期蘋果利潤較高的服務業務貢獻將提高；
3）其巨額回購計劃；
4）上述這些因素，吸引大股東繼續增持。
科技股從2022年低位反彈，蘋果卻不是最亮的星
在6月份美聯儲的議息會議之前，市場對於今年利率見頂的預期讓華爾街變得樂觀起來。
科技股對利率較為敏感，因為其估值主要依賴於現金流與當前市場的利率水平，當利率上升時，用以計算其現金流現值的貼現率上升，於是其估值下降。
所以在2022年加息周期展開、美聯儲開始大幅加息期間，科技股持續受壓。反映科技股走勢的納斯達克指數2022年累計下跌33.1%。
今年隨著美聯儲加息周期明朗化，市場普遍預期美國的加息周期會在今年末或明年初結束，對股市投資也樂觀起來。
再加上ChatGPT等劃時代新概念的引領，科技股從低位大幅反彈。納斯達克指數今年以來累計上漲29.86%。
去年大跌50.30%的英偉達（NVDA.US），最近創下股價新高，達到438.08美元，現價411.17美元也比年初時的146.06美元高出181.51%。
Meta（META.US）今年股價累漲137.07%，現價285.29美元，市值7311.22億美元；
特斯拉（TSLA.US）今年的股價累計上漲108.02%，現報256.24美元，市值8121.54億美元；
而市值僅次於蘋果、排名第二的微軟（MSFT.US），今年的股價也累計上漲40.84%，現報335.85美元，市值2.50萬億美元。
因此，蘋果股價累計46.69%的漲幅大致上與其他同行一致，並不算特别出彩。
服務利潤增長空間帶來的憧憬
蘋果3月財季整體服務收入達到209億美元，按年增長5%，應用商店、蘋果銀行、iCloud和支付服務均刷新收入紀錄。其披露，蘋果的付費用戶超9.75億，在短短三年内增加一倍。其中大中華區的服務創下紀錄新高，而美洲、歐洲和亞太其他地區的季度收入為同期新高。
該公司的服務毛利率達到70%以上，是產品毛利率的一倍。
截至2023年4月1日止的12個月，蘋果的產品毛利率約為35.85%，而服務業務毛利率則達到70.95%。
一直以來，蘋果的產品收入規模都遠遠大於其服務收入，而隨著其付費用戶基數的增加，或許可以預見利潤率較高的服務收入會保持健康增長，服務分部最近12個月的收入達到804.65億美元，有華爾街分析師預計服務收入有望達到千億美元，反映超兩成的收入增幅，這是市場看好的一個原因。
回購帶來的推動作用
蘋果的財務管理可以說非常有效，這從其巨大的槓桿率和非常強勁的現金流可以看出，可以說將輕資產經營發揮到極致。
2023年4月1日，蘋果的總資產為3321.6億美元，其中有50.08%（即1663.33億美元）為現金、現金等價物和投資，足以應付1096.15億美元附息債務。
這個資產規模產生3850.95億美元收入（截至2023年4月1日止12個月收入），也就是說每1元資產能產生1.16元的年收入。
蘋果主要通過外部供應商供貨，而自己從事輕資產經營，用最少的資金，賺最高的利潤，因此能夠省下大筆的盈餘。
在最近12個月，蘋果經營活動產生淨現金流入1095.84億美元，投資活動產生淨現金流入38.91億美元，可以說蘋果就是一頭不斷產生收入的現金奶牛，蘋果已經表示要將這些收益產生的盈餘用來回購股份。
單是截至2023年4月1日止的六個月，蘋果就向股東派發了74.18億美元股息和回購了390.69億美元股份，合共回饋金額達到464.87億美元，相當於其當前市值的1.56%。
在公佈3月財季業績時，董事會再批準900億美元的股份回購授權（相當於當前市值的3.02%），並將股息提高4%，至每股0.24美元（約合38.03億美元）。
如果加上上半財年的回購和派息和即將派發的股息，以及900億美元的股份回購授權，其股東的收益率或達到4.71%，這還沒有計及9月財季的派息，其全年回饋給股東的收益或更高。其回購活動或提振了市場的信心。
大股東持續增持
從whalewisdom提供的數據來看，蘋果當前的三大股東分别為公募基金之王先鋒領航、資產管理專家貝萊德和股神巴菲特的旗艦伯克希爾（BRK.A.US），其持股市值分别為2479億美元、1959億美元和1733億美元，或合共佔了蘋果總權益的21%，見下圖。
這三大股東於今年第1季均持續增持蘋果，先鋒領航、貝萊德和巴菲特的增持股份數分别為3153萬股、580萬股和2042萬股，或推動了蘋果股價的向好。
現在咬一口蘋果還來得及嗎？
正如前文所述，蘋果股價上漲或多少得到科技股反彈熱潮的帶動，而科技股反彈又得益於美聯儲「暧昧」的加息態度。
然而在最近，美聯儲以及多個發達國家央行都秉持「鷹派」立場，表示將加息進行到底，美聯儲很有可能在接下來的兩次議息會議中加息，市場的情緒隨之而轉冷，因此最近兩天多個科技股回落。
在短期來看，衝高的蘋果進行短暫性調整在所難免，尤其是議息會議臨近之際。
與此同時，蘋果的秋季發佈會或推新款手表，消費者的接受程度以及其iPhone等拳頭產品接下來的銷量和供應量將會對其股價走勢構成影響。
從長遠來看，服務將成為蘋果下一個爆發點，但這可能需要一段時間才能體現在業績中。
所以短期來看，蘋果存在波動風險，但長遠來看，應仍具有進步空間。